AI芯片戰(zhàn)的投資啟示錄市場與生態(tài)的雙重驅(qū)動

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2025-11-02 09:11:56 余豐慧

黃仁勛在APEC會場直言“低估中國太愚蠢”，這并非客套話。作為英偉達(dá)創(chuàng)始人，他用“市場份額歸零”的現(xiàn)實揭示了全球科技競爭中的偽命題。在超大規(guī)模市場與技術(shù)攻堅能力的雙重驅(qū)動下，任何試圖以行政手段割裂產(chǎn)業(yè)鏈的做法，最終都將催生更強大的競爭對手。對創(chuàng)業(yè)投資者來說，這場芯片博弈背后的產(chǎn)業(yè)邏輯和數(shù)據(jù)信號是把握科技投資方向的關(guān)鍵。

從比較優(yōu)勢理論來看，英偉達(dá)的困境源于政策對市場規(guī)律的背離。2021年，英偉達(dá)在中國高端AI芯片市場占據(jù)95%的份額，A100、H100芯片成為大模型訓(xùn)練的標(biāo)準(zhǔn)配置，中國區(qū)營收一度貢獻(xiàn)其全球總收入的27%。這種壟斷地位得益于“技術(shù)研發(fā)-生態(tài)構(gòu)建-市場反饋”的正向循環(huán)。然而，2025年4月美國對華芯片管制升級后，這一循環(huán)被強行切斷，導(dǎo)致英偉達(dá)市場份額從巔峰跌至零。

美國政策的“回旋鏢效應(yīng)”驗證了創(chuàng)新經(jīng)濟學(xué)中的“壓力驅(qū)動型創(chuàng)新”理論。美國信息技術(shù)與創(chuàng)新基金會發(fā)布的報告顯示，對華出口管制非但未遏制中國芯片產(chǎn)業(yè)，反而助推華為成為更強的競爭對手。數(shù)據(jù)顯示，華為昇騰910B芯片在大模型訓(xùn)練測試中效率達(dá)到英偉達(dá)A100的80%，MindSpore框架軟硬協(xié)同效率接近CUDA的80%。昇騰芯片供應(yīng)鏈本土化率超過85%，2024年在中國市場占有率同比提升18個百分點，全球份額從3%飆升至27%，而英偉達(dá)同期全球份額從95%跌至58%；2025年第一季度，昇騰在中國市場占有率已達(dá)38%。

這場博弈揭示了科技賽道的三大投資邏輯。首先，替代空間決定了賽道的天花板。按2024年全球AI芯片市場480億美元規(guī)模測算，僅中國市場就存在超過200億美元的國產(chǎn)替代缺口。華為昇騰的崛起帶動了本土產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，如華大九天2024年營收增長62%，中芯國際先進(jìn)工藝產(chǎn)能利用率提升至92%。這些“卡脖子”環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代企業(yè)正享受政策與市場的雙重紅利。

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