當(dāng)錢不再是錢，黃金也不再是黃金信用貨幣時(shí)代的終極困局

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2025-09-16 09:42:24 新浪財(cái)經(jīng)

當(dāng)錢不再是錢，黃金也不再是黃金信用貨幣時(shí)代的終極困局！今年上半年，黃金市場迎來了一波高潮，許多人從中獲利。四月份，黃金熱潮從“大媽專屬”轉(zhuǎn)向了“年輕人戰(zhàn)場”，一些95后甚至貸款60萬炒黃金，有人抵押房子套現(xiàn)，還有00后用信用卡和網(wǎng)貸湊錢參與。然而，這波行情在四月底戛然而止。

當(dāng)普通投資者開始討論股票時(shí)，聰明的投資者已經(jīng)開始準(zhǔn)備離場。盡管如此，黃金市場仍然有其特殊性。即使在那之后繼續(xù)加倉，至少不會(huì)虧錢。經(jīng)過四個(gè)月的震蕩后，8月底金價(jià)再度飆升，一度突破3700美元/盎司，漲幅近10%。金價(jià)的暴漲已經(jīng)無法用傳統(tǒng)常識來解釋，背后反映了整個(gè)時(shí)代的失控。

做多黃金某種程度上就是在做空信用貨幣。以一家市值100億的上市公司為例，負(fù)債10億，貸款利率5%。十年后，公司體量上升至200億，負(fù)債100億。理論上，此時(shí)的利率應(yīng)該更高，因?yàn)樨?fù)債率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。然而現(xiàn)實(shí)是，各國政府債務(wù)不斷增長，但貸款成本卻越來越低。以美國為例，雖然近期經(jīng)歷了加息周期，但利率水平相比世紀(jì)初仍處于低點(diǎn)。從70年代末至今，隨著債務(wù)規(guī)模飆升，利率持續(xù)下降。

全球范圍內(nèi)，利率水平同樣處于歷史較低水平。例如丹麥，其債務(wù)上限是當(dāng)前債務(wù)規(guī)模的三倍，形同虛設(shè)。沒有任何政府會(huì)因債務(wù)上限問題而限制借貸速度。這是過去幾十年經(jīng)濟(jì)繁榮的最大推動(dòng)力，也是如今所有爛攤子的根源。

2008年次貸危機(jī)后，各國為了救市和維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，采取了大規(guī)模印鈔和貨幣寬松政策，如美國的QE、歐洲的國債計(jì)劃、日本的QE和QQE、中國的四萬億等。這些政策導(dǎo)致債務(wù)迅速膨脹。2020年左右，全球再次經(jīng)歷了一次超寬松周期。根據(jù)IIF預(yù)測，全球主要經(jīng)濟(jì)體中，除了德國，政府債務(wù)增速都將加快，最健康的國家在2050年前占GDP比重也會(huì)超過100%。

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