“環(huán)保政策趨緊，一些違法違規(guī)的橡膠、輪胎等企業(yè)被停產(chǎn)整治，采暖季邢臺橡膠企業(yè)限產(chǎn)50%以上。關(guān)于供給側(cè)改革和環(huán)保政策對鋼鐵煤炭等周期性行業(yè)的影響，市場焦點已經(jīng)從供應(yīng)端轉(zhuǎn)向需求端，炒作熱度已經(jīng)逐漸趨于冷靜?！焙A釬表示。

　　從國內(nèi)商品市場來看，“十一”假期前資金流出明顯。截至9月28日上午收盤，當(dāng)日商品資金凈流出52.6億元，其中工業(yè)品流出42億元，跌停的橡膠期貨流出4.7億元。

　　“從整個大宗商品來看，9月份大跌實際上是多頭過度擁擠的結(jié)果。”程小勇指出，仔細(xì)探究供需基本面，2016年商品上漲是供需共振(供應(yīng)因供給側(cè)改革和 市場出清縮減，需求因地產(chǎn)和基建發(fā)力恢復(fù))造成。雖然2017年上半年地產(chǎn)堅挺導(dǎo)致需求持穩(wěn)，但下半年地產(chǎn)降溫，伴隨下游行業(yè)遭遇上游原材料大幅上漲的擠 壓而出現(xiàn)的擠出效應(yīng)，商品上漲只有環(huán)保限產(chǎn)一個供應(yīng)故事可講，但是限產(chǎn)和供給側(cè)改革導(dǎo)致的產(chǎn)出壓縮已經(jīng)消化，在度過這個時間差之后，供應(yīng)可以通過先進(jìn)產(chǎn)能 復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口彌補。因此，需求端不夠強(qiáng)勁足以導(dǎo)致商品過快上漲面臨急速調(diào)整的風(fēng)險。

　　“大宗商品下跌，主要是由于短期價格高企后，上游向下游傳導(dǎo)出現(xiàn)了問題，需要通過價格和時間化解矛盾。本輪下跌商品帶走普遍的協(xié)調(diào)性和同步性，這說明，不是單一品種基本面的改變，而是宏觀因素發(fā)生變化?！碧锍櫛硎尽?/p>

　　程小勇認(rèn)為，從供需基本面來看，橡膠供應(yīng)增長超過5%，而需求增長可能不到3%，其他商品如黑色中焦炭(1896, -26.00, -1.35%)剛才庫存開始累積，而鐵礦石隨著采暖季限產(chǎn)庫存將 面臨回升壓力，螺紋和熱卷因四季度基建和地產(chǎn)投資降溫，采暖季限產(chǎn)估計并不會導(dǎo)致缺口放大，有色方面也面臨下游鍍鋅、銅材、鋁材等采暖季限產(chǎn)而開工下滑的 問題，采暖季限產(chǎn)對鋁供應(yīng)有影響，對其他有色冶煉幾乎沒有影響，因此展望后市，需求端下滑的沖擊要高于供應(yīng)端沖擊。四季度，很多商品大概率拐頭向下，投資 者需防范風(fēng)險。