分析師解讀9月LPR繼續(xù)按兵不動符合市場預(yù)期

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2025-09-22 11:50:49 界面新聞

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年9月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，與上月持平。自今年5月下調(diào)后，LPR已連續(xù)4個(gè)月未發(fā)生變化。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變符合市場預(yù)期。9月以來政策利率（央行7天期逆回購利率）保持穩(wěn)定，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有變化，這在很大程度上預(yù)示了9月LPR報(bào)價(jià)會保持不動。此外，受“反內(nèi)卷”牽動市場預(yù)期等影響，近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級）、10年期國債收益率等主要中長端市場利率有所上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的情況下，報(bào)價(jià)行也缺乏主動下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力。

三季度以來，受極端天氣、穩(wěn)增長政策節(jié)奏、外部波動、房地產(chǎn)市場調(diào)整等多重因素影響，消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)有所下行。但考慮到年初財(cái)政政策已經(jīng)加力，5月央行實(shí)施降息降準(zhǔn)，加之當(dāng)前出口保持正增長，三季度宏觀政策處于觀察期，這是近期LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的根本原因。

展望未來，分析師預(yù)計(jì)，美國高關(guān)稅政策對全球貿(mào)易及我國出口的影響可能在四季度進(jìn)一步體現(xiàn)，加之上年同期一攬子增量政策帶來的高基數(shù)效應(yīng)，四季度加力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。年底前在大力提振內(nèi)需、采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢過程中，政策利率及LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。

北京時(shí)間18日凌晨，美聯(lián)儲宣布下調(diào)基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)至4.00%-4.25%，這是今年以來首次降息。王青分析稱，9月美聯(lián)儲恢復(fù)降息，意味著外部因素對國內(nèi)實(shí)施適度寬松貨幣政策的掣肘進(jìn)一步弱化。四季度央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是四季度促消費(fèi)擴(kuò)投資、有效對沖外需放緩的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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