美國經(jīng)濟(jì)正變得越來越依賴股市 財(cái)富效應(yīng)推動消費(fèi)增長！當(dāng)股市的每一次波動都更緊密地牽動著經(jīng)濟(jì)脈搏時，這意味著支撐美國經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)者支出正前所未有地暴露在華爾街的風(fēng)險(xiǎn)之下。盡管人們常說股市不是經(jīng)濟(jì)，但現(xiàn)在這種界限變得越來越模糊。

不斷上漲的資產(chǎn)價(jià)格刺激了消費(fèi)者的消費(fèi)行為，而消費(fèi)約占美國GDP的70%。牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bernard Yaros指出，如今股票財(cái)富每增加1%，就會帶來0.05%的消費(fèi)支出增長。相比之下，2010年這一數(shù)字還不到0.02美元。同時，每1美元的住房財(cái)富增長會帶來0.04美元的消費(fèi)增長，高于此前的0.03美元。

隨著家庭財(cái)富的增加，人們對個人財(cái)務(wù)狀況變得更加樂觀，也更愿意花錢。財(cái)富的增加還允許房主從房產(chǎn)中提取更多凈值或變現(xiàn)升值的股票來為當(dāng)前消費(fèi)提供資金，從而推動支出。Yaros認(rèn)為，由于退休人員在人口中所占比例將越來越大，未來幾年“財(cái)富效應(yīng)”將推動邊際消費(fèi)傾向進(jìn)一步走高。退休人員依賴其財(cái)富支持消費(fèi)的情況將更加普遍。

數(shù)字媒體的普及意味著消費(fèi)者情緒對市場新聞的反應(yīng)更快，這進(jìn)一步強(qiáng)化了財(cái)富效應(yīng)。這種效應(yīng)或許有助于解釋為何消費(fèi)者支出能一直保持韌性。盡管美國總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致通脹居高不下，也讓企業(yè)在不明朗的前景下對增聘員工更加謹(jǐn)慎，但人工智能（AI）仍在推動股市迭創(chuàng)新高。股市對AI相關(guān)股票的依賴性也越來越強(qiáng)，例如芯片巨頭英偉達(dá)以及像微軟和谷歌這樣的“超大規(guī)?！痹品?wù)提供商。

根據(jù)Yaros的計(jì)算模型，科技行業(yè)過去12個月的股市上漲將使年度消費(fèi)增加近2500億美元，占累計(jì)支出增長的20%以上。摩根大通的分析師們估計(jì)，過去一年，美國家庭因30只AI相關(guān)股票增加了超過5萬億美元的財(cái)富，使其年化支出水平增加了約1800億美元。這僅占總消費(fèi)的0.9%，但如果AI能帶動更廣泛的股票或其他資產(chǎn)上漲，這一數(shù)字可能會更高。

持有股票的不再僅僅是富裕的美國人。貝萊德基金會和Commonwealth的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在年收入3萬至7.99萬美元的美國人中，超過54%是資本市場的散戶投資者，其中一半以上的人是在過去五年內(nèi)開始投資的。最富裕的群體仍然是消費(fèi)主力，穆迪的研究發(fā)現(xiàn)，收入最高的10%人群貢獻(xiàn)了第二季度消費(fèi)總額的一半，創(chuàng)下歷史新高。

Pepperstone的高級研究策略師Michael Brown表示，經(jīng)濟(jì)越來越依賴高收入者的非必需消費(fèi)，而高收入者的非必需消費(fèi)又依賴于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)繁榮。這種動態(tài)意味著控制貨幣政策的美聯(lián)儲官員和控制財(cái)政政策的國會議員有更大的動力去支撐股市。財(cái)富效應(yīng)也可能反向作用，即資產(chǎn)價(jià)格下跌將減緩支出和經(jīng)濟(jì)增長。目前看到的是一個與股市命運(yùn)日益緊密相連的經(jīng)濟(jì)，而股市又日益與整體消費(fèi)支出掛鉤，這兩者結(jié)合在一起，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了更強(qiáng)的隱性托底機(jī)制。