媒體：關注居民存款搬家趨勢信號資金活性提升

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2025-09-15 10:54:55 第一財經(jīng)

居民存款和非銀存款連續(xù)兩個月呈現(xiàn)“蹺蹺板”關系，市場將其解讀為“存款搬家”，并與近期國內(nèi)股市行情聯(lián)系起來。從央行最新發(fā)布的8月金融數(shù)據(jù)來看，居民存款連續(xù)兩個月超季節(jié)性下行，非銀存款再度多增。8月，居民存款新增1100億元，同比少增6000億元，連續(xù)兩個月同比負增長。與此同時，8月非銀存款新增1.18萬億元，雖環(huán)比回落，但與去年同期相比仍大幅多增。此外，M1（狹義貨幣）-M2（廣義貨幣）剪刀差進一步收窄至2021年6月以來的最低值，資金活性增強與“存款搬家”趨勢引發(fā)市場廣泛關注。

M1-M2剪刀差進一步收窄、非銀存款再度多增是8月金融數(shù)據(jù)的重要特征。在貨幣供應量方面，8月末M2余額331.98萬億元，同比增長8.8%，增速與上月持平，比上年同期高2.5個百分點；M1余額為111.23萬億元，同比增長6%，比上月加快0.4個百分點，繼續(xù)維持較高增長。M1增速回升帶動M1-M2剪刀差進一步收窄，8月末該差值為-2.8%，較上月收窄0.4個百分點，是2021年6月以來的最低值。今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，進一步印證更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費、投資等經(jīng)濟活動。

M1主要包括流通中的貨幣（M0）、單位活期存款以及支付機構(gòu)客戶備付金；M2則是在M1的基礎上，進一步納入了單位定期存款、個人存款（包含活期與定期）、其他存款以及非銀金融機構(gòu)存款。非銀存款具體是指保險、基金、券商等非銀行業(yè)金融機構(gòu)存放在銀行體系內(nèi)的存款。市場之所以關注非銀存款的增減變化，核心邏輯在于：居民若計劃參與股市等資本市場投資，通常會先將個人銀行存款轉(zhuǎn)入基金賬戶、券商保證金賬戶等非銀金融機構(gòu)賬戶，這一過程會直接體現(xiàn)為居民存款減少，同時非銀存款相應增加。

浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示，M1-M2剪刀差收窄反映資金活性增強，居民或企業(yè)將定期存款轉(zhuǎn)為活期，用于消費或投資理財。對于M1回升的原因，華泰證券首席宏觀分析師張繼強認為主要有四點：一是存款利率走低帶來再配置效應，部分存款活期化，流向金融市場及實體經(jīng)濟；二是8月權(quán)益市場強勢，交易需求提升使存款明顯活化；三是去年存款監(jiān)管帶來的低基數(shù)仍有影響，預計將持續(xù)到10月；四是外匯結(jié)匯、化債、財政支出、企業(yè)賬期縮短等也有利于M1上行。

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