非農(nóng)年度下修幅度驚人！彭博首席經(jīng)濟學(xué)家：這確認美國經(jīng)濟從去年4月就衰退了！彭博首席經(jīng)濟學(xué)家Anna Wong在最新報告中表示，美國勞工統(tǒng)計局大幅下修就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟可能在2024年4月就已進入衰退。9月9日，她在報告中指出，美國勞工部最新修正后的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年3月期間，美國平均月度新增就業(yè)僅為7.1萬人，遠低于此前報告的14.7萬人。去年甚至有兩個月出現(xiàn)了就業(yè)負增長。

報告指出，整個2024年，薪資增長速度不到維持失業(yè)率穩(wěn)定所需水平的一半。修正數(shù)據(jù)還顯示，勞動力市場在美聯(lián)儲9月開始降息后短暫復(fù)蘇，但在今年初再次陷入停滯。Wong認為，美國經(jīng)濟去年很有可能已經(jīng)進入衰退，并在美聯(lián)儲降息后短暫復(fù)蘇。根據(jù)對近期數(shù)據(jù)以及未來修正的解讀，勞動力市場在2025年上半年可能再次陷入低谷。目前美國經(jīng)濟要么仍處于衰退之中，要么正處于新一輪商業(yè)周期的開端。

非農(nóng)修正數(shù)據(jù)顯示，2024年的美國勞動力市場比實時數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的要疲軟得多。Wong的報告強調(diào)，這種差異是巨大的。幾個關(guān)鍵指標(biāo)都指向了就業(yè)市場的深度疲軟：三個月移動平均就業(yè)增數(shù)暴跌，作為美聯(lián)儲衡量潛在招聘步伐的關(guān)鍵指標(biāo)，三個月非農(nóng)就業(yè)移動平均數(shù)從2024年3月的19.6萬人一路暴跌至同年8月的僅6000人。多數(shù)分析師認為，考慮到人口增長速度，美國經(jīng)濟每月需增加約20萬個就業(yè)崗位才能穩(wěn)定失業(yè)率。而修正后數(shù)據(jù)顯示，去年的就業(yè)創(chuàng)造速度顯著低于這一水平。修正數(shù)據(jù)表明，去年可能有兩個月經(jīng)歷了就業(yè)人數(shù)的凈減少，分別是8月（-5000人）和10月（-32000人）。

就業(yè)人數(shù)的凈減少通常被視為經(jīng)濟衰退的強烈信號。全國經(jīng)濟研究所（NBER）的商業(yè)周期測定委員會已明確表示，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)是其判斷經(jīng)濟周期時最為倚重的兩個指標(biāo)之一。Wong的分析不僅限于非農(nóng)數(shù)據(jù)本身，還結(jié)合了其他衰退衡量標(biāo)準(zhǔn)，進一步強化了她的判斷。報告指出，修正后的就業(yè)數(shù)據(jù)輪廓與薩姆規(guī)則發(fā)出的衰退警報時間點高度吻合，該規(guī)則在2024年7月被觸發(fā)。這與修正后薪資增長的趨勢以及2024年8月就業(yè)收縮的時間密切吻合。報告援引了一項由Michaillat和Saez進行的學(xué)術(shù)研究，結(jié)論是美國極有可能在2024年3月已開始進入衰退。

這一全新的數(shù)據(jù)視角也讓市場需要重新審視美聯(lián)儲過去一年的政策抉擇。修正數(shù)據(jù)表明，在2024年大部分時間里，勞動力市場一直處于疲軟狀態(tài)，這與當(dāng)時市場普遍認為美聯(lián)儲行動滯后的看法形成鮮明對比。Wong指出，從新數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲在2024年9月果斷大幅降息50個基點的舉動是正確的，勞動力市場也確實在此后出現(xiàn)了反彈。數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲開始降息后，就業(yè)市場有所回暖，三個月移動平均就業(yè)人數(shù)在去年12月恢復(fù)至13.3萬人。然而，當(dāng)美聯(lián)儲在2025年初暫停進一步降息時，就業(yè)增長再度停滯。修正后的數(shù)據(jù)顯示，三個月移動平均數(shù)在今年3月又降至3.5萬人。這表明，美聯(lián)儲的政策停頓可能過早，導(dǎo)致經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭未能延續(xù)。展望未來，Wong表示，考慮到對近期數(shù)據(jù)的解讀，勞動力市場可能在2025年上半年重新進入另一次低迷，6月觸底。她認為，美國經(jīng)濟要么仍處于衰退中，要么處于新商業(yè)周期的早期階段。