原標(biāo)題：69歲老婦炒股倒欠千萬，中信建投回應(yīng)

1月23日晚，中信建投發(fā)布澄清聲明表示，近日，中信建投證券股份有限公司（以下簡稱“公司”）注意到個(gè)別媒體編寫、轉(zhuǎn)載關(guān)于公司一則融資融券業(yè)務(wù)判決案例的報(bào)道，報(bào)道內(nèi)容存在不實(shí)情況，現(xiàn)澄清如下：

公司于2017年3月與上述媒體報(bào)道提及的蘇某甫（以下簡稱“該客戶”）開展融資融券業(yè)務(wù)，公司嚴(yán)格按照融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則對(duì)其進(jìn)行了盡職調(diào)查，該客戶交易經(jīng)驗(yàn)、交易資產(chǎn)、誠信狀況、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果等均符合融資融券準(zhǔn)入條件。

該客戶信用賬戶于2018年2月跌破合同約定追保線且未能及時(shí)補(bǔ)充擔(dān)保物，經(jīng)強(qiáng)制平倉后未能抵償全部債權(quán)。

為保障公司資產(chǎn)安全，維護(hù)股東權(quán)益，公司依法向相關(guān)司法機(jī)關(guān)主張債權(quán)，本案現(xiàn)處于執(zhí)行過程中。

近日，一則中國裁判文書網(wǎng)判決書顯示，廣州一69歲老婦蘇玉甫加杠桿炒股，中信建投證券授信6600萬元的兩融額度，跌破平倉線后老人倒欠券商1026萬，雙方就此對(duì)簿公堂。

2019年5月，北京仲裁委員會(huì)一審裁決，蘇玉甫需向中信建投償還融資本金1026.4萬元和逾期利息35萬元。

隨后，中信建投申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，但雙方陷入拉鋸戰(zhàn)。

2021年12月，廣東省廣州市中級(jí)人民法院判決維持原判。

值得注意的是，在該案例引起關(guān)注的背后，有網(wǎng)友質(zhì)疑，這么大歲數(shù)的老人怎么能辦兩融業(yè)務(wù)，中信建投的合規(guī)是否到位？券商兩融業(yè)務(wù)應(yīng)該如何監(jiān)管？

兩融賬戶開通券商存差異，80歲以內(nèi)老人也可開通

公開信息顯示，融資融券交易（以下稱“兩融業(yè)務(wù)”）指，合格投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入資金或標(biāo)的股票，在約定期限內(nèi)償還，并支付相應(yīng)的利息或融資費(fèi)用。

哪些人能夠開通并參與兩融業(yè)務(wù)？根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，個(gè)人開立融資融券賬戶，必須滿足證券交易時(shí)間滿半年、申請(qǐng)日前20個(gè)交易日日均證券類資產(chǎn)不得低于50萬元、無重大違約記錄等條件，且具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

具體從年齡來看，此次69歲老婦兩融業(yè)務(wù)的開通是否有不恰當(dāng)之處？

貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，兩融賬戶的開通需要在營業(yè)部柜臺(tái)簽訂相關(guān)協(xié)議承諾，不同證券公司對(duì)兩融客戶開通年齡的限制條件有所差異。

中信建投證券開通兩融賬戶的年齡限制是18歲-70歲之間，該證券在線投顧人員表示，兩融客戶年齡接近70歲才會(huì)審慎評(píng)估，并提交資料給總部審核。

從其他券商來看，華泰證券的兩融賬戶開通的年齡要求較為嚴(yán)格，需要在60周歲以下；國信證券兩融客戶要求年齡在18周歲以上75歲以下，其中，70歲及以上的客戶需寫情況說明和承諾函。

此外，頭部券商國泰君安的兩融客戶年齡限制更為寬松，要求年齡在18歲-80歲（不含80歲），其中，66歲以上高齡投資者需提供線下征信材料。

對(duì)于授信比例而言，上述中信建投證券在線顧問表示，可融資金額主要根據(jù)賬戶擔(dān)保品數(shù)量（現(xiàn)金和證券產(chǎn)品）來按照一定比例匹配，比如個(gè)人擁有50萬現(xiàn)金和50萬證券資產(chǎn)，那么該個(gè)人最初開戶可能匹配100萬的授信額度，后續(xù)隨著資產(chǎn)增多可自申請(qǐng)追加額度。

