印度央行原行長(zhǎng)斷言美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息尚早通脹路徑仍存不確定性

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2025-10-24 12:00:44 第一財(cái)經(jīng)

在2025外灘年會(huì)上，印度央行原行長(zhǎng)、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院金融學(xué)教授拉古拉姆·拉詹對(duì)特朗普政府發(fā)起的關(guān)稅大戰(zhàn)對(duì)美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響提出了自己的看法。他認(rèn)為，關(guān)稅引發(fā)的通脹效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，現(xiàn)在斷言美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息為時(shí)尚早。

多數(shù)人認(rèn)為，鑒于美國(guó)關(guān)稅實(shí)際稅率從3%左右升至18%左右，如果三分之二的關(guān)稅被轉(zhuǎn)嫁，那么通脹率可能上升約一個(gè)百分點(diǎn)。然而，這種預(yù)測(cè)需要結(jié)合當(dāng)前已然高企的通脹率來(lái)考量。有跡象表明關(guān)稅正在轉(zhuǎn)嫁，商品價(jià)格正在上漲，但完全轉(zhuǎn)嫁仍需時(shí)日。拉詹指出，關(guān)稅引發(fā)的通脹效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨很大的不確定性。

美國(guó)近兩個(gè)季度的通脹率基本穩(wěn)定在3%左右。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，特朗普政府的政策將導(dǎo)致移民數(shù)量大幅放緩，從而導(dǎo)致需求下降，這有利于通脹率的回落。拉詹對(duì)此明確反對(duì)，認(rèn)為移民減少意味著供應(yīng)下降，同時(shí)也意味著需求降低，這兩方面的影響基本是相互抵消的。他強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在斷言美國(guó)通脹正趨向2%左右的目標(biāo)還為時(shí)過早。

拉詹進(jìn)一步指出，美國(guó)在通脹路徑方面仍存在諸多不確定性。勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)確實(shí)令人有些擔(dān)憂，凈就業(yè)崗位增長(zhǎng)有所放緩，但這種放緩是否足以對(duì)工資水平等產(chǎn)生下行壓力尚不明確，部分原因在于勞動(dòng)力供給同樣出現(xiàn)萎縮。美聯(lián)儲(chǔ)是否已采取足夠措施放緩步伐，很大程度上取決于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。盡管貿(mào)易不確定性可能對(duì)投資造成一定抑制，但目前尚未看到顯著影響。此外，美國(guó)的消費(fèi)韌性遠(yuǎn)超預(yù)期，投資活動(dòng)特別是人工智能領(lǐng)域的投資依然相當(dāng)強(qiáng)勁。因此，現(xiàn)在斷言美聯(lián)儲(chǔ)將持續(xù)降息為時(shí)尚早。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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