原標(biāo)題：耗時兩年巨人網(wǎng)絡(luò)305億元并購以色列Playtika面臨重大調(diào)整

幾經(jīng)波折以后，巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）305億元并購Playtika再次生變。

巨人網(wǎng)絡(luò)9月17日晚發(fā)布公告，擬對該公司的重大資產(chǎn)重組方案進(jìn)行調(diào)整，撤回本次重大資產(chǎn)重組申請文件。巨人網(wǎng)絡(luò)的重大資產(chǎn)重組方案是指，以305億元收購以色列高科技公司Playtika項(xiàng)目。每日經(jīng)濟(jì)新聞記者注意到，這起并購從2016年就開始籌謀，也是巨人網(wǎng)絡(luò)希望打開人工智能以及移動休閑游戲并且進(jìn)一步打開國際市場的一塊重要砝碼。

收購撤回以后對公司有何影響？未來會終止收購嗎？巨人網(wǎng)絡(luò)方面對每經(jīng)記者表示，一切以公告為準(zhǔn)。實(shí)際上，收購Playtika在很大程度上是為了滿足巨人網(wǎng)絡(luò)對人工智能和海外市場的布局，如今收購起風(fēng)波，巨人網(wǎng)絡(luò)心愿受阻，下一步將走向何方？

一波三折最終撤回申請
游戲公司資本重組這兩年愈發(fā)艱難，A股已經(jīng)2年多沒有出現(xiàn)一家IPO成功的游戲公司。一波三折，巨人網(wǎng)絡(luò)以305億元收購以色列公司Playtika項(xiàng)目也未能如愿以償。

▲巨人網(wǎng)絡(luò)（每經(jīng)記者張曉慶攝）

8月6日，巨人網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)其305億收購Playtika項(xiàng)目將于8月10日進(jìn)入中國證監(jiān)會并購重組委審核階段。巨人網(wǎng)絡(luò)該筆交易對價(jià)的支付方式包括股份和現(xiàn)金兩部分。其中，255億元交易對價(jià)以發(fā)行股份方式支付，每股價(jià)格32.45元（按證監(jiān)會及深交所相關(guān)規(guī)則進(jìn)行除息、除權(quán)處理后的價(jià)格）；現(xiàn)金支付部分，交易對價(jià)為50億元，50億元由巨人網(wǎng)絡(luò)向巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱控制的巨人投資募集，配套融資發(fā)行價(jià)格為43.66元/股，這個價(jià)格比向交易對方發(fā)行的股份價(jià)格高出了34.5%，史玉柱以這個價(jià)格大手筆增持50億元，可見對公司長期業(yè)務(wù)發(fā)展充滿信心。

不過這起收購兩天后就被潑了冷水。8月10日晚間，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，收到中國證監(jiān)會通知，決定對公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)暫停審核。不過巨人網(wǎng)絡(luò)也強(qiáng)調(diào)稱，重組被暫停審核，對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動不會造成重大不利影響。9月14日，巨人網(wǎng)絡(luò)再次發(fā)布公告，擬因調(diào)整重大資產(chǎn)重組方案申請停牌。

9月17日晚間巨人網(wǎng)絡(luò)公告表示，由于本次重大資產(chǎn)重組歷時較長，有交易對方提出解除原《資產(chǎn)購買協(xié)議》并撤回本次重大資產(chǎn)重組的申請文件，及提出對重大資產(chǎn)重組方案進(jìn)行調(diào)整變更的要求，據(jù)此，公司擬與有關(guān)各方就該等事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商，擬對本次重大資產(chǎn)重組方案進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)達(dá)到重大調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)。

巨人網(wǎng)絡(luò)披露，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，公司撤回本次重大資產(chǎn)重組申請文件。公司將與相關(guān)各方繼續(xù)就重組方案和關(guān)鍵條款進(jìn)行重新商議，籌劃修訂后的重組方案。

一波三折背后，到底這起收購緣何被撤回？一位專業(yè)人士向每經(jīng)記者分析稱，巨人網(wǎng)絡(luò)重大資產(chǎn)重組方案于2016年10月推出時，當(dāng)時確定的發(fā)行資產(chǎn)換股價(jià)格為32.63元每股（經(jīng)除權(quán)除息調(diào)整后），因報(bào)批時間較長，國內(nèi)證券市場持續(xù)走弱，巨人網(wǎng)絡(luò)當(dāng)前股價(jià)不足19.00元每股，且原方案中沒有調(diào)價(jià)機(jī)制，原財(cái)團(tuán)股東一換股就面臨較大虧損，如不對相關(guān)發(fā)行股票換股價(jià)格做調(diào)整，原重大資產(chǎn)重組方案面臨較大執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

