原標(biāo)題：中美貨幣協(xié)議是新廣場(chǎng)協(xié)定？別鬧了行不！

來(lái)源：微信公眾號(hào)“陶然筆記”

25日的新華社消息稿說(shuō)，中美在六個(gè)方面的具體問(wèn)題上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、非關(guān)稅壁壘、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)以及匯率

匯率這個(gè)新面孔出現(xiàn)后，大家很容易就把它與之前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽關(guān)于中美已達(dá)成穩(wěn)定貨幣匯率“最終協(xié)議”的表態(tài)聯(lián)系起來(lái)。

盡管姆努欽就一句話，國(guó)社就幾個(gè)字，但這并不妨礙大家浮想聯(lián)翩。

有的人問(wèn)，為什么談貿(mào)易協(xié)定，要把匯率問(wèn)題納入進(jìn)來(lái)？

還有的人，忍不住聯(lián)想起30多年前的“廣場(chǎng)協(xié)議”。

1985年9月22日，美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)以及英國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)（簡(jiǎn)稱G5）在紐約廣場(chǎng)飯店舉行會(huì)議，達(dá)成五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，誘導(dǎo)美元對(duì)主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國(guó)巨額貿(mào)易赤字問(wèn)題的協(xié)議。因協(xié)議在廣場(chǎng)飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場(chǎng)協(xié)議”。

“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，上述五國(guó)開(kāi)始聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，在國(guó)際外匯市場(chǎng)大量拋售美元，繼而形成市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動(dòng)，協(xié)議簽訂后不到3個(gè)月的時(shí)間里，美元迅速下跌到1美元兌200日元左右，跌幅20%。

“廣場(chǎng)協(xié)議”也普遍被視為日本泡沫經(jīng)濟(jì)的誘因。

有這么個(gè)事情作為背景，所以昨天消息出來(lái)后，大家很擔(dān)心，也很焦慮。

中美之間，是不是簽了個(gè)逼迫人民幣升值的新“廣場(chǎng)協(xié)議”？

其實(shí)，匯率這個(gè)東西，是貨幣和貨幣之間的關(guān)系，本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的反應(yīng)，不是說(shuō)單方面就能控制的。而且吧，日本的泡沫經(jīng)濟(jì)是不是廣場(chǎng)協(xié)議引起的，現(xiàn)在爭(zhēng)議也不少，有待商榷。

但是，這樣的答案估計(jì)大家不滿意，所以我查了一些資料，仔細(xì)研究了一下，得出一個(gè)結(jié)論。

美國(guó)逼迫中國(guó)簽訂“新廣場(chǎng)協(xié)議”逼迫人民幣升值的可能性實(shí)在是太小。

咱們一條條的來(lái)整理，看看我說(shuō)的有沒(méi)有道理。

首先，在貿(mào)易談判中引入關(guān)于匯率的內(nèi)容，并不是新鮮事。

國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，跟匯率幾乎時(shí)時(shí)刻刻在打交道。談貿(mào)易問(wèn)題，不可能不碰匯率問(wèn)題。

比如世界貿(mào)易組織的前身，關(guān)貿(mào)總協(xié)定（GATT）第十五條里，就對(duì)成員的外匯安排進(jìn)行了規(guī)定。

這一條好理解，不多說(shuō)了。

其次，中國(guó)現(xiàn)在簽署“新廣場(chǎng)協(xié)議”，從道理上講不通。

記得去年10月份的時(shí)候，中美貿(mào)易戰(zhàn)一度陷入僵局。

美國(guó)威脅并提升了關(guān)稅，中國(guó)反制，同時(shí)也基本拒絕了與美國(guó)的談判。

那個(gè)時(shí)候，大概是中美貿(mào)易戰(zhàn)這一年多時(shí)間里，局勢(shì)最緊張的時(shí)候。

即便如此，即便當(dāng)時(shí)在特朗普屢屢施壓的情況下，姆努欽主導(dǎo)的美國(guó)財(cái)政部依然對(duì)外放風(fēng)，說(shuō)找不到證據(jù)將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)。

美國(guó)彭博社10月12日據(jù)兩位知情者的消息透露，美國(guó)財(cái)政部工作人員已向財(cái)長(zhǎng)姆努欽進(jìn)行了匯報(bào)，稱中國(guó)并沒(méi)有操縱人民幣匯率。

局勢(shì)那么緊張，美國(guó)持續(xù)施壓，美國(guó)財(cái)政部都說(shuō)找不到匯率操控證據(jù)，而我們也沒(méi)怎么搭理。

現(xiàn)在的局勢(shì)和面臨的壓力，比那時(shí)要緩和不少，我們有什么理由突然在匯率問(wèn)題上認(rèn)慫？

沒(méi)有道理啊。

第三，假設(shè)真的是“新廣場(chǎng)協(xié)議”，那勢(shì)必是個(gè)中美雙輸?shù)膮f(xié)議。

如果協(xié)議內(nèi)容只是避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值，那么基本跟中國(guó)目前在IMF、G20等組織和機(jī)制中的承諾一樣，沒(méi)啥變化。

