中際旭創(chuàng)2027年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)成為近期資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?；脑顿Y董事長(zhǎng)凌鵬公開質(zhì)疑“250億元凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)”的合理性，強(qiáng)調(diào)制造業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值回歸邏輯。與此同時(shí)，多家賣方券商上調(diào)了盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，少數(shù)券商看高至200億元以上。

9月5日，凌鵬對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)中際旭創(chuàng)2027年凈利潤(rùn)超過(guò)250億元提出質(zhì)疑。他認(rèn)為這一預(yù)測(cè)基于兩點(diǎn)：一是產(chǎn)能已經(jīng)投放，到2027年會(huì)有供給；二是企業(yè)表示不降價(jià)，因此這部分供給將形成收入。然而，凌鵬指出，即便當(dāng)前產(chǎn)能緊缺，未來(lái)幾年投產(chǎn)后如何保證不降價(jià)仍是一個(gè)問(wèn)題。

凌鵬的質(zhì)疑引起了賣方機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈回應(yīng)。國(guó)盛證券分析師在朋友圈直接回懟。凌鵬曾任申銀萬(wàn)國(guó)首席策略師，三次榮獲《新財(cái)富》第一名，2016年創(chuàng)辦荒原投資，目前管理規(guī)模不足5億元。截至2025年8月29日，公司最早成立的產(chǎn)品收益率為11.39%，成立以來(lái)累計(jì)收益率達(dá)到92.7%。

9月7日晚間，國(guó)盛證券通信行業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步上調(diào)了中際旭創(chuàng)的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025~2027年歸母凈利潤(rùn)依次為95.1億元、154.9億元、198.2億元。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著AI集群升級(jí)，通信的重要性和價(jià)值量不斷提升，中際旭創(chuàng)作為全球光模塊龍頭，將充分享受行業(yè)的高度景氣。

今年4月，國(guó)盛證券曾預(yù)測(cè)中際旭創(chuàng)2025~2027年歸母凈利潤(rùn)為81.8億元、105.5億元、125.1億元。8月26日，中際旭創(chuàng)發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.89億元，同比增長(zhǎng)37.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.95億元，同比增長(zhǎng)69.4%。

自公司半年報(bào)發(fā)布后，多數(shù)券商上調(diào)了未來(lái)凈利潤(rùn)預(yù)期。東北證券最為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)中際旭創(chuàng)2025~2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為374.39億元、626.53億元、800.69億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)107.42億元、180.90億元、236.04億元。開源證券也上調(diào)了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025~2027年歸母凈利潤(rùn)分別為90.46億元、160.04億元、208.34億元。

多數(shù)券商預(yù)計(jì)中際旭創(chuàng)2027年歸母凈利潤(rùn)超過(guò)180億元。東吳證券、興業(yè)證券和招商證券分別調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)該公司2027年歸母凈利潤(rùn)分別為184.0億元、182.82億元、181.3億元。

凌鵬還提出疑問(wèn)，試問(wèn)哪個(gè)企業(yè)會(huì)預(yù)期未來(lái)大幅降價(jià)而現(xiàn)在大幅擴(kuò)產(chǎn)？就像哪個(gè)基金經(jīng)理會(huì)預(yù)期組合大幅下跌而現(xiàn)在大幅建倉(cāng)？即便是白酒這樣的行業(yè)，前幾年的產(chǎn)能擴(kuò)張現(xiàn)在也變成了一種負(fù)擔(dān)，更何況技術(shù)會(huì)迭代的制造業(yè)。因此，產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研、產(chǎn)業(yè)專家和企業(yè)內(nèi)部人員的斷言不能成為重大投資的依據(jù)，投資者需要冷靜客觀的判斷。

某公募基金投研人士表示，當(dāng)前賣方分析師的樂(lè)觀情緒似乎有些過(guò)熱。相關(guān)板塊行情持續(xù)走高，長(zhǎng)期邏輯難以驗(yàn)證，再加上短期資金集中涌入，推動(dòng)股價(jià)屢破新高。但市場(chǎng)規(guī)律表明，沒(méi)有任何資產(chǎn)能永遠(yuǎn)上漲，股價(jià)最終會(huì)向價(jià)值回歸?；仡櫄v史，白酒、新能源等行業(yè)都曾經(jīng)歷過(guò)類似階段，拉長(zhǎng)周期看，行業(yè)景氣度終究逃不開周期性波動(dòng)。對(duì)于光模塊這類制造業(yè)領(lǐng)域，當(dāng)下的高景氣源于下游需求的突發(fā)性爆發(fā)，一旦下游資本開支放緩，需求支撐力下降，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈渑c股價(jià)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)顯現(xiàn)。