多家美股AI巨頭創(chuàng)新高博通引領AI芯片增長(3)

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2025-09-11 10:08:41 財聯(lián)社

隨著AI應用場景的分化，ASIC在推理環(huán)節(jié)逐步取代GPU，尤其是在低到中等復雜度的工作負載中。博通已占據(jù)70–80%的市場份額，加上多款新產品（如Tomahawk 6、Jericho4）的推出，進一步鎖定了未來3–5年的增長確定性。

博通在最新的2025財年Q3財報中交出了一份遠超市場預期的答卷。單季收入達到159.5億美元，同比增長22%，Non-GAAP EPS達1.69美元，同比增長36%，均超出分析師一致預測。AI收入在本季度同比大增63%至52億美元，顯示出定制芯片需求的爆發(fā)式增長。公司同時給出Q4收入指引174億美元，再度高于市場預期，并預計AI收入將增至62億美元。這種持續(xù)超預期的表現(xiàn)為股價提供了堅實的基本面支撐。

除了收入與利潤的增長，公司在訂單層面同樣展現(xiàn)出前所未有的確定性。博通目前的積壓訂單已超過1100億美元，為未來多個財季提供了強大的可見度。這意味著即便宏觀環(huán)境存在不確定性，公司在AI定制芯片、網絡產品和高毛利軟件等領域的長期合同都能鎖定穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

博通的增長邏輯不僅局限于半導體，軟件和網絡業(yè)務的協(xié)同同樣是推動其長期價值的關鍵因素。通過收購VMware，公司成功切入企業(yè)級軟件與云基礎設施，形成“半導體 + 軟件”的雙輪驅動模式。Q3軟件業(yè)務毛利率高達93%，整體非GAAP經營利潤率提升至77%，顯著高于上一年度的67%。這種盈利能力的提升源自VMware Cloud Foundation訂閱模式的落地和廣闊的向上銷售機會。

同時，博通在網絡芯片領域的長期積累使其在AI服務器基礎設施擴張中受益匪淺。以太網交換芯片產品Tomahawk 6與Jericho4已經為跨數(shù)據(jù)中心的大規(guī)模AI部署提供核心支持。與ASIC芯片形成互補，網絡和軟件業(yè)務不僅提供了高毛利、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還能在ASIC相對低毛利的背景下平衡整體利潤結構。這種跨領域的協(xié)同使博通的財務模型更為穩(wěn)健，也讓投資者對其在AI超級周期中的盈利能力保持信心。

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