萬科貸款超2600億銀行體系風險可控(2)

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2025-12-03 09:46:53 第一財經

媒體報道稱，2024年多家國有、股份制及區(qū)域性銀行向萬科提供超430億元的新增授信。這些新增授信可能包含借新還舊及新增融資。與此前多依賴信用貸款不同，2023年后萬科的融資模式明顯轉向擔保貸款。數據顯示，自2023年以來，萬科及其子公司為滿足經營所需發(fā)布的貸款擔保公告已達40條。

截至2025年7月31日，萬科及控股子公司擔保余額853.80億元，占2024年末經審計歸屬于上市公司股東凈資產的比重為42.13%。一位房地產分析人士表示，萬科近年來已在持續(xù)加速資產處置，可供盤活的優(yōu)質資產逐漸減少。同時，由于公司對外擔保余額處于較高水平，未來在資產端進行再配置和靈活騰挪的空間將相當有限。

值得注意的是，萬科已有多家子公司股份遭到司法凍結。企查查信息顯示，萬科A全資子公司深圳市萬科發(fā)展有限公司被凍結股權5.7億元，凍結期限為三年；南京萬科企業(yè)有限公司也被凍結股權1.5億元，凍結期自2025年4月8日至2028年4月7日。

種種跡象表明，萬科的融資環(huán)境日益趨緊。一方面，銀行對面臨流動性壓力的開發(fā)商新增貸款的意愿可能依然較低。另一方面，來自大股東的輸血也已接近上限。盡管如此，多家機構認為相關風險對銀行體系影響有限。瑞銀在研報中測算，截至2025年上半年，萬科銀行貸款總額為2640億元，僅占銀行體系對房企貸款總額的1.9%，占總貸款規(guī)模的0.1%。因此，即便萬科違約，對銀行體系的風險也整體可控。

此外，銀行已加強風險緩釋措施。摩根大通在最新一份研報中稱，銀行已加強對萬科貸款的信用增級措施。截至2025年上半年，萬科銀行貸款中，約62%是有抵押的，高于2022年的8%。

風波持續(xù)發(fā)酵，對萬科債券的影響也逐漸顯現。萬科此前維持公開市場兌付主要依靠兩大來源：深鐵集團的持續(xù)“輸血”與資產出售，而目前這兩方面均承受明顯壓力。業(yè)內普遍認為，外部支持僅能爭取時間，根本出路仍在于恢復企業(yè)自身造血能力。然而，萬科今年銷售表現不容樂觀，前10個月累計銷售額為1152.8億元，月均約115.3億元，較2024年月均200億元的水平近乎腰斬。

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