央行今日開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。這是央行連續(xù)第6個(gè)月加量續(xù)作，本月MLF凈投放達(dá)到3000億。5月降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性10000億后，近三個(gè)月中期流動(dòng)性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，8月凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大。

業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，持續(xù)注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合。8月凈投放規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大背后也受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期以及股市走強(qiáng)等因素影響。近期中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率普遍上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊。

進(jìn)入月底，流動(dòng)性摩擦再升級(jí)，市場(chǎng)認(rèn)為波動(dòng)較往年同期或更為明顯。除了月末可能出現(xiàn)季節(jié)性趨緊外，還需關(guān)注非季節(jié)性因素的影響，如股債聯(lián)動(dòng)效應(yīng)對(duì)資金的分流和情緒的壓制。

央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展6000億元MLF操作，考慮到截至8月22日，央行還開展了3000億買斷式逆回購(gòu)凈投放，這意味著8月中期流動(dòng)性凈投放總額達(dá)6000億，相當(dāng)于上月的2倍，為近年來最大規(guī)模凈投放。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，現(xiàn)階段處于政府債券持續(xù)發(fā)行高峰期，同時(shí)監(jiān)管層也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。此前，受6月信貸需求被提前透支，7月信貸數(shù)據(jù)較弱。預(yù)計(jì)8月新增信貸將恢復(fù)正值。央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，有助于推動(dòng)寬信用進(jìn)程，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求。

受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期及股市走強(qiáng)等因素影響，近期中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率普遍上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊。央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

進(jìn)入月底，流動(dòng)性摩擦再升級(jí)，本周逆回購(gòu)到期20770億元、MLF到期3000億元。天風(fēng)固收認(rèn)為，本周資金面大幅上行、持續(xù)收斂的概率偏低，但波動(dòng)較往年同期或更為明顯。除了月末可能出現(xiàn)季節(jié)性趨緊外，還需關(guān)注非季節(jié)性因素的影響，如股債聯(lián)動(dòng)效應(yīng)對(duì)資金的分流和情緒的壓制，潛在的贖回壓力將對(duì)資金面形成擾動(dòng)，公開市場(chǎng)大量到期以及大行融出意愿的修復(fù)“韌性”。

盡管股市強(qiáng)勁但債市表現(xiàn)中性，好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期，純債基金的贖回力度并無加速。上周五尾盤央行公布了本月MLF加量續(xù)作，疊加3000億買斷式逆回購(gòu)凈投放，至少流動(dòng)性不用操心。

另一方面，央行持續(xù)實(shí)施中期流動(dòng)性凈投放，也在釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，結(jié)合近期數(shù)據(jù)看，7月以來多項(xiàng)指標(biāo)顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)一定波折，社零增速有所回落，地產(chǎn)投資仍在承壓，信貸需求疲軟，外需面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)尚未完全出清，意味著宏觀政策保持加碼的必要性仍在。

王青也表示，7月制造業(yè)PMI指數(shù)在收縮區(qū)間再度下行，結(jié)束了此前兩個(gè)月的回升過程，當(dāng)月宏觀數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。綜合外部波動(dòng)、國(guó)內(nèi)物價(jià)及房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)四季度初前后央行有可能再度實(shí)施降準(zhǔn)降息，并適時(shí)恢復(fù)國(guó)債買賣。短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率較小，央行更可能通過MLF和買斷式逆回購(gòu)等政策工具保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。