這個國慶假期，私募機構(gòu)用真金白銀表達了對A股的信心。根據(jù)私募排排網(wǎng)的調(diào)研，超過六成的私募選擇重倉（倉位超70%）過節(jié)，而僅有不到6%的機構(gòu)輕倉觀望。匯豐研究最新報告將年底上證指數(shù)目標從3800點上調(diào)至4000點，預(yù)示約5%-7%的潛在漲幅。市場情緒在長假期間持續(xù)發(fā)酵，全球流動性寬松與國內(nèi)政策利好交織，一場節(jié)后的補漲行情似乎箭在弦上。

節(jié)前A股成交額已連續(xù)多日突破2萬億元，增量資金主要來自兩個方向：一是全球配置資金凈流入，二是居民儲蓄向資本市場遷移的趨勢加速。美聯(lián)儲降息預(yù)期強化了這一趨勢，8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟（新增僅2.2萬人，失業(yè)率升至4.3%），市場對四季度降息的預(yù)期升溫，美元走弱進一步推動外資回流新興市場。匯豐研究指出，境內(nèi)流動性已成為A股上漲的核心推力，存款搬家、基金發(fā)行和保險資金入市構(gòu)成三大支柱。

私募的樂觀態(tài)度并非孤立現(xiàn)象。公募基金近期業(yè)績亮眼，主動股票型基金近一年平均回報率達58.17%，科技主題基金更是領(lǐng)跑市場。興證全球基金副總經(jīng)理謝治宇認為，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型效果顯著，存款正從債市流向股市。這種資金遷移的持續(xù)性為節(jié)后行情提供了動力。

從時間維度看，本輪牛市自2024年2月低點啟動已運行20個月，接近歷史牛市平均時長的大半；空間上，主要指數(shù)漲幅雖達上一輪行情的一半以上，但深成指、滬深300等指數(shù)仍有補漲需求。國海證券分析師胡國鵬指出，四季度市場風格將更均衡，成長與價值板塊均有機會，但波動率可能加大。當前行情仍由資金面主導(dǎo)，基本面改善尚待驗證。有分析師提到：“各大指數(shù)估值整體偏高，中期需基本面接力”。這種特征與2015年杠桿牛截然不同，本輪行情依賴外資回流與保險資金加倉，而非散戶杠桿。

節(jié)前資源股異動明顯，精藝股份、錫業(yè)股份等漲停。背后邏輯是供需缺口擴大與政策驅(qū)動：緬甸礦場停產(chǎn)事件發(fā)酵，國內(nèi)八部門聯(lián)合推動找礦行動，華友鈷業(yè)已獲專項基金支持。新能源車用銅量同比激增30%，而新礦從勘探到投產(chǎn)需8年，供需矛盾持續(xù)放大。有色金屬板塊同時受益于全球財政擴張預(yù)期，稀土等品種因出口管制價格創(chuàng)新高。

券商和保險板塊估值處于歷史低位，華泰證券、中信建投市盈率約18倍。政策預(yù)期成為催化劑：投行并購重組業(yè)務(wù)有望放開，市場成交額沖上2.2萬億元直接利好券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)。保險板塊則受益于基本面邊際改善，三季度預(yù)定利率調(diào)整可能緩解利差損風險。信達策略報告認為，非銀金融在牛市中期具備彈性，機構(gòu)配置比例仍低。

科技板塊雖經(jīng)歷回調(diào)，但細分領(lǐng)域有實質(zhì)性進展。天際股份因清華研發(fā)604Wh/kg固態(tài)電池技術(shù)連續(xù)漲停，寧德時代5GWh產(chǎn)線落地推動技術(shù)規(guī)?；I硬件短期承壓，但阿里3800億元基建訂單仍在推進，三季度財報將驗證需求。國產(chǎn)算力領(lǐng)域寒武紀、海光信息等公司訂單大增，芯原股份三季度新簽訂單增長85.88%。

面對可能出現(xiàn)的加速行情，盲目追高熱門題材風險較高。市場風格切換下，需遵循“棄高就低”原則。對于重倉者，可考慮減持估值過高的AI概念股，轉(zhuǎn)向資源與非銀金融龍頭；輕倉者則關(guān)注節(jié)后10日均線附近的低吸機會。10月三季報披露期是關(guān)鍵檢驗窗口，業(yè)績能否兌現(xiàn)將決定個股成敗。財信證券提示，站上4000點后市場可能進入震蕩盤整，而非一路高歌。當前市場正處于“猶豫向狂歡過渡”的階段，節(jié)奏把握比標的選擇更重要。