某中小券商從業(yè)人員告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，授信額度主要和資產(chǎn)、年齡、過往交易經(jīng)驗(yàn)、操作風(fēng)格、資產(chǎn)真實(shí)性等多因素相關(guān)，通常現(xiàn)金比如1：1，股票擔(dān)保比例一般為0.4-0.8?！耙话銇碚f，券商會(huì)對(duì)授信額度有所控制，像此次該老人6000萬授信發(fā)生的幾率很小。”

“雖然風(fēng)險(xiǎn)考慮很多，但客戶融資會(huì)收取一定的費(fèi)用，這會(huì)給券商帶來收入，所以融的越多，券商賺得越多?！鄙鲜鰪臉I(yè)人員表示，“一般只要覺得問題不大就可以授信?！?/p>

兩融投資糾紛焦點(diǎn)在于“強(qiáng)平”，建議投資者理性投資

近年來，兩融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，Wind數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2022年以來，A股日均兩融交易額保持在700億元以上，占A股成交額比例超過7%。

監(jiān)管方多次提醒，融資融券是一把雙刃劍，既可以放大杠桿，可以提升資金利用效率，放大盈利，實(shí)現(xiàn)小錢辦大事的效果，但也會(huì)放大交易虧損，導(dǎo)致血本無歸。

投資者必須充分了解融資融券知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。

據(jù)了解，融資融券業(yè)務(wù)糾紛的焦點(diǎn)在“強(qiáng)平”。

根據(jù)規(guī)定，證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)與其簽訂載有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的必備條款的兩融合同，明確約定融資融券的額度、期限、息費(fèi)、保證金比例、強(qiáng)平條件、違約責(zé)任以及糾紛解決途徑等。

監(jiān)管也提示，投資者參與兩融業(yè)務(wù)前，必須仔細(xì)閱讀合同條款，不能僅憑聽介紹、看宣傳單等簡單方式“大概了解”，應(yīng)在簽訂合同時(shí)，充分深入了解相關(guān)規(guī)定操作細(xì)節(jié)，知悉“追加保證金的通知方式、追加時(shí)限、證券公司對(duì)擔(dān)保物的處分權(quán)利”等關(guān)鍵約定。

近期，中證協(xié)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)召開券商兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專題討論會(huì)，圍繞兩融風(fēng)險(xiǎn)管理、信用減值準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行充分討論，并于近日下發(fā)《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》。

《建議》顯示，券商兩融管理需兼顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，一方面需強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉集中度及波動(dòng)率監(jiān)測(cè)；另一方面需不斷完善客戶征信授信，維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。

中證協(xié)還建議，應(yīng)特別關(guān)注兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

老人加3000多萬杠桿炒股，爆倉后欠券商逾1000萬

判決書顯示，涉事老人名叫蘇某甫，1953年生人，獨(dú)居，膝下無子，每月退休金為10010元。

2017年3月22日，她與中信建投證券簽署《融資融券業(yè)務(wù)合同書》，后者為她提供了6600萬元的總授信額度。

根據(jù)雙方約定，當(dāng)蘇某甫的維持擔(dān)保比例低于追保線（130％）并在最低線（110％）以上時(shí)，甲方信用賬戶進(jìn)入追保狀態(tài)，中信建投證券將于次一交易日上午9:00之前通過電子郵件或手機(jī)短信或電話等方式向甲方發(fā)出追加擔(dān)保物通知，蘇某甫應(yīng)在T+1日之內(nèi)追加擔(dān)保物，否則，中信建投證券有權(quán)于T+2日啟動(dòng)強(qiáng)制平倉程序。

蘇某甫信用賬戶在任一交易日實(shí)時(shí)計(jì)算或日終清算后計(jì)算的維持擔(dān)保比例低于最低線（110％）的，中信建投證券有權(quán)立即啟動(dòng)強(qiáng)制平倉程序。

