泡泡瑪特為何暴跌市值蒸發(fā)1872億港元

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2025-12-09 19:05:42 新浪財(cái)經(jīng)

12月8日，泡泡瑪特股價全天低開低走，收盤時跌幅超過8%，創(chuàng)近8個交易日以來新低。自8月高位以來，其股價下跌超過41%。在股價承壓的情況下，做空泡泡瑪特的資金持續(xù)集聚，做空比例達(dá)到兩年來的新高。

泡泡瑪特為何暴跌

三季報(bào)發(fā)布后，盡管業(yè)績超出市場預(yù)期，但泡泡瑪特的股價并未上漲，反而持續(xù)走低。12月8日盤中一度跌超9%，較8月高位跌幅超過41%，市值蒸發(fā)超過1872億港元。市場擔(dān)憂其在美國“黑五”促銷期間的銷售未達(dá)預(yù)期，打擊了投資者信心。此前泡泡瑪特在三季度財(cái)報(bào)中披露美國銷售同比增長超1200%，令投資者對海外擴(kuò)張充滿期待，但最新跡象顯示增長動能正在減弱。伯恩斯坦分析師Melinda Hu預(yù)計(jì)公司本季度美國銷售增速將放緩至500%以下，并認(rèn)為Labubu即將迎來“繁榮-蕭條”的IP魔咒。隨著市面上存貨數(shù)量增加及消費(fèi)者對黃牛厭惡心理的上升，Labubu的上行空間變得有限，未來劇本或許會和“豆豆娃”的故事趨同演化。

信達(dá)證券消費(fèi)團(tuán)隊(duì)分析稱，客觀上來看，感恩節(jié)周度銷售數(shù)據(jù)環(huán)比確實(shí)無明顯增長，呈現(xiàn)“旺季不旺”特征。海外市場自11月中旬起產(chǎn)能問題緩解，供應(yīng)鏈保障充足，但充足供應(yīng)未有效刺激需求端顯著爆發(fā)，短期數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及市場預(yù)期。摩根士丹利近期報(bào)告指出，泡泡瑪特正在從過去兩年的“爆發(fā)式增長”階段過渡到未來的“可持續(xù)增長”階段，預(yù)測泡泡瑪特2026年Labubu的收入增速將顯著放緩，增長引擎將由單一爆款轉(zhuǎn)向非Labubu IP的多元化驅(qū)動。德銀警告，泡泡瑪特正在遭遇“可獲得性悖論”。隨著產(chǎn)能激進(jìn)擴(kuò)張至年底的月產(chǎn)5000萬個，Labubu正從稀缺的潮流IP迅速淪為大眾消費(fèi)品，稀缺性溢價的消失將直接打擊其時尚屬性和二級市場價格。

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