本報訊（記者朱開云）昨日，證監(jiān)會深夜發(fā)文，暫停指數(shù)熔斷，上交所、深交所以及中金所三大交易所于今日起暫停實施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸稱，引入指數(shù)熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對技術(shù)或操作風險提供應(yīng)急處置時間。熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預(yù)期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機制。

鄧舸表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進一步組織有關(guān)方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機制。

滬深交易所在2015年9月公布指數(shù)熔斷機制規(guī)則征求意見時曾表示，引入指數(shù)熔斷機制，是“為防范市場大幅波動風險”。證監(jiān)會在12月初的新聞發(fā)布會上，表示引入熔斷機制，目的是為市場在大幅波動時提供“冷靜期”。實踐結(jié)果卻與原來的預(yù)想相背離，僅僅實施了四天就宣告終結(jié)。

資料顯示，證監(jiān)會主席肖鋼第一次公開提及熔斷，是在2013年11月舉行的第四屆“上證法治論壇”上。彼時的一個背景是“光大烏龍指”事件引發(fā)各方對熔斷機制及交易取消機制的討論。談及熔斷機制時，他舉例稱，當交易出現(xiàn)特別異常情況時，如2分鐘內(nèi)股票暴漲5%，就要暫停交易10分鐘，有些交易需要取消，這在一些境外市場是普遍做法。

另外，中國金融期貨交易所發(fā)布的通知中稱，《滬深300股指期貨合約》、《上證50股指期貨合約》和《中證500股指期貨合約》中的每日價格最大波動限制由“上一個交易日結(jié)算價的±7%”調(diào)整為“上一個交易日結(jié)算價的±10%”。

監(jiān)管應(yīng)對

證監(jiān)會：出臺“減持規(guī)定”并不意味著“國家隊”將退出

昨日中午，證監(jiān)會緊急發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，規(guī)定自1月9日起施行。根據(jù)新規(guī)，上市公司大股東計劃通過證券交易所集中競價交易減持股份，應(yīng)當在首次賣出的15個交易日前預(yù)先披露減持計劃。證監(jiān)會上市部相關(guān)負責人表示，按時間推算，2月份之前不會有大股東通過競價交易減持股份。

規(guī)定明確，上市公司大股東在三個月內(nèi)通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%。若按證監(jiān)會2014年至2015年6月底間統(tǒng)計的數(shù)據(jù)測算，大股東在滬深交易所集中競價減持的77％的股份將受到減持限制。

在保障大股東、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓股份權(quán)利方面，減持規(guī)定明確大股東減持其通過二級市場買入的上市公司股份不受本次發(fā)布的規(guī)定限制。同時，規(guī)定還為大股東保留了大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種減持途徑。此外，規(guī)定還設(shè)置“防規(guī)避”條款，專門遏制相關(guān)主體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓“化整為零”、“曲線減持”；并區(qū)分不同情形，從證券交易所自律監(jiān)管和中國證監(jiān)會行政監(jiān)管兩個層面，明確了監(jiān)管措施和罰則。

針對市場的猜測，證監(jiān)會還表示，出臺“減持規(guī)定”，并不意味著中國證券金融公司等“國家隊”即將退出，其穩(wěn)定市場的職能也不會發(fā)生改變。今后，證監(jiān)會將繼續(xù)把穩(wěn)定市場、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風險作為目標，全力做好相關(guān)工作。

證監(jiān)會出臺的新規(guī)受到了部分市場人士的稱贊。英大證券首席分析師李大霄表示，不超過1%減持的措施將會非常有效，市場也將很快穩(wěn)定。李大霄甚至在自己的微博表示，嬰兒底2為3115點，3000點將是A股的地平線。

熱點追訪

A股再次熔斷的推手到底是什么？

昨日，A股時隔兩天之后再次觸發(fā)熔斷，到底是何原因造成？市場如此恐慌，新實施的熔斷機制是推手？針對這兩個社會各界關(guān)注的熱點問題，北青報記者昨天進行了多方采訪。

