虧損機(jī)器人企業(yè)扎堆沖刺IPO 資本豪賭未來市場(2)

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2025-11-15 15:21:56 手機(jī)鳳凰網(wǎng)

機(jī)器人的高投入、長周期、重技術(shù)以及重視場景落地等特點，使得行業(yè)投入門檻頗高。一位科技領(lǐng)域投資人指出，具身智能的商業(yè)化盈利還未到拐點，業(yè)務(wù)場景尚在探索初期。高研發(fā)投入也是導(dǎo)致虧損的原因之一。斯坦德機(jī)器人研發(fā)費(fèi)用占營收比重持續(xù)保持在18%以上，優(yōu)必選每年的研發(fā)投入占營收的40%左右。

當(dāng)然，并非所有玩家都在掙扎。據(jù)獨家報道，宇樹科技2024年有約1億元的歸母凈利潤。專注于管網(wǎng)檢測和修復(fù)機(jī)器人領(lǐng)域的博銘維機(jī)器人也在2025年8月向港交所遞交申請，公司近年保持盈利，但面臨客戶集中度風(fēng)險。

具身智能正走出實驗室，進(jìn)入千家萬戶，一場重塑人機(jī)關(guān)系的產(chǎn)業(yè)革命已然到來。然而，這些企業(yè)寧愿在虧損中也要擠上IPO快車道的原因在于，隨著后續(xù)融資金額越來越大，一級市場融資變得愈發(fā)困難，只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)二級市場IPO進(jìn)行募資。資本的投資往往附帶嚴(yán)苛的對賭協(xié)議，通常要求企業(yè)在五年內(nèi)必須上市，否則將觸發(fā)回購條款。因此，無論公司是否準(zhǔn)備好，都只能“硬著頭皮”擠上IPO的獨木橋。

增長與投資孵化合伙人老揚(yáng)分析稱，當(dāng)前具身智能企業(yè)掀起的上市潮，與港股18C章允許未盈利科技公司上市等政策開放密切相關(guān)。具身智能需要大規(guī)模、持續(xù)的資金投入，而內(nèi)地人民幣資本逐漸減少，因此對接更多元化國際資本的香港市場成為了企業(yè)的關(guān)鍵選擇。

2025年“具身智能”首次被寫入政府工作報告，各地扶持政策紛至沓來。企業(yè)們賭的是，只要能搶先登陸資本市場，拿到通往未來的船票，今天的虧損終將被明天的萬億市場所淹沒。市場則在謹(jǐn)慎樂觀中，等待那個真正的“ChatGPT時刻”的到來。

老揚(yáng)預(yù)測，這一波上市潮將產(chǎn)生雙重效應(yīng)：一方面，它會加速整個具身智能賽道的進(jìn)化與迭代；另一方面，也將擠壓行業(yè)泡沫，推動資源進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中。對于那些缺乏資金支持或尚未找到清晰商業(yè)模式的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司而言，生存將變得尤為危險。

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