8月11日，康師傅控股發(fā)布公告披露2025年中期業(yè)績。期內，集團實現(xiàn)收入400.92億元，同比下降2.7%；凈利潤26.88億元，同比增長20.3%；股東應占凈利潤22.71億元，同比增長20.5%。

相比之下，老對手統(tǒng)一企業(yè)中國上半年營收、利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。今年上半年，統(tǒng)一實現(xiàn)營收170.87億元，同比增長10.6%；權益持有人應占凈利潤12.87億元，同比增長33.2%。業(yè)績公布的次日，康師傅股價早盤一度重挫近6%，但隨后逐步回升。截至8月13日收盤，公司股價報11.12港元/股，較8月11日下跌2.46%，總市值達626.8億港元。

對于這張“增利不增收”的半年度成績單，康師傅管理層表示，雖然上半年營收不及預期，但公司正處于高質量發(fā)展的轉型過程中。希望今年能夠把全年營業(yè)額做平或者轉正，明年和后年實現(xiàn)正增長。下半年至未來一兩年，公司希望利潤增速能大于營業(yè)額增速，市占率方面也能夠慢慢維持住。

隨著財報發(fā)布和業(yè)績會召開，多家機構給予康師傅“增持”“買入”評級。摩根大通認為，康師傅即食面市場份額損失已正?；?，將有利于公司下半年的銷售增長轉正；飲料業(yè)務面對競爭加劇和需求放緩，可能仍面臨挑戰(zhàn)。華泰證券則認為，康師傅2025年上半年經營穩(wěn)健，利潤率持續(xù)提升，飲料業(yè)務成本紅利持續(xù)釋放，維持其“買入”評級，但將最高目標價下調3.96%至15.03港元。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬表示，當前康師傅整個基本盤相對穩(wěn)定。他認為，康師傅能否抓住飲料業(yè)務的風口決定著它未來的可持續(xù)發(fā)展。目前來看，康師傅的品牌效應、規(guī)模效應、粉絲效應以及產業(yè)鏈完整度都不錯，但在創(chuàng)新升級迭代的速度與質量方面急需提速，以支撐其可持續(xù)發(fā)展。

按業(yè)務細分來看，康師傅的營收主要由方便面和飲品兩大業(yè)務組成。2025年上半年，方便面業(yè)務收入134.65億元，同比下滑2.5%；飲品業(yè)務收入263.59億元，同比下滑2.6%。此前幾年間，兩者走勢大不相同。2021年至2024年間，方便面業(yè)務收入連續(xù)兩年下滑，而飲品業(yè)務則穩(wěn)步增長。2025年上半年是該業(yè)務近五年來首次在中期出現(xiàn)下滑。

對于方便面業(yè)務下滑，康師傅解釋稱，主要受市場承壓與產品結構調整所致。中價袋面、干脆面及其他分別同比上升8%、14.5%，而容器面、高價袋面同比下滑1.3%、7.2%。管理層透露，今年方便面的轉型已經步入正軌，預計下半年會有正的增速。方便面業(yè)務七八月份的結構和上半年相反，中低端面在衰退，但容器面、高價面已經轉正，整個營業(yè)額已經轉正。

對于飲品業(yè)務，管理層坦言，目前轉型不及預期。除碳酸及其他飲料收入同比增長外，茶飲料、水、果汁均出現(xiàn)下滑。其中，茶飲料實現(xiàn)收入106.70億元，同比下滑6.3%。根據市場調研數(shù)據，有糖茶市場略有增長，無糖茶的增速超過20%。而康師傅在有糖茶品類中穩(wěn)固，無糖茶方面卻沒有增加很多。

提價導致的銷量下滑也是康師傅飲料業(yè)務營收下滑的原因之一。2024年一季度，康師傅對旗下1L裝冰紅茶、綠茶等飲品進行提價，終端價由4元漲至4.5元-5元。然而，多地超市和便利店的價格已悄然回調至4元，在部分量販超市甚至下探至3元-3.5元。同時，康師傅的經銷商數(shù)量也有所減少。

管理層表示，產品的升級提價確實影響了銷量。2025年上半年500ml裝冰紅茶等飲品的量持平，但1L裝卻出現(xiàn)衰退。盡管如此，康師傅不會將調價的飲品價格回調，而是堅持高質量發(fā)展。1L裝冰紅茶賣4.5元可以改善毛利率，接下來會慢慢把500ml冰紅茶的價格從3元往3.5元靠攏。

數(shù)據顯示，今年上半年，康師傅飲品業(yè)務毛利率為37.7%，較去年同期提高2.5個百分點。由于毛利率提高，飲品業(yè)務2025年上半年股東應占凈利潤提高19.7%至13.35億元。至于飲品業(yè)務下半年的發(fā)展，管理層表示，鞏固有糖茶、提升無糖茶品類增速將成為重點。針對一線城市陳列較弱的現(xiàn)狀，下半年將加大業(yè)務團隊無糖茶的獎金約束設計，并將資源調整到下線城市。在果汁品類方面，康師傅已經增強每日C果汁與康師傅果汁飲料的品牌力。而在功能性飲料方面，康師傅也在探索如何讓專業(yè)性的運動飲料顧及大眾消費市場。