再次，銀行、企業(yè)推進債轉(zhuǎn)股意愿一直不高。對于銀行、企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股是解決債權(quán)債務(wù)關(guān)系、避免企業(yè)破產(chǎn)和銀行不良資產(chǎn)的最后一條途徑。因此，債權(quán)銀行和債務(wù)企業(yè)參與債轉(zhuǎn)股的意愿一直不高，原因可能有兩方面：

從銀行來看，進入債轉(zhuǎn)股階段的債權(quán)，無疑是非正常類資產(chǎn)。在銀行業(yè)績考核方面，債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)至少與關(guān)注類貸款基本相當，這顯然會影響相關(guān)銀行業(yè)務(wù)人員和相關(guān)分支機構(gòu)與部門的業(yè)績考核。而且，銀行業(yè)績考核一般都是當期考核，而債轉(zhuǎn)股的潛在收益只有到最后股權(quán)退出后，才能具體評估與衡量。

從企業(yè)角度講，債轉(zhuǎn)股的股權(quán)價格一般都會有一定的折價。因此，除非面臨萬不得已的困境，否則大多數(shù)正常經(jīng)營的企業(yè)都不希望進入債轉(zhuǎn)股階段。一旦銀行獲得一定比例的股權(quán)，為了保護其股權(quán)退出利益，商業(yè)銀行必然會利用其強勢地位，干預(yù)企業(yè)的日常經(jīng)營，這也是債務(wù)企業(yè)所不愿看到的。

最后，債轉(zhuǎn)股企業(yè)的門檻明顯提升。對于債轉(zhuǎn)股企業(yè)，《辦法》進行了較為嚴格的限制，其中規(guī)定：“實施機構(gòu)確定作為債轉(zhuǎn)股對象的企業(yè)應(yīng)當具備以下條件：（一）發(fā)展前景良好但遇到暫時困難，具有可行的企業(yè)改革計劃和脫困安排；（二）主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進，產(chǎn)品有市場，環(huán)保和安全生產(chǎn)達標；（三）信用狀況較好，無故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄?！?/p>

以上只是門檻條件，優(yōu)先開展債轉(zhuǎn)股的企業(yè)包括：（一）因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難，但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；（二）因高負債而財務(wù)負擔過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長型企業(yè)；（三）高負債居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)，以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)；（四）其他適合優(yōu)先考慮實施市場化債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

同時，《辦法》明令禁止實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)包括：（一）扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；（二）有惡意逃廢債行為的失信企業(yè)；（三）債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；（四）不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)；（五）其他不適合實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

按照上述標準，可以開展債轉(zhuǎn)股的企業(yè)范圍將大大收縮，甚至已經(jīng)簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議的企業(yè)，也可能面臨不符合政策要求而中途夭折。

（作者系蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任、高級研究員）