進入年尾，中金公司計劃通過換股方式吸收合并信達證券和東興證券，這一“1+2”重整方案已提上日程。中金公司在19日晚間宣布正在籌劃重大資產(chǎn)重組，并與兩家目標公司簽署了相關(guān)協(xié)議。自20日起，三方股票均停牌，預(yù)計不超過25個交易日。

這不是中金公司首次進行重組，早在2017年就曾收購中投證券并改名為中金財富證券。近年來，在券商并購頻繁的背景下，中金公司也曾與銀河證券傳出合并傳聞，但雙方都發(fā)布了澄清公告。從股東背景看，這三家公司均為“匯金系”券商，中央?yún)R金直接或間接持有它們的股份。

對于此次整合，有投行人士指出，主要是為了解決牌照過多、管理復(fù)雜的問題。與中金公司相比，東興證券和信達證券規(guī)模較小，重組阻力相對較小。市場還關(guān)注這是否意味著“匯金系”券商整合拉開序幕。業(yè)內(nèi)認為，“匯金系”券商牌照充足，后續(xù)整合空間較大，同類優(yōu)化配置將是必然趨勢。

中金公司表示，此次重組有助于加快建設(shè)一流投行，支持金融市場改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，力爭在合并后實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應(yīng)。交易采用換股吸收合并的方式，據(jù)測算，中金公司與東興證券的換股比例約為0.33:1，與信達證券的換股比例約為0.51:1。

從規(guī)模和行業(yè)排名來看，中金公司是第一梯隊券商，而東興證券和信達證券則屬于中小券商。根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)，三家公司整合后的資產(chǎn)規(guī)模將達到約1.01萬億元，營收合計達到273.89億元，凈利潤總額為95.2億元。這一資產(chǎn)規(guī)模僅次于華泰證券，營收和凈利潤總規(guī)模也均排在行業(yè)前十位。

吸并兩家券商后，“新中金”將如何進行業(yè)務(wù)整合？中金公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢在于投行業(yè)務(wù)，前三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長42.55%。信達證券和東興證券則以零售經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)見長，信達證券在破產(chǎn)重整等特殊資產(chǎn)投行領(lǐng)域具有優(yōu)勢，同時財富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、債券承銷實力較強。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，此次“三合一”是“匯金系”資源優(yōu)化的關(guān)鍵落子，不是簡單規(guī)模疊加，而是業(yè)務(wù)稟賦互補的戰(zhàn)略重構(gòu)。中金公司的高端投行與跨境能力，搭配東興證券和信達證券的區(qū)域渠道和特殊資產(chǎn)優(yōu)勢，真正實現(xiàn)“1+1+1>3”，是落實金融強國戰(zhàn)略的標桿案例。

從營業(yè)網(wǎng)點來看，三家券商整合后，“新中金”的網(wǎng)點覆蓋將更廣。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，三家券商的營業(yè)部及分支機構(gòu)將超過400家，位居行業(yè)前列。

中金公司吸并東興證券和信達證券的消息，也令市場對“匯金系”券商的內(nèi)部整合更加關(guān)注。年初，隨著三大AMC股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整落地，“匯金系”券商陣容擴大，旗下券商的合并預(yù)期一度升溫。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，中央?yún)R金旗下的證券公司將增至8家。

西部證券非銀首席分析師孫寅認為，中央?yún)R金旗下的券商股權(quán)存在進一步整合的可能，相似股東背景或注冊地的券商整合或更易推進。田利輝認為，中金公司的重組印證了證券業(yè)合并正處加速推進期，政策驅(qū)動下的同系整合已成主流，行業(yè)集中度快速提升。未來證券業(yè)的理想格局應(yīng)是“大而強”與“專而精”并存，既要有能對標國際的一流投行，也要有服務(wù)區(qū)域和細分領(lǐng)域的專業(yè)力量，既適配實體經(jīng)濟需求，又保持行業(yè)活力。