今年以來，穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度，取得較好的成效。既沒有搞“大水漫灌”，結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進，宏觀杠桿率高位趨穩(wěn)，又保持了流動性合理充裕，普惠口徑的小微企業(yè)增速明顯上升，金融對實體經(jīng)濟的支持力度明顯增大。

一、今年以來的貨幣政策較早采取措施進行逆周期調(diào)節(jié)

今年貨幣政策面臨諸多兩難、多難局面。面對復(fù)雜形勢和國內(nèi)外多重不確定因素，中國人民銀行較早地采取了多項措施進行逆周期調(diào)節(jié)，積極應(yīng)對錯綜復(fù)雜的內(nèi)外部經(jīng)濟金融形勢。

增加中長期流動性供應(yīng)，保持流動性合理充裕。擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍，支持民營企業(yè)和小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟和企業(yè)債券市場。發(fā)揮政策合力，加大對小微、“三農(nóng)”、扶貧等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。發(fā)揮好價格杠桿的作用，促進資源優(yōu)化配置。增強匯率彈性，加強逆周期調(diào)節(jié)。積極支持市場化法治化債轉(zhuǎn)股，穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性去杠桿。加強政策協(xié)調(diào)，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期。會同相關(guān)部門共同明確“資管新規(guī)”有關(guān)事項，充分考慮金融市場發(fā)展的實際情況和實體經(jīng)濟合理融資需求，消除市場不確定性。

二、穩(wěn)健中性的貨幣政策取得積極成效，較好地應(yīng)對了兩難、多難局面

一是銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸平穩(wěn)運行。長期流動性得到充分供給，貨幣市場利率中樞明顯下行，8月銀行間債券回購加權(quán)平均利率為2.25%，較上年末下降0.66個百分點。貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長。貸款增長較快，前8個月新增10.76萬億元，同比多增1.87萬億元。

二是宏觀杠桿率總體趨于穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。穩(wěn)健中性貨幣政策效果明顯，杠桿率趨穩(wěn)，二季度杠桿率與去年末的248.9%持平，低于日本、美國和歐元區(qū)。杠桿結(jié)構(gòu)呈優(yōu)化態(tài)勢，二季度企業(yè)部門杠桿率比去年末下降1.2個百分點。國有企業(yè)資產(chǎn)負債率明顯回落。住戶部門杠桿率上升速率邊際放緩，二季度住戶部門杠桿率比去年末上升2.0個百分點，增幅比去年同期收窄0.6個百分點。政府部門杠桿率連續(xù)3年持續(xù)回落，今年二季度比去年末進一步回落0.9個百分點。