寒武紀(jì)創(chuàng)始人身價(jià)突破1500億 國(guó)產(chǎn)算力股強(qiáng)勢(shì)漲停。國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的壓制后，隨著DeepSeek V3.1的發(fā)布情緒徹底爆發(fā)。8月22日，在寒武紀(jì)的帶領(lǐng)下，多只國(guó)產(chǎn)算力股強(qiáng)勢(shì)漲停，科創(chuàng)板大漲近10%，各大芯片ETF也漲幅均在10%左右。

8月25日開(kāi)盤，芯片股大幅高開(kāi)、熱度不減，雖然盤中也有回調(diào)，但又被頑強(qiáng)拉起。寒武紀(jì)全天漲幅11.40%，報(bào)收1384.93元，市值接近5800億元。

寒武紀(jì)科技由陳天石和其兄陳云霽聯(lián)合創(chuàng)立于2016年，兩兄弟都畢業(yè)于中科大少年班。陳天石的研究方向是人工智能算法，陳云霽則主攻計(jì)算機(jī)芯片。寒武紀(jì)前身是中科院計(jì)算所2008年組建的一個(gè)學(xué)術(shù)團(tuán)隊(duì)，取名“寒武紀(jì)”是希望用地質(zhì)學(xué)上生命大爆發(fā)的時(shí)代來(lái)比喻人工智能的未來(lái)。根據(jù)寒武紀(jì)此前的招股書(shū)公告，首次發(fā)行價(jià)格為64.39元/股，對(duì)應(yīng)的公司市值為257.62億元。寒武紀(jì)從創(chuàng)立到IPO用了不到五年時(shí)間，比同期申請(qǐng)IPO的人工智能公司都要短。

海光信息大漲12%，市值接近4900億元，芯原股份漲超5%。

國(guó)產(chǎn)算力股大漲后，各方做多情緒延續(xù)，投資機(jī)構(gòu)積極推介，投資者也在尋求介入機(jī)會(huì)。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)算力鏈被多方看好，背后有產(chǎn)業(yè)邏輯支持資本市場(chǎng)進(jìn)一步做多。從中長(zhǎng)期看，國(guó)產(chǎn)算力鏈的機(jī)會(huì)廣闊。

全球算力芯片市場(chǎng)英偉達(dá)占據(jù)主導(dǎo)地位，AMD和英特爾也占有一定份額。在中國(guó)市場(chǎng)，由于受限芯片制程，中國(guó)廠商與英偉達(dá)有一定差距，但市場(chǎng)份額逐步增加。國(guó)產(chǎn)算力市場(chǎng)份額增長(zhǎng)主要得益于產(chǎn)品進(jìn)步和生態(tài)完善。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)加速芯片市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)270萬(wàn)張，GPU卡占據(jù)70%的市場(chǎng)份額，中國(guó)本土人工智能芯片品牌的出貨量已超過(guò)82萬(wàn)張，占30%。其中，寒武紀(jì)出貨2.6萬(wàn)片，燧原出貨1.3萬(wàn)片。

中國(guó)算力芯片廠商主要有華為、寒武紀(jì)、海光、沐曦、摩爾線程、燧原、天數(shù)智芯等。這些廠商分為兩大技術(shù)路線：以天數(shù)智芯、沐曦、海光等主打GPGPU路線，追求與英偉達(dá)CUDA兼容；另一條則是以華為、寒武紀(jì)為代表的自主生態(tài)，試圖在英偉達(dá)生態(tài)圈外建立單獨(dú)生態(tài)圈。

第一上海證券認(rèn)為，在大國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)背景下，算力國(guó)產(chǎn)化替代的緊迫性和重要性提升。預(yù)計(jì)2024年英偉達(dá)算卡在中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)100億美元，占據(jù)70-80%的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)算力需求高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)容量有望翻番。在美國(guó)限制芯片出口的背景下，國(guó)產(chǎn)算力芯片有望占據(jù)更多份額，成就千億級(jí)市場(chǎng)。

東海證券認(rèn)為，推理與訓(xùn)練算力需求爆發(fā)拉動(dòng)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，以寒武紀(jì)為代表的本土AI芯片品牌的國(guó)產(chǎn)替代正全面提速，2025年份額有望升至40%。

