11月27日，萬科A（000002.SZ）收盤跌超7%，創(chuàng)下2015年8月以來新低；H股萬科企業(yè)（02202.HK）同樣跌超7%，最低跌至3.55港元，也創(chuàng)下H股上市以來新低。同一天，萬科部分債券出現(xiàn)大幅波動，早盤一度回升，但最終仍大幅回落。

今日早盤，萬科A低開近5%，隨后快速回落，最大跌幅超過8%。盡管跌幅有所收窄，但最終仍下跌7.13%，以5.47元報收，市值僅剩653億元。截至當日收盤，萬科A年內累計跌幅達24.66%，股價創(chuàng)下2015年8月以來新低。從2020年以來，萬科A已經(jīng)連續(xù)近6年持續(xù)下跌。2018年高峰期，萬科A股價最高曾漲至36.37元，到現(xiàn)在累計最大跌幅超過85%。

港股方面，萬科企業(yè)從2020年以來也連跌近6年，今日再跌超7%，股價報收3.58港元。今年以來，萬科企業(yè)累計跌幅超過32%。

在債券市場，11月26日，“22萬科02”跌超17%，“21萬科06”“21萬科04”跌超11%，“22萬科04”跌超8%，“21萬科02”跌超7%。11月27日，這些債券再度出現(xiàn)大幅波動，早盤“22萬科04”一度漲超31%，“22萬科02”漲超27%。不久后，“22萬科02”“22萬科04”“22萬科06”等均被深交所實施臨時停牌，原因是跌幅超過30%。

消息面上，11月26日，萬科在上清所發(fā)布召開“22萬科MTN004”債券持有人會議公告，將于12月10日對本期債券展期相關事項進行審議。據(jù)披露，該債券本金兌付日為12月15日，債券余額20億元，年利率3%。

方正證券研報指出，根據(jù)公告，此前與深鐵集團的框架內的借款主要用于165.22億元債券本息的償付，后續(xù)剩余額度擬用于本息86.81億元債券的償付，缺口為63.91億元。從資金敞口來看，萬科確面臨一定壓力，但框架協(xié)議的簽署不代表后續(xù)深鐵集團不再支持萬科。而從萬科自身來看，后續(xù)資產(chǎn)仍有一定騰挪空間。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，目前萬科境內債務共有217.98億元，其中未來12個月內的兌付高峰在今年12月。盡管大股東向萬科提供不超過220億元額度的借款，但這種支持需放在股權價值最大化、總部企業(yè)風險防范的框架內，并遵循市場化、法制化原則，不是一味地救助。

近期新房交易市場繼續(xù)下滑，相比2021年高峰，下滑態(tài)勢依舊存在，導致企業(yè)銷售回款功能削弱。萬科面臨的風險需多方合力解決：一是騰挪資產(chǎn)，包括積極儲備新地塊，把握當前“好房子”、改善型需求的市場機會，改善現(xiàn)金流狀態(tài)；二是大股東深鐵集團的扶持，三是債權人展期。綜合各方判斷，房地產(chǎn)市場即將開始觸底，早的話2026年，晚的話2027年。在萬科資產(chǎn)質量相對優(yōu)良的情況下，三方一起發(fā)力。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認為，萬科后續(xù)將以市場化方式，更多依靠自己力量來化解債務。截至2025年11月12日，深鐵集團已累計向萬科提供借款達307.96億元，外部“輸血”或告一段落。這筆“22萬科MTN004”債券展期，標志著大股東深鐵集團將可能不再向萬科借貸供其還債，后續(xù)萬科的化債方式更多是展期、出售資產(chǎn)、再融資、債轉股等。