媒體：全球資產(chǎn)定價(jià)面臨重構(gòu) 黃金投資吸引力增強(qiáng)

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2025-09-12 10:00:27 證券時(shí)報(bào)

自8月下旬起，國(guó)際金價(jià)一路高歌上揚(yáng)，今年以來(lái)漲幅已逼近40%。全球央行持續(xù)購(gòu)金、國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變加劇資金避險(xiǎn)需求等因素推動(dòng)了金價(jià)的持續(xù)攀升。近期金價(jià)的快速上漲與市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息以及多國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率上升有關(guān)。前者對(duì)金價(jià)的影響是短暫的，后者則可能成為未來(lái)中長(zhǎng)期支撐黃金投資吸引力的新力量。

8月以來(lái)，法國(guó)10年期國(guó)債收益率不斷上漲，目前已升至歐元區(qū)較高水平，超過(guò)希臘和西班牙，接近意大利10年期國(guó)債收益率水平。這一現(xiàn)象的原因在于政府削減財(cái)政赤字困難重重，引發(fā)了投資者對(duì)法國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。同樣，上周英國(guó)30年期國(guó)債收益率也因投資者拋售一度升至27年來(lái)高位，并帶動(dòng)包括美國(guó)在內(nèi)的多國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率明顯上漲。拋售國(guó)債的主要原因是投資者對(duì)英國(guó)政府財(cái)政狀況和經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

英法兩國(guó)面臨的長(zhǎng)期國(guó)債利率上行壓力并非個(gè)例，美國(guó)、日本和德國(guó)等國(guó)家也出現(xiàn)了類似情況。投資者拋售部分國(guó)債轉(zhuǎn)投黃金，使得債券收益率上升與金價(jià)上漲同時(shí)出現(xiàn)。這反映了由于疫情以來(lái)多國(guó)大肆實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張，越來(lái)越多的投資者出于對(duì)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，選擇將黃金添加到投資組合中以分散風(fēng)險(xiǎn)。雖然黃金和發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債在傳統(tǒng)上都被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，但當(dāng)國(guó)債遭遇財(cái)政可持續(xù)性的質(zhì)疑時(shí)，黃金作為超越政府主權(quán)和信用背書(shū)的一類資產(chǎn)，其安全性更勝一籌。

黃金牛市已持續(xù)近三年時(shí)間，國(guó)際金價(jià)在震蕩中不斷刷新歷史新高，目前仍有上漲空間。除了全球央行繼續(xù)增持黃金、世界局勢(shì)不確定性持續(xù)等“傳統(tǒng)”利多因素保持穩(wěn)定外，今年以來(lái)多國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債遭遇投資者拋售也成為助推金價(jià)上揚(yáng)的新動(dòng)力。盡管賣(mài)債買(mǎi)金的趨勢(shì)尚未成為主流，但這種新情況的興起說(shuō)明一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體所面臨的財(cái)政困局日益凸顯，這將在未來(lái)幾年對(duì)全球資本及金融資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，避險(xiǎn)資產(chǎn)的定義和范圍或面臨重構(gòu)。

(責(zé)任編輯：zx0176)

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