陳冀分析，除信貸和股權(quán)融資兩項(xiàng)單月增量為正以外，其余各項(xiàng)均負(fù)增長(zhǎng)。不僅表外融資進(jìn)一步收縮，企業(yè)債券融資也負(fù)增長(zhǎng)?！扒罢吆艽蟪潭壬象w現(xiàn)了金融去杠桿和監(jiān)管加強(qiáng)的成效，而后者則由近期市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，中小企業(yè)融資可得性下降等因素造成?！?/p>

中信證券首席固定收益分析師明明認(rèn)為，債券融資環(huán)比減少，同比仍顯著增加，主要受部分企業(yè)在年報(bào)前融資影響，因此較4月有一定回落。另外，今年工業(yè)利潤(rùn)向好，部分企業(yè)轉(zhuǎn)為依賴內(nèi)部融資，相應(yīng)對(duì)債券融資需求減少。

M2增速平穩(wěn)符合預(yù)期，M1增速下滑反映企業(yè)融資約束

貨幣供應(yīng)量方面，5月末，廣義貨幣（M2）余額174.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額52.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和11個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額6.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.6%。

明明認(rèn)為，M2同比增長(zhǎng)8.3%，前值為8.3%，當(dāng)月住戶存款顯著回升，企業(yè)存款大幅減少，財(cái)政存款及非銀存款較上月也呈現(xiàn)一定回落。M1同比增長(zhǎng)6%，前值為7.2%，M2-M1“剪刀差”為2.3%，前值1.1%，再次呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

“M2增速平穩(wěn)符合預(yù)期，M1增速下滑也反映企業(yè)融資約束?！标惣秸J(rèn)為，5月影響M2增速的因素較多，偏正面支撐的主要有信貸和央行穩(wěn)健政策下及時(shí)地流動(dòng)性對(duì)沖和凈投放操作。偏負(fù)面“拖累”主要來(lái)自多稅種稅收清繳及貿(mào)易摩擦下對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性穩(wěn)定的沖擊。綜合兩方面因素，M2增速維持平穩(wěn)應(yīng)該在預(yù)期之中。M1增速下滑，主要可能還是受制于金融去杠桿后企業(yè)融資可得性下降。

溫彬認(rèn)為，M2增速和新增信貸保持平穩(wěn)，一方面反映市場(chǎng)流動(dòng)性總體穩(wěn)定，另一方面也反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然旺盛。為了合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防止金融機(jī)構(gòu)重新過(guò)度加杠桿，預(yù)計(jì)央行將綜合運(yùn)用多種政策工具組合，保持流動(dòng)性充足和市場(chǎng)利率水平穩(wěn)定；同時(shí)，仍有可能進(jìn)一步采用差別化準(zhǔn)備金和差異化的信貸政策，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

（原標(biāo)題：市場(chǎng)流動(dòng)性總體穩(wěn)定（讀數(shù)·發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡））