上周A股遭遇較大幅度波動(dòng)，進(jìn)入11月最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)行情備受關(guān)注。多數(shù)券商認(rèn)為，雖然近期海外環(huán)境出現(xiàn)較多擾動(dòng)，帶動(dòng)包括A股在內(nèi)的全球市場(chǎng)波動(dòng)，但隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，也帶來(lái)了增持的良機(jī)，后續(xù)A股指數(shù)仍存在繼續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

中信證券指出，適當(dāng)?shù)墓乐敌拚彩且环N紓解風(fēng)險(xiǎn)的方式，對(duì)需要增配權(quán)益的投資者而言，當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)的提前釋放給了年末重新增配A股、布局2026年的契機(jī)。國(guó)泰海通證券表示，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，中國(guó)股市進(jìn)入擊球區(qū)，機(jī)會(huì)總在恐慌中出現(xiàn)，中國(guó)股市將逐步企穩(wěn)與展開(kāi)跨年攻勢(shì)，上升的空間還很大，眼下是增持的良機(jī)。

華泰證券進(jìn)一步指出，后續(xù)伴隨著海外流動(dòng)性預(yù)期改善、國(guó)內(nèi)資金壓力減弱、市場(chǎng)情緒進(jìn)一步消化，行情走勢(shì)環(huán)境或更加健康。當(dāng)前市場(chǎng)估值接近“合理”中樞，若超調(diào)則可適度提升倉(cāng)位。

操作層面，浙商證券建議投資者切勿盲目跟風(fēng)殺跌，持倉(cāng)靜待調(diào)整結(jié)束，以目前回調(diào)至年線上方且具有爆發(fā)力的券商板塊作為“信號(hào)彈”，待券商啟動(dòng)時(shí)再度進(jìn)行增配操作。對(duì)于相對(duì)低位板塊（如券商、消費(fèi)、地產(chǎn)、中字頭基建等）和年線上方的低位滯漲個(gè)股則予以保留。

中信證券認(rèn)為，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)表面是流動(dòng)性問(wèn)題，本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)于AI單一敘事過(guò)于依賴(lài)。當(dāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度跟不上二級(jí)市場(chǎng)的節(jié)奏時(shí)，適當(dāng)?shù)墓乐敌拚彩且环N紓解風(fēng)險(xiǎn)的方式。近期美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布以及年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下修，觸發(fā)了高位資產(chǎn)估值的修正。在此背景下，穩(wěn)健回報(bào)導(dǎo)向的絕對(duì)收益資金持續(xù)入市在增強(qiáng)市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，在增量資金越來(lái)越多的情況下，A股/港股未來(lái)可能更多地像美股一樣出現(xiàn)“急跌慢漲”。

配置上看，資源/傳統(tǒng)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的重估、企業(yè)出海仍是核心增配方向，而高切低的策略因?yàn)轭A(yù)期過(guò)于一致，未來(lái)輪動(dòng)擇時(shí)的難度反而會(huì)明顯加大。

展望后市，盡管上證回撤看似不大，但創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指和恒生科技均出現(xiàn)較大回調(diào)，調(diào)整時(shí)間和空間已與歷次牛市主線回調(diào)相當(dāng)，恐慌拋售殺出交易風(fēng)險(xiǎn)釋放。接下來(lái)，堅(jiān)決看好中國(guó)市場(chǎng)前景，股指進(jìn)入擊球區(qū)。市場(chǎng)對(duì)年末經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議討論不多，考慮眼下走弱的增長(zhǎng)現(xiàn)實(shí)和十五五開(kāi)年經(jīng)濟(jì)增速的重要性，政策窗口期臨近市場(chǎng)有望建立新預(yù)期。

華泰證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整已初步具備空間感，對(duì)應(yīng)9月下旬市場(chǎng)中樞位或有較強(qiáng)支撐。配置上，當(dāng)前市場(chǎng)估值接近“合理”中樞，若超調(diào)則可適度提升倉(cāng)位，配置上圍繞中期主線、重視安全邊際，關(guān)注低位內(nèi)需消費(fèi)、國(guó)產(chǎn)算力、創(chuàng)新藥等，繼續(xù)持有大金融以降低波動(dòng)性。

