媒體：黃金短期不再是明智之選波動率飆升侵蝕收益

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2025-10-27 20:36:39 華爾街見聞

黃金經(jīng)歷了近兩個月的強勁上漲后，近期突然暴跌，波動率急劇上升。面對這種混亂局面，投資者應該如何應對？

申萬宏源研究在10月24日發(fā)布的報告中指出，短期內(nèi)黃金已不再是明智選擇。隨著“做多黃金”成為全球最擁擠的交易，高杠桿的黃金ETF頭寸開始爆裂，導致價格從歷史高位迅速回落。目前的高波動性嚴重侵蝕了其風險收益比。

歷史經(jīng)驗顯示，每一輪黃金主升浪的起點幾乎都伴隨著波動率回歸至啟動前的低位。申萬宏源建議配置型資金等待3800-3900美元/盎司區(qū)域逢低布局，而交易型資金則應待波動率回落至低位后再入場。

從中長期來看，量化模型預測2026年金價中樞將達到4814美元/盎司，黃金仍具有配置價值。波動率回落是新行情啟動的前提，3800-3900美元/盎司被視為底部區(qū)域。

對于不同類型的投資者，報告提出了不同的建議。追求短期收益的交易型資金最好保持觀望，等待波動率顯著回落后再入場，因為高波動環(huán)境下交易的盈虧比較低。而對于長線配置型資金，當前則是等待逢低布局的好時機，3800-3900美元/盎司是2025年下半年的基本面底部區(qū)域，可作為關鍵的買入?yún)⒖肌?/p>

通過復盤黃金在2019年5月、2020年7月、2024年3月、2025年2月的幾輪突破行情，研究發(fā)現(xiàn)一個重要規(guī)律：波動率回到啟動前的低位，是新一輪上漲或下跌行情啟動的前提。這意味著當前在高波動環(huán)境中，無論上漲還是下跌的新趨勢都難以形成。投資者需要耐心等待波動率從高位回落，才會迎來更好的入場時機。對于配置型資金，應等待逢低布局機會。申萬宏源策略黃金量化模型通過宏觀基本面擬合金價中樞，根據(jù)四大宏觀指標，模型顯示中性假設下金價2025年下半年中樞在3886美元/盎司。因此，3800-3900美元/盎司區(qū)域可作為年內(nèi)較好的底部區(qū)域參考。這一價格區(qū)間代表了基本面支撐的金價底部，為配置型資金提供了明確的布局參考點位。

盡管短期內(nèi)面臨調(diào)整，中長期來看黃金仍有望繼續(xù)創(chuàng)新高。申萬宏源研究量化模型顯示，2026年金價中樞預計達到4814美元/盎司，主要支撐因素包括地緣政治波動下的全球財政赤字持續(xù)上升、美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策以及全球央行購金量穩(wěn)定增長。這些因素共同支持黃金的長期戰(zhàn)略配置價值。

(責任編輯：zx0001)

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