國(guó)際金價(jià)在10月份沖上4300美元/盎司的歷史高點(diǎn)后，近期一直保持高位震蕩。盡管有所回調(diào)，但今年金價(jià)已漲超58%。在這樣的“黃金大年”，市場(chǎng)對(duì)頭部黃金上市公司的業(yè)績(jī)尤為關(guān)注。

近日，周大福公布了2026財(cái)政年度中期業(yè)績(jī)（2025年4月1日至9月30日）。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)額為389.86億港元，同比減少1.1%；經(jīng)營(yíng)溢利為68.23億港元，同比增長(zhǎng)0.7%；股東應(yīng)占溢利為25.34億港元，較去年同期增長(zhǎng)0.1%。業(yè)績(jī)發(fā)布后的次日，周大福股價(jià)低開低走，收盤報(bào)14.310港元/股，當(dāng)日跌幅達(dá)6.10%。接下來的一天，周大福開盤再度下挫，截至發(fā)稿時(shí)跌超3%。

在國(guó)際金價(jià)上漲背景下，周大福高毛利定價(jià)黃金飾品（即“一口價(jià)”金飾）成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。報(bào)告中表示，在高毛利定價(jià)首飾貢獻(xiàn)提升及黃金價(jià)格上漲的支持下，集團(tuán)毛利率維持于30%以上。財(cái)報(bào)顯示，2026財(cái)年上半年，周大福重點(diǎn)標(biāo)志性產(chǎn)品系列總銷售額達(dá)34億港元，較去年同期的23億港元增長(zhǎng)約48%。在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，周大福定價(jià)珠寶的零售值貢獻(xiàn)從27.4%提升至31.8%，定價(jià)黃金首飾同店平均售價(jià)也從5300港元升至6300港元。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年上半年，10克以內(nèi)的小克重黃金產(chǎn)品已占據(jù)金飾總銷量的45%，較2023年提升8個(gè)百分點(diǎn)。輕量化產(chǎn)品總價(jià)可控，更符合日常佩戴與年輕化審美需求。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)指出，2025年11月起實(shí)施的新增值稅政策將推動(dòng)企業(yè)注重高附加值精品開發(fā)。據(jù)分析，此類產(chǎn)品多采用“一口價(jià)”模式，通過設(shè)計(jì)增值提升溢價(jià)能力，毛利率空間優(yōu)于傳統(tǒng)“克重＋加工費(fèi)”模式。浙江黃金珠寶行業(yè)專業(yè)人士認(rèn)為，在近年來黃金價(jià)格持續(xù)上行的背景下，周大福的“一口價(jià)”策略精準(zhǔn)把握了趨勢(shì)。

近年來，多家黃金零售企業(yè)開始收縮渠道，周大福也不例外。2025財(cái)年，周大福珠寶在中國(guó)內(nèi)地關(guān)閉近900個(gè)零售點(diǎn)。截至今年3月31日，周大福珠寶在中國(guó)內(nèi)地零售點(diǎn)總數(shù)為6274個(gè)。財(cái)報(bào)顯示，半年來，周大福繼續(xù)關(guān)閉門店。截至2025年9月30日，周大福珠寶在中國(guó)內(nèi)地的零售點(diǎn)總數(shù)降至5663家，較2025財(cái)年末再減少611家，相當(dāng)于日均關(guān)閉約3家門店。周大福集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，公司于內(nèi)地的同店表現(xiàn)持續(xù)改善，進(jìn)一步印證門店優(yōu)化的成效。2025財(cái)年上半年，周大福中國(guó)內(nèi)地同店（直營(yíng)）銷售額上升2.6%。

與此同時(shí)，周大福策略性地?cái)U(kuò)展至精選的高端購(gòu)物中心及核心地段，以加速品牌轉(zhuǎn)型并提升品牌吸引力。期內(nèi)，公司繼續(xù)在內(nèi)地及澳門開設(shè)新形象店。自開業(yè)以來，這些高端門店的每月銷售持續(xù)高于同區(qū)門店的平均水平。周大福還計(jì)劃2026年6月前于國(guó)際市場(chǎng)開設(shè)6間新門店，其中包括新形象店。

在國(guó)際金價(jià)大漲之下，周大福等一批企業(yè)陸續(xù)宣布產(chǎn)品漲價(jià)。今年3月，周大福已完成一輪部分產(chǎn)品提價(jià)，幅度在10%～20%；10月末，周大福再次提高定價(jià)黃金產(chǎn)品零售價(jià)格，大多數(shù)產(chǎn)品的提價(jià)幅度在12%～18%。截至11月26日，其在今年已完成三輪漲價(jià)。