熱點1：到底是什么觸發(fā)A股再次熔斷？

市場人士認為，最直接的原因就是1月8日到期的大小非減持禁令，管理層此前在股市首次觸發(fā)熔斷之后曾透露將有另行規(guī)定減持規(guī)則，但之后沒有任何實質(zhì)性政策出臺。

另外，盡管證監(jiān)會要求大股東們理性減持，但目前只有為數(shù)不多的公司響應(yīng)，這給市場帶來了不安定的因素。

歐美股市的大跌給市場帶來壓力，前晚美國三大股指普遍下跌均超過1%。離岸人民幣昨日早上延續(xù)此前三天跌勢，一度大跌逾650點至6.7600元，也是昨日股市暴跌的觸發(fā)點之一。雖然此后上演“V”字反轉(zhuǎn)行情，但此時A股已兩次觸發(fā)熔斷機制，處于收盤狀態(tài)。

另外，注冊制實施進度超出市場預(yù)期，注冊制實施至少會引起小盤股大幅擴容，對市場構(gòu)成壓力。據(jù)相關(guān)媒體消息，注冊制具體實施方案或?qū)⒂诒驹侣涠āＷ蛉?，小盤股大量跌停，創(chuàng)業(yè)板跌幅高達8.58%，或與注冊制的利空有重要關(guān)聯(lián)。

周三國際油價的暴跌也被市場人士視為一大利空。周三國際油價雙雙跌破35美元/桶關(guān)口，重挫逾5%，為2004年以來首見。沙特和伊朗斷交事件令石油輸出國組織減產(chǎn)協(xié)議化為泡影，同時美國上周汽油庫存意外飆升。

熱點2：熔斷機制是市場恐慌制造者？

在昨日A股在極短的時間內(nèi)連續(xù)觸發(fā)熔斷機制，多名市場人士認為，起到作用基本上是助漲助跌，這跟原來讓市場冷靜的初衷相悖。相比上漲，市場下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為。

西南證券研究發(fā)展中心分析師表示，一旦熔斷機制啟動，抄底資金就無法再進入股市，當天的行情就被單向固化，市場越來越呈現(xiàn)單邊波動的特征。

北京大學金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩也公開反對熔斷機制。黃嵩認為，中國股票市場已經(jīng)有了10％的漲跌停板，設(shè)置指數(shù)熔斷機制的閾值最大不能超過10％，否則就永遠不會觸發(fā)。在10％的范圍內(nèi)設(shè)置熔斷閾值，只能是既低又間隔小的閾值。從這個角度看，10％的漲跌停板制已是目前比較理想的熔斷機制，在此基礎(chǔ)上再加設(shè)指數(shù)熔斷機制，弊大于利。

另外，A股熔斷閾值的設(shè)置易引發(fā)“磁吸效應(yīng)”。磁吸效應(yīng)描述的是當價格接近熔斷閾值時，熔斷閾值會像一塊磁鐵將價格加速吸向熔斷閾值的現(xiàn)象，其原因是投資者懼怕暫停交易導(dǎo)致的流動性缺失而改變交易行為。中國熔斷機制的兩級閾值間隔僅為2%，遠小于美國的6%和7%。過小的閾值間隔，加上磁吸效應(yīng)，使得原本是冷靜期的15分鐘暫停交易，反而成為恐慌期。

雖然多數(shù)市場人士不看好熔斷機制，但英大證券首席分析師李大霄表示，它本身其實就是防止市場大幅波動的，延緩漲跌時間，對市場影響并沒那么大，將股市下跌歸因于熔斷機制是很不客觀的，主要還是因為市場本身的內(nèi)在邏輯。

李大霄稱，目前最重要的是穩(wěn)定市場情緒，防止再度向下熔斷，對投資者信心造成重大打擊，關(guān)鍵是找到市場下跌的內(nèi)在原因，監(jiān)管層目前已經(jīng)開始對癥下藥了。本組文/本報記者朱開云