8月22日,A股上漲,滬指突破3800點(diǎn),再創(chuàng)10年新高。多重利好共振推動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)值重估。全球資本配置正在發(fā)生轉(zhuǎn)變,美元走弱等不確定性促使資金從美國市場流向估值洼地。中國因經(jīng)濟(jì)韌性和產(chǎn)業(yè)紅利成為外資增配的主要目的地之一。
國內(nèi)政策積極發(fā)力對資本市場形成雙重驅(qū)動(dòng)。上半年中國經(jīng)濟(jì)頂住外部壓力實(shí)現(xiàn)5.3%的GDP增速,展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。央行通過降準(zhǔn)降息等工具保持流動(dòng)性合理充裕。AI硬件和大模型、機(jī)器人以及創(chuàng)新藥等新興產(chǎn)業(yè)加速成長,成為吸引外資的新磁極。在這輪由“政策托底+科技突破”共同驅(qū)動(dòng)的價(jià)值重估中,外資對中國資產(chǎn)的態(tài)度正從“可交易”轉(zhuǎn)向“可投資”,北向資金上半年凈流入超過800億元,折射出國際資本對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的長期信心。
估值修復(fù)疊加資金回流,中國資產(chǎn)成為美元流動(dòng)性外溢的價(jià)值洼地。年初以來,美國經(jīng)濟(jì)不確定性大幅上升,在歐洲加速財(cái)政刺激背景下,美國經(jīng)濟(jì)相對優(yōu)勢削弱,資金開始流向美國以外地區(qū)。摩根大通資產(chǎn)管理公司指出,無論是A股還是港股市場,中國股市相對發(fā)達(dá)市場的估值都有明顯折價(jià)。從被動(dòng)資金流向看,在亞洲新興經(jīng)濟(jì)體中,外資流入香港市場的資金最多,年初至今超過190億美元,凸顯外資機(jī)構(gòu)對中國相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值重估的認(rèn)可。
盡管外部擾動(dòng)不斷,但得益于消費(fèi)與投資端的政策支持,疊加出口訂單的前置效應(yīng),中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。二季度GDP增速高于市場預(yù)期后,至少9家外資投行將中國2025年全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測調(diào)升至4.8%-5.1%。7月美國銀行的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,海外機(jī)構(gòu)對中國的增長預(yù)期連續(xù)4個(gè)月改善,表明在外部擔(dān)憂緩解的背景下,機(jī)構(gòu)投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長的信心再次增強(qiáng)。