大摩看高金價至3800美元美聯(lián)儲降息助推

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2025-09-03 11:46:39 中金在線

大摩看高金價至3800美元美聯(lián)儲降息助推！摩根士丹利最新研報指出，貴金屬市場正迎來多重利好驅(qū)動的上行周期，黃金與白銀價格有望在美聯(lián)儲降息周期及宏觀環(huán)境變化中走出分化行情。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲降息后貴金屬通常呈現(xiàn)顯著上漲，黃金在降息后60天內(nèi)平均漲幅達(dá)6%，最高可達(dá)14%，白銀同期平均上漲4%。

從需求端看，全球黃金ETF今年已增持約440噸，扭轉(zhuǎn)了此前四年的凈流出態(tài)勢，顯示出機構(gòu)資金對黃金的配置需求回升。白銀ETF持倉量同期增加1.27億盎司，但需警惕投機性交易可能導(dǎo)致的價格超漲。

印度7月黃金進(jìn)口數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象，盡管第二季度珠寶需求創(chuàng)2020年三季度以來新低，但當(dāng)?shù)厣唐贩?wù)稅（GST）改革帶來的消費能力提升預(yù)期可能為后續(xù)需求復(fù)蘇埋下伏筆。

價格預(yù)測方面，摩根士丹利將黃金年底目標(biāo)價設(shè)定為3800美元/盎盎司，核心驅(qū)動因素包括美聯(lián)儲降息周期的持續(xù)推進(jìn)、美元指數(shù)可能進(jìn)一步走弱，以及新興市場珠寶消費的潛在復(fù)蘇。對于白銀，盡管分析師對其持謹(jǐn)慎態(tài)度（目標(biāo)價40.9美元/盎司），但太陽能電池板產(chǎn)量穩(wěn)定與墨西哥礦產(chǎn)供應(yīng)同比收縮7%的矛盾，暗示白銀價格存在超預(yù)期上漲可能。

研報特別強調(diào)，黃金與美元的強負(fù)相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價邏輯。當(dāng)前美元指數(shù)若延續(xù)貶值趨勢，將直接利好以美元計價的貴金屬。報告也提示風(fēng)險：印度GST改革雖不直接惠及黃金白銀，但其他領(lǐng)域稅收減免可能間接提升居民消費能力；而摩根士丹利與相關(guān)公司的業(yè)務(wù)往來，也需投資者在決策時納入考量。

研報認(rèn)為，黃金在降息周期中的避險與抗通脹屬性將支撐其價格上行，白銀則需在工業(yè)需求與投機情緒間尋找平衡。投資者需密切關(guān)注美聯(lián)儲政策動向、美元走勢及印度市場消費復(fù)蘇信號，以把握貴金屬市場的結(jié)構(gòu)性機會。

(責(zé)任編輯：0882)

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