對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)市場(chǎng)想要的更多！本周FOMC利率決議備受關(guān)注，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將至少降息25個(gè)基點(diǎn)。然而，投資者對(duì)降息的期望更為激進(jìn)，已經(jīng)為延續(xù)至2026年的一系列降息進(jìn)行了定價(jià)。金融市場(chǎng)認(rèn)為就業(yè)形勢(shì)將是本次利率決議的主要考慮因素，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將采取鴿派基調(diào)。這種樂(lè)觀情緒推動(dòng)美債收益率跌至數(shù)月低位，美股屢創(chuàng)新高。

在債券市場(chǎng)，基準(zhǔn)10年期美債收益率接近4月以來(lái)最低水平，標(biāo)普500指數(shù)逼近歷史高位，納斯達(dá)克100指數(shù)剛剛錄得一年多來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。盡管如此，通脹水平仍高于目標(biāo)，關(guān)稅對(duì)價(jià)格的影響仍在發(fā)酵，分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及其他官員可能會(huì)發(fā)出信號(hào)，暗示投資者過(guò)于激進(jìn)，從而引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的重新定價(jià)。鮑威爾講話和美聯(lián)儲(chǔ)官員利率預(yù)測(cè)“點(diǎn)陣圖”是本次決議的關(guān)注重點(diǎn)。

市場(chǎng)對(duì)本周三美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)的預(yù)期已接近100%確定性。Brandywine Global Investment Management債券投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，他的直覺(jué)告訴他是25基點(diǎn)。問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中是否會(huì)更多強(qiáng)調(diào)就業(yè)而非通脹。盡管25基點(diǎn)降息已成共識(shí)，但在美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)迅速放緩的跡象下，仍存在50基點(diǎn)降息的小概率可能。這一判斷將很大程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)如何權(quán)衡就業(yè)市場(chǎng)疲軟與通脹韌性之間的矛盾。

投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟一輪降息周期的樂(lè)觀情緒已經(jīng)將資產(chǎn)價(jià)格推至高位。在債券市場(chǎng)，基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率徘徊在4月份以來(lái)的最低點(diǎn)附近。在股票市場(chǎng)，標(biāo)普500指數(shù)正接近歷史高點(diǎn)，而以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)在上周五創(chuàng)下新紀(jì)錄，并錄得一年多來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)上漲。與此同時(shí)，美元在經(jīng)歷了自1973年以來(lái)最大的上半年跌幅后，反彈乏力，部分原因正是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將深度降息的預(yù)期。

一些股票交易員正在對(duì)沖潛在的波動(dòng)沖擊，部分原因是市場(chǎng)已經(jīng)完全消化了降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。期權(quán)交易員押注，標(biāo)普500指數(shù)周三將向任一方向波動(dòng)約1%，這將是該指數(shù)約三周內(nèi)最大的單日波幅。

市場(chǎng)對(duì)持續(xù)降息的押注面臨著一個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)官員可能認(rèn)為投資者反應(yīng)過(guò)度。目前，通脹率仍頑固地高于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，并且關(guān)稅對(duì)價(jià)格的后續(xù)影響也尚未完全顯現(xiàn)。這些因素可能促使美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出警告，暗示市場(chǎng)的寬松預(yù)期超出了央行的計(jì)劃。摩根大通的交易部門(mén)也警告稱(chēng)，此次會(huì)議可能演變?yōu)橐淮巍百u(mài)出事實(shí)”事件，導(dǎo)致投資者獲利了結(jié)并撤回資金。

對(duì)于投資者而言，本周會(huì)議聲明的措辭、點(diǎn)陣圖以及投票結(jié)果的構(gòu)成，將是判斷美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)政策走向的關(guān)鍵。IUR Capital的董事總經(jīng)理Gareth Ryan則認(rèn)為，點(diǎn)陣圖所反映的寬松程度至關(guān)重要。如果點(diǎn)陣圖確認(rèn)年底前和2026年第一季度會(huì)再度降息，他預(yù)計(jì)股市不會(huì)有太大反應(yīng)。但如果點(diǎn)陣圖對(duì)明年第一季度降息的表述不夠明確，那么就為市場(chǎng)出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)打開(kāi)了大門(mén)。

政治因素也為此次會(huì)議增添了復(fù)雜性。特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Stephen Miran有可能在本周會(huì)議前被確認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)理事并參與決策。資產(chǎn)管理公司LongTail Alpha的創(chuàng)始人Vineer Bhansali指出，投資者應(yīng)關(guān)注本次會(huì)議的投票情況。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，并且沒(méi)有決策者投票支持更大幅度的降息（或者可能只有Miran一人如此），那么市場(chǎng)會(huì)將此解讀為鷹派信號(hào)。