上周美國股市波動(dòng)加劇，人工智能相關(guān)股票因市場(chǎng)對(duì)其估值過高的擔(dān)憂而出現(xiàn)回調(diào)，導(dǎo)致三大股指迎來四周以來的首次單周下跌。美國政府停擺持續(xù)，加上就業(yè)和消費(fèi)者數(shù)據(jù)低迷，進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

未來一周，市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注政府停擺問題能否取得突破，這可能成為帶動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)的關(guān)鍵因素。由于政府停擺，官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布受限，部分私營調(diào)查數(shù)據(jù)顯示疲軟態(tài)勢(shì)。盡管ADP就業(yè)報(bào)告好于預(yù)期，但挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)激增，創(chuàng)下2003年以來同期最高水平。今年也是自2009年以來企業(yè)宣布裁員規(guī)模最大的一年。

消費(fèi)者信心方面，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)降至歷史次低紀(jì)錄，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀指數(shù)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)均有所下降。通脹預(yù)期方面，1年期通脹預(yù)期微升至4.7%，長期通脹預(yù)期則降至3.6%。

從積極面來看，供應(yīng)管理協(xié)會(huì)ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)重回?cái)U(kuò)張態(tài)勢(shì)，標(biāo)普全球美國制造業(yè)PMI終值也有所上升，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDP即時(shí)預(yù)測(cè)上調(diào)至4.0%。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨表示，雖然挑戰(zhàn)者咨詢公司的裁員公告數(shù)量激增，但多項(xiàng)高頻調(diào)查顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況趨于穩(wěn)定，各州常規(guī)失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)人數(shù)仍處于低位，私營部門就業(yè)增長逐步回升。

美國國債收益率曲線出現(xiàn)一定程度陡峭化，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期國債收益率下跌至3.531%，基準(zhǔn)10年期國債收益率下跌至4.068%。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)潛在降息的預(yù)期有所升溫，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，12月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從68%升至72%。然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員在降息問題上并未釋放明確信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜表示，在接近中性利率的過程中，“謹(jǐn)慎推進(jìn)是合理的做法”。

施瓦茨認(rèn)為，美國聯(lián)邦政府停擺給市場(chǎng)帶來巨大困擾，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)第四季度經(jīng)濟(jì)造成沖擊。即使政府重啟，這一沖擊將有所逆轉(zhuǎn)，但勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩與高企的通脹仍將使消費(fèi)者信心在更長時(shí)間內(nèi)保持疲軟。此外，美國最高法院關(guān)于特朗普政府關(guān)稅政策合法性的案件審理可能會(huì)持續(xù)到年底，這將引發(fā)政策層面的不確定性。

受估值擔(dān)憂影響，上周美股全線回落，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)下跌3.3%，為3月以來最大跌幅；標(biāo)普500指數(shù)和道指分別下跌1.8%和1.3%。近幾個(gè)月來，美國股市屢創(chuàng)歷史新高，但也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)估值過高的憂慮。銀行業(yè)巨頭摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙曾警告稱，未來6個(gè)月至2年內(nèi)，美國股市出現(xiàn)大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)已上升。

上周二，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)錄得自10月以來的最大單日跌幅。蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡夫西奇表示，股市出現(xiàn)回調(diào)，科技板塊始終籠罩著估值擔(dān)憂的陰影。股市背后強(qiáng)勁的盈利表現(xiàn)毋庸置疑，但市場(chǎng)擔(dān)憂集中在多個(gè)方面，包括高估值、漲幅過度集中于少數(shù)幾只科技股、杠桿使用率上升等。

季節(jié)性因素也許值得參考，標(biāo)普500指數(shù)在11月的歷史平均漲幅為1.8%。嘉信理財(cái)分析稱，股市近一周低迷，科技股獲利了結(jié)成主要推手。標(biāo)普500指數(shù)正考驗(yàn)50日移動(dòng)平均線的技術(shù)支撐位。若能在50日均線處確立支撐，短期內(nèi)可能提振逢低買入情緒。政府停擺帶來的壓力持續(xù)累積，這可能會(huì)推動(dòng)議員們加快投票以達(dá)成解決方案。若能通過一項(xiàng)臨時(shí)撥款法案避免資金缺口，這或許會(huì)成為投資者“逢低買入”股票的一個(gè)理由。