液冷概念近期持續(xù)爆發(fā)，8月15日迎來(lái)漲停潮。淳中科技、思泉新材、大元泵業(yè)等液冷概念股在過(guò)去一個(gè)月內(nèi)股價(jià)翻倍，英維克的漲幅接近90%。

液冷概念作為AI算力新的領(lǐng)漲分支突然爆發(fā)，與英偉達(dá)即將量產(chǎn)的GB300芯片有關(guān)。民生證券認(rèn)為2025年將是液冷技術(shù)從零到一突破的關(guān)鍵年份，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和技術(shù)升級(jí)將使液冷成為AI產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要戰(zhàn)場(chǎng)。中信建投證券指出，隨著單芯片功耗提升，液冷市場(chǎng)規(guī)模有望顯著增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)廠商超節(jié)點(diǎn)方案的推出將進(jìn)一步推動(dòng)液冷技術(shù)在ASIC市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透率。

數(shù)據(jù)中心電子設(shè)備穩(wěn)定運(yùn)行依賴于穩(wěn)定的空氣溫度和相對(duì)濕度。數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)主要包括風(fēng)冷和液冷兩種方式，但隨著算力需求提升和節(jié)能減排目標(biāo)，液冷正逐漸成為主流解決方案。根據(jù)Trend Force預(yù)測(cè)，2025年液冷在全球數(shù)據(jù)中心的滲透率將從2024年的10%增長(zhǎng)至20%以上。

生成式AI浪潮讓智能算力需求激增，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)投資開(kāi)始轉(zhuǎn)向智能算力中心。東吳證券預(yù)計(jì)未來(lái)五年全球算力規(guī)模將以超過(guò)50%的速度增長(zhǎng)，至2030年全球算力將超過(guò)16ZFlops，其中智能算力占比將超過(guò)90%。智算中心對(duì)溫控系統(tǒng)有更高要求，英偉達(dá)新一代數(shù)據(jù)中心GPU GB300熱設(shè)計(jì)功耗提高到140kW，液冷技術(shù)成為支撐其性能釋放的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

政策方面，我國(guó)四部委發(fā)布了《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，提出到2025年全國(guó)新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心PUE降至1.3以下，國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)進(jìn)一步降至1.25以下。液冷技術(shù)可以大幅降低數(shù)據(jù)中心能耗，將PUE指標(biāo)降至1.2以下。

Markets and Markets數(shù)據(jù)顯示，2024年全球數(shù)據(jù)中心液冷市場(chǎng)空間約為19.6億美元（折合人民幣超140億元），預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到28.4億美元（折合人民幣超200億元），同比增長(zhǎng)44.9%，到2032年液冷市場(chǎng)規(guī)模有望提升至211.4億美元（折合人民幣超1500億元），2025-2032年復(fù)合增速約為33.2%。

液冷架構(gòu)由熱捕獲、熱交換和冷源三部分組成。當(dāng)前主流的技術(shù)方案有冷板式、浸沒(méi)式和噴淋式。綜合考慮可維護(hù)性、空間利用率、建設(shè)成本、PUE及產(chǎn)業(yè)鏈成熟情況，目前冷板式為液冷首選，市場(chǎng)份額約80-90%。冷板式液冷通過(guò)工作流體作為中間熱量傳輸媒介，將熱量由熱區(qū)傳遞到遠(yuǎn)端后再進(jìn)行冷卻。

液冷需求爆發(fā)首先受益的是上游產(chǎn)品零部件及液冷設(shè)備，包括UQD、manifold、CDU等。每個(gè)英偉達(dá)NVL72機(jī)柜配備117塊冷板，UQD是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注度較高的增量市場(chǎng)部件。Manifold垂直放置于整機(jī)背部，實(shí)現(xiàn)冷卻液的分配及匯聚。CDU掌控著冷卻液的流量、溫度等關(guān)鍵參數(shù)，確保散熱過(guò)程始終處于最佳狀態(tài)。

2023年全球數(shù)據(jù)中心主要液冷技術(shù)提供商包括維諦技術(shù)、世圖茲、Midas Immersion Cooling、德國(guó)威圖、深圳市英維克、CoolIT、施耐德電器等，CR5占比約40%，單一企業(yè)份額不超過(guò)15%。整體市場(chǎng)偏分散、集中度偏低，但國(guó)內(nèi)本土液冷廠商正展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

A股中有數(shù)十家公司布局液冷業(yè)務(wù)，如淳中科技、思泉新材、大元泵業(yè)等個(gè)股在近一個(gè)月內(nèi)股價(jià)翻倍。綁定英偉達(dá)并擁有液冷全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力的英維克，在近一個(gè)月也實(shí)現(xiàn)了近90%的漲幅。液冷概念的走強(qiáng)反映了資金對(duì)AI算力產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期邏輯的認(rèn)可。