申萬(wàn)宏源證券指出，調(diào)整是“懷疑牛市級(jí)別”的表現(xiàn)，但這個(gè)階段更要堅(jiān)定牛市認(rèn)知。調(diào)整到位就是一個(gè)大級(jí)別的底部，可以等待“牛市2.0”。調(diào)整后，春季行情更值得期待，實(shí)現(xiàn)2035年中等發(fā)達(dá)國(guó)家目標(biāo)，需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增速保持較高水平。年底布局2026年經(jīng)濟(jì)，“政策底”可能提前驗(yàn)證?？萍汲砷L(zhǎng)短期性?xún)r(jià)比快速改善，機(jī)構(gòu)投資者短期降倉(cāng)科技，微觀結(jié)構(gòu)同步改善，科技成長(zhǎng)也是春季板塊輪動(dòng)的重要環(huán)節(jié)。

中信建投證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)處于“三期疊加”：牛市中段整固期，景氣驗(yàn)證關(guān)鍵期，業(yè)績(jī)政策空窗期，市場(chǎng)震蕩輪動(dòng)和資金年底止盈等特征也會(huì)進(jìn)一步放大。長(zhǎng)期而言，慢牛格局的主要因素不變；短期來(lái)看，策略層面以擇機(jī)布局為主，時(shí)點(diǎn)上等待12月中上旬的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地，其間若調(diào)整較充分也可加倉(cāng)吸籌，關(guān)注60日線與半年線支撐和市場(chǎng)縮量情況。

招商證券指出，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)顯著調(diào)整，主要源于國(guó)內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、外部美元指數(shù)因美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲而走強(qiáng)等因素。展望后市，短期仍將處于數(shù)據(jù)和政策的真空期，可能維持震蕩，但12月中旬的重要會(huì)議定調(diào)將是決定性的政策窗口，有望引領(lǐng)市場(chǎng)結(jié)束調(diào)整。隨著明年一季度政策可能加碼、總需求觸底回升，以及1月業(yè)績(jī)披露期結(jié)束后“靴子落地”，A股有望重新回到上行周期。

國(guó)信證券認(rèn)為，短期內(nèi)隨著滬指在4000點(diǎn)附近震蕩消化多時(shí)，指數(shù)層面下探空間相對(duì)有限，但在地緣擾動(dòng)的情況下，資金行為可能持續(xù)偏向謹(jǐn)慎，市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)有所加大。中期來(lái)看，在全球科技投資熱情不減、“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)、居民儲(chǔ)蓄入市等因素支撐下，本輪慢牛行情的根基并未動(dòng)搖，后續(xù)A股指數(shù)仍存在繼續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

浙商證券指出，從更長(zhǎng)周期看，系統(tǒng)性“慢”牛仍未結(jié)束，并有望在調(diào)整后進(jìn)入“二階段”。配置方面，基于“短期調(diào)整仍需時(shí)日，部分指數(shù)趨于到位，拉長(zhǎng)周期慢牛仍在”的判斷，建議擇時(shí)方面切勿盲目跟風(fēng)殺跌，持倉(cāng)靜待調(diào)整結(jié)束，以目前回調(diào)至年線上方且具有爆發(fā)力的券商板塊作為“信號(hào)彈”，待券商啟動(dòng)時(shí)再度進(jìn)行增配操作。

東方財(cái)富證券認(rèn)為，上周市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，全球流動(dòng)性階段性偏緊、AI產(chǎn)業(yè)敘事出現(xiàn)分歧是觸發(fā)波動(dòng)的兩大主要因素。隨著籌碼壓力于近期逐步釋放，對(duì)于后續(xù)行情可逐步轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，可把當(dāng)前調(diào)整看成是迎接新一輪行情的布局期。配置層面，當(dāng)前立足于金融底倉(cāng)；隨著流動(dòng)性預(yù)期改善與風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，逐步布局擁擠度及估值有所回落、明年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)預(yù)期強(qiáng)烈的方向。

華安證券指出，隨著市場(chǎng)逐步進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)期博弈窗口，當(dāng)前仍缺乏明確方向指引或共識(shí)，疊加外部降息預(yù)期頻繁擾動(dòng)美股抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)整體延續(xù)高位震蕩。配置上，高切低現(xiàn)象繼續(xù)但節(jié)奏難把握，銀行本輪漲勢(shì)近尾聲、面臨較大調(diào)整壓力，市場(chǎng)機(jī)會(huì)迎來(lái)短期迷茫時(shí)刻，但趁著AI產(chǎn)業(yè)主線調(diào)整進(jìn)行布局是良好時(shí)機(jī)，有業(yè)績(jī)支撐領(lǐng)域也可布局，包括儲(chǔ)能/電池、軍工、存儲(chǔ)、工程機(jī)械等。