羽絨服的高端之路還能走多遠(yuǎn) 波司登困局待解

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2025-12-02 11:10:35 新浪財經(jīng)

羽絨服的高端之路還能走多遠(yuǎn) 波司登困局待解！

羽絨服的高端之路還能走多遠(yuǎn)

中國羽絨服“一哥”波司登發(fā)布了截至2025年9月30日的最新財報，實(shí)現(xiàn)營收約人民幣89.28億元，同比上漲1.4%；凈利潤同比增長5.2%達(dá)約人民幣12.01億元。盡管在多數(shù)傳統(tǒng)服裝企業(yè)仍在苦苦掙扎之際，波司登似乎仍在增長，但深入剖析這份財報和其背后的戰(zhàn)略軌跡，會發(fā)現(xiàn)波司登正陷入一場前所未有的“成長性危機(jī)”。

羽絨服的高端之路還能走多遠(yuǎn) 波司登困局待解

從高端化戰(zhàn)略的舉步維艱，到四季化努力的再次受挫，再到日益激烈的市場競爭和渠道擴(kuò)張的隱憂，波司登的未來之路并不平坦。財報顯示，在盈利能力上已率先露出疲態(tài)。截至2025年9月30日止六個月的中期業(yè)績報告顯示，淡季周期內(nèi)毛利率僅為50.0%，較去年同期小幅上升了0.1個百分點(diǎn)，但相較于冬季旺季的高毛利水平，這一數(shù)字仍偏低。

羽絨服的高端之路還能走多遠(yuǎn) 波司登困局待解

波司登在拓展非羽絨服業(yè)務(wù)時，不得不通過犧牲利潤空間來換取營收增長，使得新業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)本質(zhì)上是以稀釋主業(yè)的高利潤率為代價，“增收不增利”的隱憂在淡季尤為突出。主力產(chǎn)品羽絨服的成本壓力上升，進(jìn)一步擠壓了核心業(yè)務(wù)的利潤空間，在高端化受阻、價格天花板顯現(xiàn)的背景下，加劇了波司登定價策略的兩難。

波司登的核心營收高度依賴冬季，造成其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期低于行業(yè)平均水平，門店在淡季淪為“昂貴擺設(shè)”。公司在淡季重點(diǎn)推出的防曬衣、戶外沖鋒衣等“第二增長曲線”產(chǎn)品，其增長動能已嚴(yán)重衰竭，未能如前兩年般提供強(qiáng)勁的拉動作用。旺季產(chǎn)品難以高端化，淡季增長停滯，共同構(gòu)成了“主業(yè)不振，副業(yè)難扛”的困境，直接導(dǎo)致波司登全年業(yè)績的增長質(zhì)量大打折扣。

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