黃金交易稅收新規(guī)已落地。財政部和稅務總局發(fā)布的《關于黃金有關稅收政策的公告》宣布，自2025年11月1日起至2027年12月31日，對在上海黃金交易所、上海期貨交易所交易的標準黃金實施一系列增值稅政策調整。

中信建投研報指出，新政策將對不同類型的黃金企業(yè)產生影響。非投資類黃金飾品企業(yè)的進項稅抵扣減少，成本可能上升；投資金銷售的企業(yè)會員單位銷售金幣具備優(yōu)勢；終端消費者購買黃金飾品的價格預計將提升，具體幅度取決于企業(yè)成本轉移情況，而向上海黃金交易所會員單位購買金條不受影響。

華泰期貨認為，短期內新規(guī)可能推高金價進而壓制實物需求，但從長期來看有助于黃金投資市場規(guī)范化，增強其金融屬性，提升在資產配置中的地位。在全球金融波動背景下，中長期黃金需求預計不會受到稅制壓制。持有成本上升或促使居民財富更多流向實體經濟或資本市場，進一步助力經濟復蘇。

《公告》顯示，會員單位或客戶通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標準黃金時，賣出方銷售標準黃金可享受免征增值稅優(yōu)惠。在實物交割環(huán)節(jié)，按“未發(fā)生實物交割出庫”和“發(fā)生實物交割出庫”進行區(qū)分：未發(fā)生實物交割出庫的，交易所免征增值稅；發(fā)生實物交割出庫的，區(qū)別標準黃金的投資性用途和非投資性用途，分別按規(guī)定適用增值稅即征即退政策，以及免征增值稅、買入方按照6%扣除率計算進項稅額政策。

一德期貨貴金屬分析師張晨分析說，新規(guī)定是指上海黃金交易所和上海期貨交易所會員單位購買且交割出庫時，開始區(qū)分投資用途和非投資用途。投資用途方面，仍和原來一樣即征即退，稅率沒有變動，但不允許再向下游開具專票用以抵稅，只能開具普票。非投資用途方面，與個人購買相關的主要是金飾，因為會員單位原本能取得13%的即征即退，現(xiàn)在只能取得6%的抵扣率，相當于稅務成本增加7%，預計將會直接轉移給下游，即消費者。此外，人行批準的生產法定金幣的會員單位不在上述變化之列。個人參與場內黃金交易，如上金所現(xiàn)貨和上期所期貨，購買黃金ETF不受影響；直接通過交易所會員購買金條、官方金幣價格大體不變；但金飾價格應會有一定上浮。

不少市場觀點預計，相關企業(yè)將通過漲價傳導至終端消費者?；ㄆ彀l(fā)布中國消費行業(yè)報告表示，黃金稅收新規(guī)似乎將珠寶商采購黃金的增值稅抵扣率由13%降至6%，在最極端情況下，黃金采購成本可能上升7%。整個行業(yè)很可能會提高價格以轉嫁成本壓力，競爭格局可能對龍頭企業(yè)有利。從實際情況來看，國內品牌金飾價格周一大幅上調。老廟黃金足金飾品報價1256元/克，較前一日大幅上調63元/克；周生生黃金足金飾品報價1255元/克，較前一日上調62元/克；周大福、六福珠寶、金至尊報價1259元/克，較前一日上調61元/克。

黃金零售相關股票大幅下跌。潮宏基股價開盤后不久便直奔跌停，收盤報12.2元，跌9.90%；周大生跌4.26%，老鳳祥跌3.36%。港股方面，周大福、老鋪黃金、六福集團、周生生分別下跌8.67%、7.16%、6.91%、6.10%。

不少市場觀點認為，對于普通消費者而言，購金方式或將由于新規(guī)施行而產生變化。廣東南方黃金市場研究院高級研究員宋蔣圳指出，新制度將加強交易所的作用和上?；鶞蕛r格的地位，從根本上改變人們在中國采購黃金的方式。南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示，新政下，可能引起黃金場外交易向交易所場內交易轉移，珠寶首飾需求向投資金條需求轉移的現(xiàn)象。通過非交易所通道采購黃金的珠寶首飾企業(yè)，因上游增值稅免征取消，其采購成本將直接增加13%，并轉移給下游消費者。這可能助推屬于交易所會員及客戶性質的珠寶首飾企業(yè)，相較于非交易所會員及客戶的相對稅收政策優(yōu)勢凸顯。然而，通過向交易所會員采購的投資金條仍享受增值稅13%抵扣政策，其銷售價格仍接近盤面價格，因此珠寶需求可能向投資類交易所會員單位的投資金條需求轉移。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛指出，普通消費者的決策邏輯可能會發(fā)生變化。購買投資型金條時，普通消費者會更關注是否通過交易所渠道交易，通過交易所渠道購買的標準金條享受免稅優(yōu)惠，成本優(yōu)勢突出，這將推動投資者向場內標準化產品傾斜。而購買金飾等消費型黃金時，則需權衡渠道、品牌與價格的綜合因素。同時，普通投資者購買紙黃金、黃金ETF等賬戶黃金產品，這些產品本身屬于金融投資范疇，稅收政策相對穩(wěn)定，但場內黃金產品的成本優(yōu)勢可能分流部分資金。

周一亞市早盤，金價應聲下跌，現(xiàn)貨黃金一度下跌0.6%至3970美元/盎司后出現(xiàn)反彈。截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金價格報4003.45美元/盎司，漲0.02%。BullionVault研究主管Adrian Ash表示，雖然中國黃金需求在今年創(chuàng)紀錄的牛市中作用有限，但這一全球最大黃金消費國的稅收變化將打擊全球市場情緒。國信期貨首席分析師顧馮達稱，短期來看金價可能呈現(xiàn)結構性分化，但長期不改變由全球宏觀基本面主導的核心趨勢。投資性金條因稅收鏈條調整，零售價可能因成本傳導而溫和上升；而首飾等消費端黃金價格則會因稅負明確下降而更顯穩(wěn)定。一個更為透明、規(guī)范的中國黃金市場，不僅能更好地反映真實供需，更能提升其在全球定價體系中的影響力，使黃金價格發(fā)現(xiàn)機制更為成熟和有效。