如果是要逼迫人民幣升值，那勢(shì)必是個(gè)中美雙輸?shù)膮f(xié)議，而且美國(guó)受的沖擊恐怕更大。

不知道大家注意到?jīng)]有，進(jìn)入2019年后，在加息問(wèn)題上跟特朗普一直頂牛的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，立場(chǎng)開(kāi)始軟化。

原因很簡(jiǎn)單，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始走弱。

“美國(guó)1月制造業(yè)產(chǎn)出下滑0.9%，為8個(gè)月來(lái)最大降幅?！?/p>

“去年12月美國(guó)零售銷售額環(huán)比下滑1.2%至5058億美元，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)0.2%，出現(xiàn)自2009年9月以來(lái)的最大跌幅?！?/p>

在1月30日的貨幣政策例會(huì)后，鮑威爾就公開(kāi)表示，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，英國(guó)“脫歐”、貿(mào)易談判帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)有必要對(duì)進(jìn)一步加息采取耐心觀望的態(tài)度。

而2月20日發(fā)布1月例會(huì)紀(jì)要顯示，“美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為隨著多方面經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的上升，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策的行動(dòng)應(yīng)該要有耐心?！?/p>

這被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)今年可能放慢縮表的節(jié)奏。

加息放緩，縮表放緩，意味著貨幣政策收縮放緩。

“諾貝爾獎(jiǎng)獲得者保羅·克魯格曼表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能正在陷入衰退。”

通常情況下，這意味著美元指數(shù)走弱，對(duì)全球資金的吸引力降低。

如果這時(shí)候人民幣答應(yīng)升值，那么一個(gè)很大的可能，就是大量的錢開(kāi)始跑出美國(guó)，而且很有可能往中國(guó)跑。

錢往中國(guó)跑，會(huì)給中國(guó)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)已經(jīng)顯示走弱跡象的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，恐怕也不是一件好事。

在這個(gè)問(wèn)題上，原美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫，看得更加明白一些。

《南華早報(bào)》稱，美聯(lián)儲(chǔ)前主席珍妮特·耶倫警告特朗普的貿(mào)易談判代表“不要將政策工具定義為匯率操縱”，不要要求人民幣穩(wěn)定以結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)；她也認(rèn)為中國(guó)應(yīng)保持人民幣匯率穩(wěn)定，但界定一個(gè)國(guó)家操縱匯率“既困難又危險(xiǎn)”。

逼迫人民幣升值，美國(guó)也會(huì)受到巨大沖擊。

美國(guó)會(huì)上桿子去做賠本的買賣嗎？

不管你信不信，我反正是不信。

第四，現(xiàn)在有觀點(diǎn)暗示，認(rèn)為中美這次的貨幣協(xié)定，可能參考《美墨加貿(mào)易協(xié)定》的匯率條款。

彭博社報(bào)道指出，貨幣是特朗普政府貿(mào)易談判的一部分，在與加拿大和墨西哥更新北美自貿(mào)協(xié)定的談判中，美國(guó)也敲定了一項(xiàng)貨幣協(xié)議，并表示將在未來(lái)的貿(mào)易協(xié)定中尋求類似的承諾。

那么，《美墨加貿(mào)易協(xié)定》里關(guān)于匯率的條款是怎么規(guī)定的？

我查了一下，《協(xié)定》第33章“宏觀經(jīng)濟(jì)政策及匯率問(wèn)題”強(qiáng)調(diào)，應(yīng)維護(hù)由市場(chǎng)決定的匯率制度，避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值，并在外匯干預(yù)時(shí)及時(shí)通知相關(guān)方。

比如《協(xié)定》第33.4條第A款規(guī)定：每方都必須實(shí)現(xiàn)和維持一個(gè)市場(chǎng)決定的匯率制度，避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值。

這樣的規(guī)定，其實(shí)跟中國(guó)之前在國(guó)際上作出的承諾，并不矛盾。

2016年的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)上，與會(huì)各成員（中美都在）重申此前的匯率承諾，包括將避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值和不以競(jìng)爭(zhēng)性目的來(lái)盯住匯率。

所以，真要是參考《美墨加貿(mào)易協(xié)定》內(nèi)容來(lái)制定中美貨幣協(xié)議，也跟什么逼迫人民幣升值的“新廣場(chǎng)協(xié)議”沒(méi)多大關(guān)系。

通過(guò)以上四點(diǎn)分析，逼迫人民幣升值的“新廣場(chǎng)協(xié)議”恐怕是不存在的。

那么，中美間達(dá)成的貨幣協(xié)議可能是什么樣子的？

我猜啊，匯率問(wèn)題這么復(fù)雜，中美在這么短的時(shí)間內(nèi)，能這么快達(dá)成，最大的可能只有一個(gè)。

把中美之前在各個(gè)組織機(jī)構(gòu)里面關(guān)于匯率的承諾，改頭換面匯總一下唄。

方便快捷，富有成果。

何樂(lè)不為？