2017年3月28日至2017年3月31日期間，蘇某甫信用賬戶發(fā)生多筆融資負(fù)債，合同到期日為2018年3月28日至2018年3月31日。

截至2018年2月1日，蘇某甫信用賬戶維持擔(dān)保比例為1.28，負(fù)債總額、融資負(fù)債總額均為33355176.80元。

2018年2月1日，中信建投證券向蘇某甫發(fā)送信息稱，截至2018年2月1日（T日）清算后，蘇某甫的信用賬戶維持擔(dān)保比例低于130％（追保線），要求蘇某甫于2018年2月2日（T+1日），以轉(zhuǎn)入擔(dān)保物或償還融資融券負(fù)債的方式，使信用賬戶維持擔(dān)保比例在當(dāng)日（T+1日）清算后達(dá)到或高于130％；否則，中信建投證券有權(quán)對(duì)蘇某甫的信用賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉，以使維持擔(dān)保比例在145％以上；蘇某甫的信用賬戶在任一交易日實(shí)時(shí)計(jì)算或日終清算后的維持擔(dān)保比例低于110％，中信建投證券有權(quán)立即對(duì)信用賬戶進(jìn)行強(qiáng)制平倉，使其維持擔(dān)保比例在145％以上。

2018年2月2日，由于蘇某甫的信用賬戶維持擔(dān)保比例低于130％（追保線），中信建投證券通知蘇某甫于2018年2月5日前轉(zhuǎn)入擔(dān)保物或償還融資融券負(fù)債。

至2018年2月5日，蘇某甫未能追加擔(dān)保物或償還債務(wù)，其信用賬戶的維持擔(dān)保比例跌破最低線。

中信建投證券于2018年2月5日開始對(duì)蘇某甫信用賬戶內(nèi)股票進(jìn)行強(qiáng)制平倉，完成強(qiáng)制平倉后，蘇某甫部分融資融券債務(wù)尚未清償。

中信建投證券因此向北京仲裁委員會(huì)申請(qǐng)仲裁。

北京仲裁委員會(huì)于2019年5月31日作出（2019）京仲裁字第1118號(hào)裁決書，裁決蘇某甫向中信建投證券償還融資本金10264406.75元和逾期利息349890.25元、罰息、仲裁費(fèi)。

　　所持股票可能連續(xù)跌停

值得注意的是，判決書顯示，2018年2月5日，蘇某甫信用賬戶的維持擔(dān)保比例跌破110％的最低線。

令人疑惑的是，如果中信建投證券在2018年2月5日對(duì)蘇某甫信用賬戶完成強(qiáng)平，蘇某甫的本金可能所剩無幾，但為何會(huì)倒欠中信建投證券1000多萬元呢？

合理的解釋是，蘇某甫當(dāng)時(shí)所持股票可能出現(xiàn)了連續(xù)一字跌停板，中信建投證券雖然在2018年2月5日開始對(duì)蘇某甫信用賬戶內(nèi)股票進(jìn)行強(qiáng)制平倉，但由于股票跌停，流動(dòng)性不足，當(dāng)天可能無法完全成交。

當(dāng)蘇某甫所持股票打開跌停板后，中信建投證券才完成了強(qiáng)制平倉，此時(shí)的股價(jià)較2018年2月1日可能接近“腰斬”，使得蘇某甫倒欠中信建投證券1000多萬元。

蘇某甫信用賬戶股票被強(qiáng)制平倉正值2018年春節(jié)前夕，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一波快速的殺跌。

以上證指數(shù)為例，2018年1月29日至2月9日，在短短10個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)從3587.03點(diǎn)最低下探至3062.74點(diǎn)，跌幅高達(dá)14.62％。

從2018年1月31日開始，A股跌停股票數(shù)量驟然增加，當(dāng)日有144家股票跌停。2018年2月1—2日，跌停股票數(shù)量分別為250家、79家。

