周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月私營企業(yè)就業(yè)崗創(chuàng)下近兩年半來最大降幅，主要源于小企業(yè)的崗位流失。這是四個月內(nèi)第三次私營部門出現(xiàn)崗位流失的情況，表明招聘活動普遍放緩。如果趨勢不發(fā)生及時扭轉(zhuǎn)，可能會推動失業(yè)率上升，并對經(jīng)濟造成不利影響。對于五天后的美聯(lián)儲會議而言，降息的懸念可能就此終結(jié)。

美國自動數(shù)據(jù)處理公司（ADP）當天發(fā)布報告稱，上月企業(yè)減少了3.2萬個工作崗位，這是2023年3月以來的最大降幅。上一次招聘市場如此疲軟還是在疫情期間。分部門看，當月小企業(yè)減少了12萬個就業(yè)崗位，經(jīng)濟學家認為這是進口關(guān)稅推高企業(yè)成本所致。中型企業(yè)就業(yè)崗位增加5.1萬個，大型企業(yè)則增加3.9萬個。

美國勞工統(tǒng)計局將于12月16日發(fā)布備受關(guān)注的11月就業(yè)報告。該報告原定于12月5日發(fā)布，因美國此前的政府停擺而延期，報告將包含10月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。但10月的失業(yè)率將永遠無從知曉，由于這場史上最長時間的政府停擺，用于核算失業(yè)率的家庭調(diào)查數(shù)據(jù)未能完成收集。美國9月失業(yè)率攀升至4.4%，創(chuàng)下四年新高。

最新的ADP報告證實，隨著年末臨近，全面的招聘凍結(jié)仍在持續(xù)。ADP首席經(jīng)濟學家理查森表示：“近期招聘情況起伏不定，因為雇主正應對消費者謹慎的消費態(tài)度和不確定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。”美聯(lián)儲可能會參考這份ADP報告，為下周的決策提供依據(jù)。雖然通常被視為二級勞動力市場指標，政府停擺讓該報告的重要性有所上升。在政府停擺之前，由于企業(yè)應對關(guān)稅影響、移民政策收緊以及整體經(jīng)濟不確定性，招聘活動已大幅放緩。

本周公布的另兩項數(shù)據(jù)也顯示了就業(yè)市場的問題。美國供應管理協(xié)會（ISM）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，全美制造業(yè)整體景氣度進一步下滑，連續(xù)第九個月跌破榮枯線。制造業(yè)就業(yè)指標已連續(xù)10個月收縮。隨后公布的ISM 11月美國服務業(yè)指數(shù)升至52.6，連續(xù)第六個月實現(xiàn)增長，但受持續(xù)存在的“關(guān)稅不確定性”影響，企業(yè)在招聘和投資方面仍采取謹慎態(tài)度，就業(yè)指標依然處于榮枯線以下。

華爾街普遍認為，勞動力市場已降溫，盡管降息可能會起到一定緩解作用，但在貿(mào)易摩擦緩和、美國經(jīng)濟增速加快之前，招聘市場不太可能出現(xiàn)大幅改善——而這可能需要相當長的時間。

按照日程安排，美聯(lián)儲將在當?shù)貢r間下周三公布今年最后一份利率決議，同時將更新季度經(jīng)濟預測和利率點陣圖。勞動力市場疲軟是美聯(lián)儲當前最核心的擔憂之一。不過一些機構(gòu)認為，綜合美國獨立企業(yè)聯(lián)合會、咨商會以及美聯(lián)儲各地區(qū)分行的多項就業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)來看，美國勞動力市場確實呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，但遠未達到ADP數(shù)據(jù)所顯示的惡化程度。

目前的“救命稻草”是裁員數(shù)量處于較低水平。至少在11月倒數(shù)第二周前，美國首次申請州失業(yè)救濟金的人數(shù)，始終符合“不招聘、不裁員”的市場態(tài)勢。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，ADP數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲下周降息的概率接近充分定價。市場預期，美聯(lián)儲下周降息概率接近90%。部分美聯(lián)儲高層官員更擔憂通脹問題，主張維持現(xiàn)有利率水平，但這類觀點目前屬于少數(shù)派。聯(lián)邦公開市場委員會FOMC下周可能再次降息，以阻止失業(yè)率進一步上升的風險升溫。

蒙特利爾銀行資本市場高級經(jīng)濟學家瓜蒂耶里在報告中稱：“對于傾向?qū)捤烧叩拿缆?lián)儲理事會成員而言，這份ADP報告足以讓他們有力反駁那些傾向緊縮立場的地區(qū)分行行長，從而推動美聯(lián)儲再次實施降息?！?/p>

不過物價問題或?qū)⒗^續(xù)成為未來政策辯論的焦點。盡管進口關(guān)稅帶來的成本傳導尚屬溫和，但通脹率可能仍會在一段時間內(nèi)高于美聯(lián)儲設定的2%目標。美國勞工統(tǒng)計局周三發(fā)布報告顯示，9月進口價格持平，不過不含汽車的消費品價格連續(xù)第二個月環(huán)比上漲0.4%。值得注意的是，9月進口價格同比上漲0.3%，這是自3月以來首次。FWDBONDS首席經(jīng)濟學家魯普基表示：“從數(shù)據(jù)來看，美國政府原本期待貿(mào)易伙伴主動降價，以降低關(guān)稅給美國企業(yè)和消費者帶來的成本壓力，這種期待已然落空。商品一旦抵達美國港口，關(guān)稅成本終將轉(zhuǎn)嫁到美國民眾的購物賬單上?！?/p>