金價(jià)暴跌高盛仍堅(jiān)定看好黃金 結(jié)構(gòu)性買盤支撐上漲邏輯。盡管本周黃金價(jià)格一度累跌超8%，高盛依然保持堅(jiān)定的看漲立場(chǎng)。10月22日，高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven發(fā)表研報(bào)，重申其2026年底4900美元/盎司的目標(biāo)價(jià)，并強(qiáng)調(diào)這一預(yù)測(cè)甚至存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

高盛認(rèn)為當(dāng)前的拋售主要是由投機(jī)性頭寸平倉(cāng)和白銀市場(chǎng)的溢出效應(yīng)導(dǎo)致，并非基本面惡化。真正的“聰明錢”，包括各國(guó)央行、超高凈值人士和長(zhǎng)期資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性買盤仍在持續(xù)流入。大型機(jī)構(gòu)投資者配置需求的蘇醒使得4900美元/盎司的目標(biāo)價(jià)甚至存在上行風(fēng)險(xiǎn)。周三現(xiàn)貨黃金一度跌至4000美元關(guān)口上方，但隨后受支撐反彈。

與投機(jī)性資金的快進(jìn)快出形成鮮明對(duì)比，高盛強(qiáng)調(diào)支撐金價(jià)長(zhǎng)期走牛的結(jié)構(gòu)性需求在9月至10月期間依然強(qiáng)勁。這些結(jié)構(gòu)性資金流主要來(lái)自央行季節(jié)性購(gòu)買、ETF與超高凈值人士的戰(zhàn)略配置。經(jīng)歷平靜的夏季后，央行購(gòu)買在9月和10月可能出現(xiàn)季節(jié)性回升。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和投資組合多元化需求推動(dòng)下，黃金ETF將重新錄得資金流入。同時(shí)，超高凈值人士的實(shí)物黃金購(gòu)買也可能在9月和10月有所增加。這些資金流動(dòng)通常是緩慢且長(zhǎng)期的，并不會(huì)全部體現(xiàn)在ETF數(shù)據(jù)中。

高盛的模型顯示，100噸的堅(jiān)定買盤可使金價(jià)上漲1.5%-2%。8月份這些持有者的持倉(cāng)增加了154噸，與價(jià)格漲幅相符，驗(yàn)證了模型的有效性。

基于上述結(jié)構(gòu)性需求的強(qiáng)勁支撐，高盛重申其對(duì)金價(jià)的樂觀預(yù)測(cè)，維持2026年底4,900美元/盎司的目標(biāo)價(jià)不變。報(bào)告進(jìn)一步揭示了金價(jià)未來(lái)更大的潛在驅(qū)動(dòng)力，即大型長(zhǎng)期資本配置者的持續(xù)入場(chǎng)。近期ETF流入的速度和客戶反饋顯示，許多長(zhǎng)期資本配置者正計(jì)劃增加黃金作為其戰(zhàn)略投資組合的多元化配置。

一項(xiàng)針對(duì)13F文件的研究顯示，截至2020年，約70%的美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者沒有黃金敞口，而在有敞口的機(jī)構(gòu)中，平均配置低于2%。這些機(jī)構(gòu)通常需要數(shù)個(gè)季度的審批周期，意味著需求將在未來(lái)幾個(gè)季度持續(xù)釋放。這為高盛4,900美元的目標(biāo)價(jià)帶來(lái)了顯著的上行風(fēng)險(xiǎn)。

在全球宏觀不確定性加劇的背景下，如果這些大型機(jī)構(gòu)投資者從全球龐大的債券和股票投資組合中拿出適度的比例重新配置到規(guī)模相對(duì)較小的黃金市場(chǎng)中，都可能對(duì)金價(jià)產(chǎn)生巨大的推升作用。