中國(guó)算力芯片主要使用者包括互聯(lián)網(wǎng)大廠、中小AI創(chuàng)業(yè)公司、運(yùn)營(yíng)商以及金融、教育、政府等垂直領(lǐng)域。以往互聯(lián)網(wǎng)大廠更愿意采購(gòu)英偉達(dá)芯片，因?yàn)楹笳哂?xùn)練效率更高，生態(tài)兼容性更好。國(guó)產(chǎn)芯片主要用在對(duì)信創(chuàng)有一定要求的領(lǐng)域。但今年初，DeepSeek發(fā)布R1推理模型，以其極低的訓(xùn)練成本和超強(qiáng)的推理能力帶動(dòng)大模型在各行各業(yè)廣泛落地，使得國(guó)產(chǎn)芯片在推理應(yīng)用階段性價(jià)比和可用性大增，從而助推國(guó)產(chǎn)芯片被更多行業(yè)采用。

IDC表示，通過(guò)適配DeepSeek，中國(guó)本土芯片在軟件生態(tài)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，逐步完善軟件生態(tài)。這為本土芯片在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力提供了有力支持。許多本土芯片廠商開(kāi)始圍繞DeepSeek開(kāi)展合作，共同打造適配本土芯片的軟件棧、工具鏈等生態(tài)組件。

這一次，DeepSeek時(shí)刻又來(lái)了。8月21日晚，DeepSeek正式發(fā)布DeepSeek-V3.1，官方稱其為“邁向Agent（智能體）時(shí)代的第一步”，進(jìn)一步推動(dòng)智能體在各行各業(yè)的落地。DeepSeek-V3.1采用混合推理架構(gòu)，一個(gè)模型同時(shí)支持思考模式與非思考模式；新模型在工具使用與智能體任務(wù)中的表現(xiàn)有較大提升。DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度，該參數(shù)代表模型支持轉(zhuǎn)為矩陣乘法等AI核心運(yùn)算優(yōu)化設(shè)計(jì)的FP8精度格式。相比FP16格式，F(xiàn)P8在同等芯片面積下能夠?qū)崿F(xiàn)翻倍性能，且功耗和帶寬需求更低。

大廠對(duì)智算投資不斷上修極大地提振了算力產(chǎn)業(yè)鏈信心。第一上海證券預(yù)計(jì)，字節(jié)、阿里、百度、騰訊2025年資本開(kāi)支突破3000 億元，疊加運(yùn)營(yíng)商和行業(yè)需求，算力投資有望超過(guò)5000億元。隨著國(guó)產(chǎn)芯片性能提升以及生態(tài)逐漸適配，推理芯片有望打入大型互聯(lián)網(wǎng)廠商。

中信建投表示，由于海外供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，國(guó)產(chǎn)芯片廠商產(chǎn)品性價(jià)比持續(xù)提升，更多算力需求有望由國(guó)產(chǎn)芯片支持，國(guó)產(chǎn)芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

高盛宣布將寒武紀(jì)的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從1223元上調(diào)50%至1835元，維持“買入”評(píng)級(jí)，潛在上漲空間達(dá)47.6%。高盛認(rèn)為在中國(guó)云服務(wù)商資本支出增加、供應(yīng)鏈尋求多元化以及寒武紀(jì)公司自身研發(fā)投入加強(qiáng)的共同推動(dòng)下，其長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景可期。

本輪國(guó)產(chǎn)算力鏈上漲是美股算力鏈的映射，美股以英偉達(dá)、博通、AMD等代表的算力芯片市值更高，這會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)算力建設(shè)、GPU國(guó)產(chǎn)化確定性越來(lái)越強(qiáng)，會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)龍頭。目前牛市背景下，AI 相關(guān)肯定是確定性最高的標(biāo)的。寒武紀(jì)之所以股價(jià)漲幅領(lǐng)先，主要是技術(shù)上具備一定先進(jìn)性，客戶導(dǎo)入節(jié)奏快。從美股映射的角度來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)算力鏈還有諸多公司有投資價(jià)值。

券商研報(bào)指出寒武紀(jì)業(yè)績(jī)未來(lái)增長(zhǎng)空間。寒武紀(jì)今年第一財(cái)季業(yè)績(jī)顯示：公司存貨從2023年末的3.45億元暴漲至2024年末的20.44億元，2025年一季度繼續(xù)增至27.55億元，主要系委托加工物資增加所致。同時(shí)，公司預(yù)付賬款也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，由2023年末的1.48億元增至2024年末的7.74億元，2025年一季度上升至9.73億元，主要系公司對(duì)供應(yīng)商的預(yù)付款項(xiàng)增加所致。寒武紀(jì)存貨與預(yù)付賬款大幅上升，反映了公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求以及對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期和信心。