近期市場經(jīng)歷劇烈震蕩，盡管機構(gòu)普遍對后市持樂觀態(tài)度，但在操作策略上存在顯著分歧。一部分觀點認為，在AI等主線漲幅巨大的背景下，增加低估值板塊的配置值得考慮；另一部分觀點則認為，短期內(nèi)可能出現(xiàn)高低切換，但中期依然是強者恒強。

上周A股市場經(jīng)歷了劇烈波動，特別是9月4日，Wind全A全天大跌4.6%，上證指數(shù)跌1.25%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.25%。不少分析師認為，這種調(diào)整在預期之內(nèi)。方正證券指出，A股歷次牛市中基本都會出現(xiàn)短期回調(diào)。例如，2007年的回調(diào)區(qū)間為5月至7月，持續(xù)時間約為28個交易日，全A下跌了20%左右。2009年的回調(diào)出現(xiàn)在2月，持續(xù)了19個交易日，全A跌幅約為10%。而2014年至2015年的回調(diào)特征是“幅度小、時間短、次數(shù)多”，共有三次回調(diào)：第一次是在2014年10月，持續(xù)了11個交易日，全A跌幅不到5%；第二次是在1月末至2月初，持續(xù)了9個交易日，調(diào)整幅度在6%左右；第三次是在4月，只有7個交易日，調(diào)整幅度也是6%左右。

不過，9月5日市場迅速迎來反彈。上證指數(shù)上漲1.24%，深證成指上漲3.89%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)尤為強勁，漲幅達到6.55%。市場整體成交額為23483.60億元。

華安證券在最新的市場研究報告中表示，支撐本輪趨勢性上漲行情的核心驅(qū)動力并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。決策層對資本市場的重視程度空前提高，微觀流動性持續(xù)流入趨勢仍在、潛在空間仍大，市場熱點依舊層出不窮。前幾日市場的劇烈波動主要是交易性擾動，并未改變上漲趨勢根基。隨著短期情緒擾動得以釋放，累漲風險被快速消化，市場對快漲的憂慮已大幅緩釋。

華西證券也指出，近期調(diào)整為牛市中的短期回撤，本輪牛市行情的驅(qū)動力并未改變。資本市場作為“穩(wěn)預期”的重要抓手，政策依舊對“穩(wěn)股市”提供有力支持。供給側(cè)“反內(nèi)卷”與需求側(cè)“擴內(nèi)需”并進，A股盈利增速和ROE企穩(wěn)回升的可預見性增強。險資、養(yǎng)老金等中長期資金仍在加大入市力度，成為本輪“慢?！钡姆€(wěn)定器。居民端潛在增量資金充沛，但當前居民資產(chǎn)配置向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移尚處于早期階段。中國正處于新一輪科技浪潮的前沿，國內(nèi)科技成長領(lǐng)域正不斷出現(xiàn)突破，后續(xù)“十五五”規(guī)劃相關(guān)的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域催化較多。

華西證券認為，“慢?！毙星槿杂谐渥憧臻g和機會。總體上，近期A股市場的調(diào)整是情緒波動和交易集中下的階段性回撤，有利于行情走得更穩(wěn)、更遠。從行業(yè)配置角度看，“慢牛”的航向?qū)⑴c國家戰(zhàn)略高度同頻，景氣賽道有望在產(chǎn)業(yè)變遷過程中享受估值溢價，如創(chuàng)新藥、固態(tài)電池、儲能、機器人等。

關(guān)于市場風格切換，機構(gòu)之間存在爭議。華金證券表示，復盤2005年以來A股6輪牛市前期、中期、后期三個階段中領(lǐng)漲行業(yè)的特征，可以看到領(lǐng)漲行業(yè)主要分兩類：一是強者恒強，即牛市前期漲幅靠前的行業(yè)，中后期繼續(xù)領(lǐng)漲；二是高低切，即牛市中期出現(xiàn)補漲輪動，但前期領(lǐng)漲的行業(yè)在后期繼續(xù)走強。

華金證券首席策略分析師鄧利軍認為，當前來看，短期可能出現(xiàn)高低切換，但中期依然是強者恒強。前期領(lǐng)漲的通信、電子等行業(yè)當前估值和情緒偏高，政策和外部事件偏積極，短期高低切換更多體現(xiàn)在科技成長向補漲成長局部切換。信達證券則更傾向于高低切換，建議關(guān)注部分低估值、低持倉、低漲幅的低位板塊，同時保持倉位彈性，重點關(guān)注政策或基本面有邊際改善預期的板塊。