擁抱人工智能受阻

巨人網(wǎng)絡(luò)是中國早期游戲公司的成功者之一，從美國私有化以后，也順利借殼在A股上上市，停牌前市值約384億。

至于未來這起跨國收購將走向何方，每經(jīng)記者多方采訪，但并未得到確實(shí)的消息。不過無論如何，短期內(nèi)巨人網(wǎng)絡(luò)想成功收購Playtika必定不易。每經(jīng)記者了解到，Playtika是一家用人工智能技術(shù)手段去改造游戲的公司，創(chuàng)立于2010年，總部設(shè)在以色列。這意味著，巨人網(wǎng)絡(luò)將通過此次收購，加強(qiáng)在人工智能領(lǐng)域的全球化布局。而在過去兩年中，Playtika持續(xù)加大在人工智能領(lǐng)域的投入與布局。對內(nèi)，建立了人工智能部門，在開發(fā)人工智能分析和應(yīng)用方面投入了大量資金。

Playtika核心產(chǎn)品是棋牌游戲和多元化社交游戲，巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱認(rèn)為Playtika是一家人工智能公司，建議其不光用人工智能改造游戲，還要用人工智能去做其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，未來全面擁抱人工智能市場。從史玉柱的期望來看，巨人網(wǎng)絡(luò)在游戲業(yè)務(wù)上是希望通過收購Playtika來完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并且開拓國際市場。

Playtika業(yè)務(wù)主要集中在北美等海外市場，不在中國市場開展業(yè)務(wù)。礙于棋牌游戲在中國面臨的監(jiān)管形勢，巨人網(wǎng)絡(luò)也曾承諾，未來不會在中國境內(nèi)引進(jìn)Playtika的游戲。

游戲業(yè)務(wù)尋找新的增長點(diǎn)對巨人網(wǎng)絡(luò)也是迫在眉睫，據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)2018年半年報(bào)，巨人網(wǎng)絡(luò)上半年?duì)I業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利潤分別為19.99億元和7.10億元，分別較去年同期增長42.52%和1.87%。不過游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率較上年同期增長了2.25%，但游戲業(yè)務(wù)的營業(yè)收入?yún)s同比下降2.96%至13.58億元。游戲營收下降幅度雖然不大，但也是一個信號：企業(yè)必須尋找新的游戲增長點(diǎn)了。

▲圖片來源：巨人網(wǎng)絡(luò)2018年半年報(bào)截圖

每經(jīng)記者注意到，巨人網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)不將自己定義為一家游戲公司，而是一家綜合性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，擁有互聯(lián)網(wǎng)娛樂、互聯(lián)網(wǎng)金融科技、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療三大核心業(yè)務(wù)。分析人士告訴記者，以游戲起家的巨人網(wǎng)絡(luò)在Playtika的收購上可能碰壁，對其擁抱人工智能新技術(shù)以及未來游戲業(yè)務(wù)的全球化發(fā)展都是一種阻礙。

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巨人網(wǎng)絡(luò)305億元收購Playtika：一樁劃算的買賣

被收購的是一家年利潤超20億元的公司。

媒體訓(xùn)練營8月6日報(bào)道

8月6日，深圳證券交易所發(fā)布《關(guān)于巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)股份有限公司股票臨時停牌的公告》。

“巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)股份有限公司接到通知，中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會將于近日召開工作會議，審核公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

根據(jù)本所《股票上市規(guī)則》和《中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請，公司股票（證券簡稱：巨人網(wǎng)絡(luò)，證券代碼：002558）于2018年8月6日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關(guān)公告后復(fù)牌，敬請投資者密切關(guān)注。”

2018年7月30日，巨人網(wǎng)絡(luò)就已發(fā)出此次收購案的相關(guān)公告，受此次收購案影響，巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)連續(xù)三日回彈上漲，8月2日，股價(jià)回跌。

巨人網(wǎng)絡(luò)該筆交易對價(jià)的支付方式包括股份和現(xiàn)金兩部分。其中，255億元交易對價(jià)以發(fā)行股份方式支付，每股價(jià)格32.45元(按證監(jiān)會及深交所相關(guān)規(guī)則進(jìn)行除息、除權(quán)處理后的價(jià)格)；現(xiàn)金支付部分，交易對價(jià)為50億元。

其中，巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱以高于投資人11%的價(jià)格增持50億元。

巨人網(wǎng)絡(luò)是一家綜合性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)榘l(fā)展起點(diǎn)，旗下?lián)碛谢ヂ?lián)網(wǎng)娛樂、互聯(lián)網(wǎng)金融科技、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療三大核心業(yè)務(wù)，擁有《征途》、《征途2》、《巨人》等代表性游戲作品。

Playtika是目前以色列最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，由Robert Antokol（公司CEO）和Uri Shahak聯(lián)合創(chuàng)建于2010年，總部設(shè)在以色列，在美國、加拿大、日本、烏克蘭等全球多地設(shè)有研發(fā)分部，員工約1500人，其業(yè)務(wù)主要集中在北美等海外市場，不在中國市場開展業(yè)務(wù)。

