永輝超市業(yè)績(jī)出爐胖改并不萬(wàn)能。胖東來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式核心在于分潤(rùn)，通過(guò)高品質(zhì)和員工的積極性來(lái)保持優(yōu)質(zhì)服務(wù)。然而，一些公司雖然嘗試模仿其模式，往往只能學(xué)到表面形式，而無(wú)法掌握其精髓。特別是對(duì)于已經(jīng)上市的商超類(lèi)公司，高額的分潤(rùn)與追求利潤(rùn)最大化的商業(yè)目標(biāo)存在矛盾。這種現(xiàn)象在永輝超市的調(diào)改過(guò)程中尤為明顯。

葉國(guó)富加入永輝后，并未顯著改善公司的業(yè)績(jī)。盡管資本市場(chǎng)一度對(duì)“胖東來(lái)”概念給予較高溢價(jià)，但隨著永輝業(yè)績(jī)的披露，市場(chǎng)逐漸回歸理性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年零售板塊整體漲幅超過(guò)9%，而永輝超市年內(nèi)跌幅超過(guò)22%。顯然，永輝的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)平均水平。

8月21日，永輝超市發(fā)布了2025年上半年財(cái)報(bào)，顯示上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收299.48億元，同比下降20.73%；凈利潤(rùn)為-2.41億元，同比下降187.38%；扣非凈利為-8.02億，同比下降2786.27%。這些數(shù)據(jù)表明，永輝超市正面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困境。

永輝超市解釋稱，虧損主要受轉(zhuǎn)型和改革的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司調(diào)改開(kāi)業(yè)了93家門(mén)店，關(guān)閉了227家長(zhǎng)期虧損的門(mén)店，這導(dǎo)致了一系列額外成本。同時(shí)，公司在供應(yīng)鏈方面也進(jìn)行了重大改革，完成了大量供應(yīng)商和商品的升級(jí)汰換。

面對(duì)永輝業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)對(duì)葉國(guó)富的耐心有限。早在他入股永輝時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品股價(jià)就出現(xiàn)了大幅下跌。葉國(guó)富曾表示，以胖東來(lái)為代表的國(guó)內(nèi)超市變革將重塑線下超市格局，永輝有巨大潛力脫穎而出。但他也承認(rèn)，零售行業(yè)的創(chuàng)新過(guò)程充滿艱辛。

事實(shí)上，京東和阿里對(duì)永輝及大潤(rùn)發(fā)的改造均以失敗告終，銀泰的改造效果也不明顯。名創(chuàng)優(yōu)品的資金實(shí)力相對(duì)薄弱，進(jìn)一步加劇了永輝的困境。近期，永輝超市發(fā)布定增預(yù)案，擬募集最高39.92億元用于門(mén)店和物流倉(cāng)儲(chǔ)升級(jí)改造及補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款。

從目前情況來(lái)看，永輝的調(diào)改并未顯著提升員工待遇，反而增加了運(yùn)營(yíng)成本。未來(lái)，若永輝業(yè)績(jī)未能有效改善，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)其更加悲觀。創(chuàng)新固然重要，但并不萬(wàn)能，零售行業(yè)的周期性特征使得企業(yè)需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的長(zhǎng)期考驗(yàn)。