“影子員工” 給客戶返傭2000萬 6年套取1.18億獎金！一場涉及知名券商與頭部量化私募的“返傭”案近期引發(fā)行業(yè)關(guān)注。招商證券財(cái)富管理及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總部機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理高翔涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法接受調(diào)查，此案件與去年幻方量化市場總監(jiān)李橙被查有直接關(guān)聯(lián)。

在“返傭潛規(guī)則”的運(yùn)作下，券商員工與量化員工設(shè)法套取券商“交易傭金40%提成”制度下的績效獎金，在6年時間里涉案金額達(dá)到1.18億元。其中2000萬元返給了“大客戶”。

返傭行為在中國證券監(jiān)管部門明令禁止并重點(diǎn)打擊多年，但依然存在灰色地帶。具體到本案，招商證券為幻方量化提供交易通道，幻方量化則為招商證券帶來交易傭金。招商證券給相關(guān)經(jīng)紀(jì)人發(fā)放最高40%的績效獎金。孟鵬飛在擔(dān)任招商證券深南東路營業(yè)部總經(jīng)理期間，安排自家親戚成為幻方量化的“專屬經(jīng)紀(jì)人”，并通過其銀行卡收取本應(yīng)屬于經(jīng)紀(jì)人的績效獎金。在這6年里，這個隱秘賬戶總共獲得了1.18億元績效獎金，其中2000余萬元流向李橙，1000萬元流向劉歡，剩余8000余萬元由孟鵬飛保留。

事發(fā)后，孟鵬飛曾拿出300萬元等價黃金希望上司高翔幫忙保全自己，高翔后將黃金退還，并在后續(xù)被查。2025年5月30日，中山紀(jì)檢監(jiān)察網(wǎng)站消息顯示，高翔正接受招商局集團(tuán)紀(jì)委紀(jì)律審查和中山市監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。其余幾名涉案人員也已移交司法機(jī)關(guān)。

招商證券表示，高翔案目前由中山市監(jiān)委調(diào)查，公司自查認(rèn)為此案屬于個人行為?；梅搅炕貞?yīng)稱，這是員工個人的事情，不涉及公司層面。此次“返傭”案牽扯出券商與量化私募之間的隱秘利益鏈：量化通過高頻交易產(chǎn)生巨額傭金，券商為綁定客戶違規(guī)利益輸送，部分資金通過隱蔽路徑流入個人腰包。

返傭行為本質(zhì)上傷害了市場公平，損害投資者的利益。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，普通投資者交易成本因券商合規(guī)成本轉(zhuǎn)嫁而隱性上升，合規(guī)機(jī)構(gòu)因無法參與灰色競爭陷入困境，監(jiān)管公信力受損，市場公平性根基動搖。

廈門集美區(qū)國際合作中心執(zhí)行主任張竹然進(jìn)一步指出，高頻量化機(jī)構(gòu)是券商在高度競爭下最為優(yōu)質(zhì)的甲方客戶和利潤來源。量化私募高頻交易特性使其年換手率可達(dá)200倍以上，意味著百億級私募年傭金支出動輒數(shù)億元。而在返傭邏輯下，部分量化私募工作人員為了拿到更高的返傭，可能會提高交易頻率、增加不必要的操作，這些額外的交易成本最終會轉(zhuǎn)嫁到背后的投資者身上，損害實(shí)際收益。

本次涉案的幻方量化是市場知名的量化對沖基金。其在2019年突破百億規(guī)模大關(guān)，2021年一度成為國內(nèi)首家突破千億規(guī)模的量化私募。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年招商證券深南東路營業(yè)部的股票交易額均為340余億元，2019年上述席位的股票交易額快速攀升至1819.72億元，同比增長530.07%。

盡管返傭現(xiàn)象被明令禁止，但行業(yè)實(shí)踐中仍存灰色操作空間。田利輝建議構(gòu)建“技術(shù)+制度”雙維監(jiān)管框架，通過多重手段避免此類現(xiàn)象，推動私募費(fèi)率透明化、公開披露傭金結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化行業(yè)自律，將返傭違規(guī)納入會員評級負(fù)面清單，重塑金融市場的法治化根基。