貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相適應(yīng)，廣義貨幣余額增速處于正常水平，不宜過分看重短期波動

    中國人民銀行4月15日發(fā)布的最新統(tǒng)計顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元，同比增長12.1%，這一增速創(chuàng)下近年來新低；狹義貨幣（M1）余額32.77萬億元，同比僅增長5.4%。這些數(shù)據(jù)出爐后，由于擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，導(dǎo)致當(dāng)日亞洲主要股市和匯市紛紛下跌。

    對此，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成在接受本報采訪時表示，“貨幣供應(yīng)量增速有所回落屬于正?，F(xiàn)象，可從三個方面予以觀察。”

    首先，去年同期基數(shù)較高。去年3月末，廣義貨幣余額首次超過100萬億元，增速高達(dá)15.7%，狹義貨幣增速也達(dá)到11.8%。“由于去年同期基數(shù)較高，所以今年增速就顯得不那么高了”，盛松成說。

    應(yīng)當(dāng)看到，目前廣義貨幣“塊頭”比較大，今年一季度廣義貨幣增量為5.42萬億元，高于2006年全年的廣義貨幣增量；今年3月份的廣義貨幣增量為2.89萬億元，高于2002年全年的廣義貨幣增量。“基數(shù)大了，一個百分點代表的絕對量比以前大得多，所以不能用以前的標(biāo)準(zhǔn)來衡量現(xiàn)在的增速”，盛松成說。

    去年廣義貨幣增速呈先高后低態(tài)勢，年初一度擴(kuò)張較快，下半年增速逐步下降，年末廣義貨幣增長13.6%，較全年最高點回落2.5個百分點。“今年廣義貨幣增長可能呈先低后高局面，3月份以后廣義貨幣增速將逐步回升，年末達(dá)到或超過13%是大概率事件”，盛松成判斷。

    其次，3月份貨幣供應(yīng)量與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相適應(yīng)，廣義貨幣增速處于正常水平。盛松成說，從理論和經(jīng)驗上看，廣義貨幣增速應(yīng)略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和居民消費價格指數(shù)（CPI）增速之和，一般認(rèn)為高出2個百分點左右較為適宜。“市場預(yù)計一季度GDP增速為7.4%左右，CPI累計增長2.3%左右，這樣算下來，廣義貨幣增速高出二者之和約2.4個百分點，而2011年以來各月廣義貨幣增速高出GDP與CPI增速之和的平均值為2.3個百分點。”

    此外，新型金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品對貨幣的分流轉(zhuǎn)化也是3月份貨幣供應(yīng)量增速較低的一個原因。當(dāng)前，包括表外理財、信托計劃、資管計劃、投資基金、互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付等在內(nèi)的新型金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品越來越多。目前貨幣市場基金整體規(guī)模已超過1.1萬億元；截至今年2月末，表外理財產(chǎn)品資金余額7.5萬億元。相當(dāng)部分的資金運(yùn)作游離于銀行體系之外。

    “通俗地說，廣義貨幣就是個人、企事業(yè)單位、政府機(jī)構(gòu)及社會組織等持有的現(xiàn)金和放在銀行里的各種存款。金融業(yè)態(tài)的變化導(dǎo)致一些資金脫離銀行體系，無法反映在廣義貨幣中”，盛松成坦言。

    “需要強(qiáng)調(diào)的是，由于金融環(huán)境和貨幣創(chuàng)造過程的變化，廣義貨幣與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系已不像以前那樣密切和穩(wěn)定，所以不宜過分看重廣義貨幣的增速及其短期波動”，盛松成說，“貨幣供應(yīng)量月度數(shù)據(jù)波動較大，不能以一兩個月的數(shù)據(jù)來分析。去年3月末，廣義貨幣增速高達(dá)15.7%，一些媒體炒作‘金融熱、經(jīng)濟(jì)冷'，隨后廣義貨幣增速就逐步回落，這樣的判斷也顯得很不科學(xué)。”

    一季度社會融資規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)均處于歷史次高水平，表明實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然強(qiáng)勁

    一季度社會融資規(guī)模和信貸數(shù)據(jù)讓人眼前一亮。

    央行統(tǒng)計顯示，一季度社會融資規(guī)模5.6萬億元，僅次于去年一季度的6.17萬億元，為季度歷史次高水平；其中3月份社會融資規(guī)模2.07萬億元。“社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金總額。最近10多年來，社會融資規(guī)模季度數(shù)超過5.5萬億元和月度數(shù)超過2萬億元是不多見的”，盛松成說。