被收購的是一家年利潤超20億元的公司

這起收購最早要追逐到2016年。2016年10月，由巨人網(wǎng)絡(luò)為代表的財(cái)團(tuán)對Playtika的母公司Alpha（Alpha主要資產(chǎn)即游戲公司Playtika）進(jìn)行收購。

財(cái)團(tuán)成員包括重慶撥萃、泛海資本、上海鴻長、上海瓴逸、上海瓴熠、重慶杰資、弘毅創(chuàng)領(lǐng)、新華聯(lián)控股、四川國鵬、廣東俊特、宏景國盛、昆明金潤及上海并購基金13名交易方。

巨人網(wǎng)絡(luò)此次收購Playtika則是以當(dāng)時同樣的價(jià)格從財(cái)團(tuán)手中收購Alpha全部A類普通股。

據(jù)界面新聞報(bào)道，成立財(cái)團(tuán)去收購而并非上市公司直接收購，主要是為了保護(hù)上市公司。上市公司直接要約收購的情況，就會涉及停牌以及董事會決議等情況發(fā)生，而這類事項(xiàng)往往帶有嚴(yán)重的不確定性，將直接影響公司股價(jià)。如果以財(cái)團(tuán)的形式去收購，將在一定程度上節(jié)約收購成本。

巨人網(wǎng)絡(luò)與Playtika的市值體量差距并不大，巨人網(wǎng)絡(luò)8月3日收盤價(jià)為22.26元/股，總市值約為451億元，與Playtika被收購價(jià)格相差146億元。

營收能力方面，Playtika要遠(yuǎn)超過巨人網(wǎng)絡(luò)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年巨人網(wǎng)絡(luò)營收分別為23.24億元、29.07億元；凈利潤分別為10.68億元、12.9億元。

Playtika母公司Alpha在2016年、2017年?duì)I收分別為62.28億元、77.10億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為14.43億元、20.10億元。

Playtika的業(yè)績相當(dāng)出色。根據(jù)2016年的收購預(yù)案，當(dāng)初承諾標(biāo)的公司2016年度、2017年度和2018年度收益法評估中，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的合并歸屬于母公司凈利潤分別為15.2億、19.9億及24.1億，2016年和2017年P(guān)laytika均成功完成業(yè)績對賭。

Playtika為何如此掙錢？

據(jù)百科資料顯示，Playtika的主打產(chǎn)品為德州撲克等游戲產(chǎn)品，大多來自并購。Playtika擅長并購整合，其核心業(yè)務(wù)模式是，收購具有潛力的互聯(lián)網(wǎng)、游戲資產(chǎn)，通過人工智能分析、機(jī)器學(xué)習(xí)和大數(shù)據(jù)處理等技術(shù)手段進(jìn)行改造，輸出精細(xì)運(yùn)營改造方案，提升被收購資產(chǎn)的商業(yè)化價(jià)值。

在歐美地區(qū)德州撲克等棋牌類游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史久遠(yuǎn)，民眾對棋牌類游戲接受度高，Playtika不斷嘗試在游戲中加入社交屬性，通過技術(shù)手段刺激用戶消費(fèi)。

據(jù)自媒體“網(wǎng)狐科技”提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-9月，Playtika營收超過56億，利潤總額約19億，其中美國地區(qū)的營收達(dá)39億元，占比接近70%。

據(jù)自媒體“游戲葡萄”提供的數(shù)據(jù)顯示，Playtika有5款主要游戲產(chǎn)品：《Slotomania》、《Bingo Blitz》、《House of Fun》、《Caesars Slots》、《WSOP》，均為休閑類社交棋牌游戲。其中，《Slotomania》和《House of Fun》長期穩(wěn)居美國App Store 棋牌類游戲暢銷排行Top 5和Top 10。

其中《Slotomania》在2017年1-3月，3個月的時間里收入超過8億元。

如今Playtika自己不開發(fā)游戲，公司沒有游戲策劃人員，開發(fā)、改造游戲工作靠人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)，擁有非常高的技術(shù)壁壘。Playtika也是全球唯一一家不是靠團(tuán)隊(duì)研發(fā)游戲，而是靠人工智能技術(shù)改造游戲的高科技公司。也就是說Playtika幾乎沒有業(yè)務(wù)對標(biāo)的公司。

巨人網(wǎng)絡(luò)董事長史玉柱在與Playtika團(tuán)隊(duì)交流時，結(jié)合該公司的核心競爭力，提出未來發(fā)展建議。史玉柱認(rèn)為，Playtika本來就是一家人工智能公司，建議其不光做用人工智能改造游戲的業(yè)務(wù)，還要用人工智能去做其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，未來全面擁抱人工智能市場。

從Playtika營收表現(xiàn)來看，巨人是否會在人工智能領(lǐng)域有進(jìn)一步的布局似乎已經(jīng)不是重點(diǎn)，收購一家如此會掙錢的企業(yè)本身就是一樁非常劃算的買賣。