金價(jià)“熄火” 老鋪黃金還靠得住嗎？(3)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2025-08-21 09:49:22 海豚投研

根據(jù)老鋪?zhàn)约旱墓媾叮瑥南聢D可以看到公司目前的消費(fèi)者和國際奢侈品品牌的重合度已經(jīng)接近80%。所以盡管由于老鋪目前沒有擺脫黃金自身的周期，不是真正意義上的奢侈品，但卻實(shí)打?qū)嵨搅艘淮笈莩奁返南M(fèi)群體，并轉(zhuǎn)化成了自己的業(yè)績(jī)，從這個(gè)角度來說，老鋪確實(shí)邁出了走向奢侈品道路的第一步。

展望下半年，海豚君認(rèn)為下半年老鋪的表現(xiàn)至關(guān)重要，是檢驗(yàn)老鋪?zhàn)陨砀?jìng)爭(zhēng)力的重要節(jié)點(diǎn)。核心原因在于市場(chǎng)很多投資者認(rèn)為老鋪上半年業(yè)績(jī)的飆升是享受到了黃金價(jià)格快速上漲的紅利期。（由于老鋪基本都是一口價(jià)，且僅在 2 月份提過一次價(jià)，因此相較于按市價(jià)計(jì)價(jià)的黃金來說更有性價(jià)比）

而進(jìn)入下半年，一方面當(dāng)前金價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)，另一方面，8月25日老鋪啟動(dòng)了年內(nèi)第二次全品類提價(jià)（提價(jià)幅度在4%-12%之間），如果在此背景下，消費(fèi)者接受提價(jià)，且老鋪的店效依然可以維持上半年的水準(zhǔn)甚至有所提升，海豚君認(rèn)為可以表明老鋪具有一定的“逆周期”品牌粘性。而如果在金價(jià)平穩(wěn)的環(huán)境下老鋪的店效增長乏力，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長，則說明老鋪還是擺脫不了金價(jià)的波動(dòng)周期。

從估值上看，如果假設(shè)下半年老鋪的店效保持不變，全年凈利潤達(dá)到45億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的估值為28x，和海豚君測(cè)算的未來3年30%以上的利潤復(fù)合增速相比并不算高，但這里關(guān)鍵的問題是當(dāng)前老鋪在黃金的平穩(wěn)和下降周期中業(yè)績(jī)的持續(xù)性并沒有得到驗(yàn)證，尤其當(dāng)金價(jià)下跌時(shí)還會(huì)造成存貨的貶值，因此從這個(gè)角度來說老鋪的估值相較于弱周期屬性的商業(yè)模式來說自然會(huì)有一定折價(jià)，具體決策依賴各位投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

首頁上一頁 1 234 5 全文共 5 頁下一頁

關(guān)閉

金價(jià)“熄火” 老鋪黃金還靠得住嗎？(3)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)

金價(jià)“熄火” 老鋪黃金還靠得住嗎？(3)