2018年2月5—9日，跌停股票數(shù)量分別為74家、415家、38家、25家、102家。

　　中信建投證券：嚴(yán)格按照相關(guān)監(jiān)管規(guī)則盡職調(diào)查，該客戶符合融資融券準(zhǔn)入條件

1月23日晚，中信建投證券發(fā)布澄清聲明表示，近日，中信建投證券股份有限公司（以下簡稱“公司”）注意到個(gè)別媒體編寫、轉(zhuǎn)載關(guān)于公司一則融資融券業(yè)務(wù)判決案例的報(bào)道，報(bào)道內(nèi)容存在不實(shí)情況，現(xiàn)澄清如下：公司于2017年3月與上述媒體報(bào)道提及的蘇某甫（以下簡稱“該客戶”）開展融資融券業(yè)務(wù)，公司嚴(yán)格按照融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則對(duì)其進(jìn)行了盡職調(diào)查，該客戶交易經(jīng)驗(yàn)、交易資產(chǎn)、誠信狀況、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果等均符合融資融券準(zhǔn)入條件。

該客戶信用賬戶于2018年2月跌破合同約定追保線且未能及時(shí)補(bǔ)充擔(dān)保物，經(jīng)強(qiáng)制平倉后未能抵償全部債權(quán)。為保障公司資產(chǎn)安全，維護(hù)股東權(quán)益，公司依法向相關(guān)司法機(jī)關(guān)主張債權(quán)，本案現(xiàn)處于執(zhí)行過程中。

　　中證協(xié)建議加強(qiáng)券商兩融業(yè)務(wù)交易動(dòng)態(tài)管控

截至2022年1月20日，滬深兩市兩融余額17957.70億元，占A股流通市值 2.46％；兩融交易額763.51億元，占A股成交額6.76％。

兩融規(guī)模居高不下，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

日前，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)向行業(yè)內(nèi)部下發(fā)《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》，建議一方面強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉集中度及波動(dòng)率監(jiān)測(cè)；另一方面需不斷完善客戶征信授信、維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。此外，信用減值也應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)調(diào)整和差異化控制，充分反應(yīng)預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)。

融資融券業(yè)務(wù)天然具有交易和杠桿雙重屬性，管理思路需兼顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施方面，中證協(xié)提出以下三點(diǎn)：

一是審慎授信，把好融資準(zhǔn)入關(guān)。根據(jù)客戶的資產(chǎn)狀況、征信調(diào)查結(jié)果及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)客戶的信用等級(jí)、授信額度、保證金比例等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。有的公司對(duì)高凈值客戶的盡調(diào)和管理進(jìn)行了補(bǔ)充和強(qiáng)化，并通過提高平倉線、降低持倉集中度等風(fēng)控措施，降低潛在違約風(fēng)險(xiǎn)；有的公司通過優(yōu)化“黑白名單”管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)于客戶信用行為的把控。

二是緊盯風(fēng)險(xiǎn)，做好事中動(dòng)態(tài)管控。信用賬戶結(jié)構(gòu)、擔(dān)保品質(zhì)量和交易風(fēng)險(xiǎn)偏好等，共同決定了市場(chǎng)波動(dòng)下信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和潛在違約損失。有的公司構(gòu)建了多因子風(fēng)險(xiǎn)計(jì)分體系，量化個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)擔(dān)保證券的分類管理，并根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)定期或不定期進(jìn)行調(diào)整。有的公司采取交易前端控制和事中風(fēng)險(xiǎn)防范相結(jié)合的方式，綜合信用賬戶的維持擔(dān)保比例、持倉風(fēng)險(xiǎn)分布、板塊集中度等動(dòng)態(tài)控制新開倉限額，實(shí)現(xiàn)事中風(fēng)險(xiǎn)增量管理。

三是趨勢(shì)思維，用好逆周期措施。多數(shù)公司建立了全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)交投活躍、融資融券余額快速上漲時(shí)，適度從緊調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)，防范風(fēng)險(xiǎn)快速積累；當(dāng)市場(chǎng)處于估值低位，信用賬戶持倉分散且杠桿交易意愿較低時(shí)，恢復(fù)適中風(fēng)控措施，以維持業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。

信用減值計(jì)量方面，中證協(xié)表示，應(yīng)特別關(guān)注兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。