2025年11月12日，科興生物收到納斯達(dá)克的退市決定函，若不及時(shí)申請(qǐng)聽(tīng)證，股票將在11月21日暫停交易。作為中國(guó)第一家赴美上市的疫苗企業(yè)，科興生物曾在2019年因“公司治理混亂”被納斯達(dá)克強(qiáng)制停牌，股價(jià)最終定格在6.470美元。

科興生物未能按時(shí)提交2024年度報(bào)告，成為觸發(fā)退市警示的原因之一。2025年4月29日，科興生物向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的遲交通知中披露，其未能按時(shí)提交報(bào)告是因?yàn)橹峦型〞?huì)計(jì)師事務(wù)所辭任了公司獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師一職。根據(jù)納斯達(dá)克的退市規(guī)則，如果“股東權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)”“市值標(biāo)準(zhǔn)”“利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)”三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)均未達(dá)到，便會(huì)觸發(fā)退市警示。

回顧過(guò)去，2019年科興生物被納斯達(dá)克以“公司治理混亂”為由強(qiáng)制停牌，長(zhǎng)達(dá)六年的停牌對(duì)公司的影響巨大。期間，盡管公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，但股東無(wú)法交易持有的股票，內(nèi)部無(wú)法流通，外部也無(wú)法進(jìn)場(chǎng)，導(dǎo)致公司陷入資本困境。

從2024年的半年報(bào)來(lái)看，科興生物的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。公司主要產(chǎn)品包括新型冠狀病毒滅活疫苗（克爾來(lái)福）、甲型肝炎滅活疫苗（孩爾來(lái)福）等。然而，隨著后疫情時(shí)代的到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)新冠病毒疫苗的需求逐漸減少，導(dǎo)致科興生物的新冠疫苗銷售量和銷售占比逐漸萎縮，公司持續(xù)虧損。

科興生物并非個(gè)例，其他疫苗公司如康泰生物也面臨類似困境。2024年前三季度，康泰生物總營(yíng)收同比下降30.54%，歸母凈利潤(rùn)同比下降67.61%。各大疫苗公司在2024年全年都因價(jià)格戰(zhàn)而營(yíng)收下滑。

科興生物曾在2021年疫情全面爆發(fā)時(shí)實(shí)現(xiàn)巨額營(yíng)收和利潤(rùn)，但隨著全球疫情逐漸緩和，新冠疫苗需求下降，公司業(yè)績(jī)急劇下滑。從2022年開(kāi)始，科興生物的營(yíng)收逐年下降，凈利潤(rùn)降幅接近99%，并出現(xiàn)虧損。到2024年1月，科興中維的新冠疫苗已全部停產(chǎn)。

此外，科興生物還面臨高額分紅和內(nèi)部斗爭(zhēng)的問(wèn)題。2025年7月9日，科興生物召開(kāi)股東大會(huì)，通過(guò)了賽富投資基金提出的罷免現(xiàn)任董事并選舉新董事的提案。公司提出高達(dá)74.48億美元的分紅計(jì)劃，比停牌前的總市值還高。高額分紅可能會(huì)限制公司的發(fā)展能力，降低財(cái)務(wù)彈性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

科興生物的內(nèi)斗始于2001年，尹衛(wèi)東與潘愛(ài)華因公司私有化產(chǎn)生分歧。2016年，兩人矛盾加劇，形成兩大陣營(yíng)。2018年，潘愛(ài)華聯(lián)合強(qiáng)新資本反對(duì)尹衛(wèi)東等董事連任，提出新董事名單。隨后，尹衛(wèi)東啟動(dòng)“毒丸計(jì)劃”，廠房斷電，生產(chǎn)停滯。2019年，納斯達(dá)克介入，強(qiáng)制停牌。2024年初，潘愛(ài)華因職務(wù)侵占罪、挪用資金罪被判刑13年，兩人的競(jìng)爭(zhēng)告一段落。

科興生物未來(lái)的“復(fù)牌”困難重重。長(zhǎng)期的內(nèi)斗和高額的分紅讓公司深陷泥潭。希望公司能夠回到正軌，找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。