幣圈暴跌啟示錄杠桿泡沫破裂

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2025-10-11 22:38:41 新浪財(cái)經(jīng)

10月11日成為幣圈又一個(gè)暴跌紀(jì)念日，繼312、519之后。比特幣一度跌破11萬(wàn)美元，USDE脫錨，山寨幣出現(xiàn)斷崖式下跌，不少項(xiàng)目?jī)r(jià)格在幾分鐘內(nèi)直接歸零。Coinglass數(shù)據(jù)顯示，截至11日9時(shí)，24小時(shí)爆倉(cāng)額達(dá)到192億美元，爆倉(cāng)人數(shù)達(dá)164萬(wàn)人，最大單筆爆倉(cāng)單超2億美元。然而，這數(shù)據(jù)或許只是冰山一角，據(jù)相關(guān)從業(yè)者透露，真實(shí)爆倉(cāng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超公開，Binance的爆倉(cāng)數(shù)據(jù)可能遠(yuǎn)高于Hyperliquid和Bybit。加密數(shù)據(jù)分析師MLM認(rèn)為市場(chǎng)真實(shí)爆倉(cāng)數(shù)據(jù)在300-400億美元左右。

過(guò)去我們?cè)晕野参浚袌?chǎng)今非昔比，變得更加完善，不會(huì)再出現(xiàn)312這般動(dòng)蕩行情，但現(xiàn)實(shí)再次無(wú)情打臉。表面看，這是一次突如其來(lái)的黑天鵝沖擊，真正讓市場(chǎng)崩塌的是長(zhǎng)期積累的杠桿繁榮和做市商體系的結(jié)構(gòu)性缺陷。

這場(chǎng)暴跌的導(dǎo)火索是特朗普突然宣布對(duì)中國(guó)商品加征新一輪關(guān)稅。中美貿(mào)易摩擦驟然升級(jí)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)瞬間承壓。避險(xiǎn)情緒急劇升溫，資本紛紛逃向美元和美債，而加密貨幣作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代表，首當(dāng)其沖地成為被拋售的對(duì)象。

僅靠一紙關(guān)稅無(wú)法解釋整個(gè)加密市場(chǎng)的雪崩。真正的關(guān)鍵在于市場(chǎng)的虛假繁榮早已建立在高杠桿之上。過(guò)去數(shù)月，比特幣與主流資產(chǎn)屢創(chuàng)新高，但這背后大部分資金并非長(zhǎng)期資本，而是通過(guò)合約、借貸和流動(dòng)性挖礦堆疊出來(lái)的杠桿資金。當(dāng)利空來(lái)襲，首先被擊中的就是這些高杠桿多頭倉(cāng)位。支撐位一旦被跌穿，強(qiáng)平接連觸發(fā)，拋盤越滾越大，市場(chǎng)陷入“多殺多”的鏈?zhǔn)奖瑐}(cāng)。

最典型的案例或許是USDE。自從官方推出12%補(bǔ)貼政策后，引發(fā)大量用戶參與循環(huán)貸進(jìn)行套利。這種機(jī)制在牛市中極具誘惑，短時(shí)間內(nèi)吸引了大量資金進(jìn)入，也成為推動(dòng)市場(chǎng)繁榮的重要引擎。但在10月11日，當(dāng)關(guān)稅沖擊引發(fā)拋售時(shí)，USDe出現(xiàn)明顯脫錨，短時(shí)間內(nèi)一度跌破0.66美元，成為這場(chǎng)暴跌的標(biāo)志性事件。

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