原標(biāo)題：日本GDP恐將跌回至30年前 日元持續(xù)貶值被美元壓制：海淘黨更舒服了

上世紀(jì)90年代資產(chǎn)泡沫破裂后，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長期的停滯，資產(chǎn)價(jià)格（如房價(jià)、股價(jià)）在這場(chǎng)危機(jī)后也出現(xiàn)了連續(xù)多年的下跌。

受此影響，日本的GDP規(guī)模也大受沖擊。據(jù)《日經(jīng)新聞》，以美元計(jì)價(jià)的日本GDP正在萎縮。如果按1美元兌140日元計(jì)算， 預(yù)計(jì)2022年的日本名義GDP將時(shí)隔30年首次低于4萬億美元（約560萬億日元） ，基本與第4位的德國持平。

不僅如此，以美元計(jì)價(jià)的日經(jīng)平均指數(shù)今年下跌20%， 日本工資也退回30年前，令日本的購買力和人才吸引力下降 。分析指出，以附加值高的產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)向工資上漲、貨幣走強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)成為日本當(dāng)務(wù)之急。

這也就是說，按美元計(jì)價(jià)的日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模已回到上世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰之后。上世紀(jì)90年代至今，全球GDP增長4倍，日本的占比一度超過15％，而如今已萎縮至近4％。日本2012年曾超過6萬億美元，比德國高出約7.5成，但目前卻趨于持平。

不僅是以美元計(jì)價(jià)的GDP，日本的平均工資也同步在倒退——如果按1美元兌140日元的匯率計(jì)算，目前日本人年平均工資為3萬美元，也回到了1990年前后的水平。這意味著對(duì)外籍勞動(dòng)力來說，在日本工作的吸引力正在逐漸下降。

“我們的觀點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本周將至少加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至是100個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的‘點(diǎn)陣圖’也可能繼續(xù)傳遞鷹派信息。同時(shí)，我們也相信日本央行不會(huì)改變其立場(chǎng)。鑒于日本政府上周表達(dá)了對(duì)日元疲軟的擔(dān)憂，政治壓力正在積聚。但日本央行行長黑田東彥在杰克遜霍爾的講話已經(jīng)說的再清楚不過了——鑒于通脹將在2023年回落，日本央行‘別無選擇’，只能繼續(xù)放松貨幣政策。我們同意關(guān)于通脹的基本觀點(diǎn)，即黑田東彥在明年4月的任期結(jié)束前不太可能改變政策立場(chǎng)?！惫柵砟嵫a(bǔ)充道。

對(duì)于不少海淘黨來說，日元貶值下，海淘黨來說就更舒服了，因?yàn)楹芏鄸|西都會(huì)更便宜，比如化妝品、高端電器、iPhone等等。

從上世紀(jì)90年代至今的這段時(shí)間，全球GDP增長了4倍；然而，一度在全球經(jīng)濟(jì)中占比超過15％的日本，份額已跌至近4％。在2012年，日本GDP曾超過逾6萬億美元，比德國高出8成，但目前趨于持平。

受到影響的遠(yuǎn)不止日本的GDP規(guī)模。《日經(jīng)新聞》提到，若按1美元兌140日元計(jì)算，日本年平均工資為3萬美元，倒退回1990年前后的水平。對(duì)外籍勞動(dòng)者來說，在日本工作的吸引力正在下降。從今年兌美元貶值幅度來看，日元要高于韓元，以美元計(jì)價(jià)的平均工資基本與韓國持平；而在2011年，日韓兩國工資水平尚存在兩倍差距；若按考慮物價(jià)差異的購買力平價(jià)（PPP）計(jì)算，韓國已經(jīng)逆轉(zhuǎn)超過日本。

另外，全球能源價(jià)格飆漲也對(duì)貨幣貶值的日本造成沉重打擊。作為原油期貨的代表性指標(biāo)，以美元計(jì)價(jià)的WTI原油期貨比去年底上漲13%。日元計(jì)價(jià)的東京商品交易所的原油期貨（交易最活躍的結(jié)算月）上漲33％，漲幅更大。

在能源價(jià)格飆升和日元貶值等因素影響下，日本財(cái)務(wù)省15日公布的初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，日本8月貿(mào)易逆差為28173億日元，為自1979年有可比數(shù)據(jù)以來最大值，其中8月進(jìn)口額同比增長49.9%，達(dá)108792億日元，連續(xù)19個(gè)月超過去年同期。

創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易逆差無疑加劇了外界對(duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭的擔(dān)憂。對(duì)海外投資者而言，隨著日元跳水，日本資產(chǎn)的價(jià)值正在銳減，外資對(duì)日本的信心也在下降。

“ 過去日元貶值局面的特征是外國人押注（日本）企業(yè)收益增長，買入日本股票，但現(xiàn)在這一趨勢(shì)也不見蹤影?！薄度战?jīng)新聞》注意到，在2013年1月至8月的日元貶值周期中，日本央行啟動(dòng)大規(guī)模貨幣寬松政策，外資凈買入逾9.1萬億日元；然而在今年1月至8月，外資卻凈賣出2.7萬億日元日本股票，情況完全顛倒。

法國Comgest資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理理查德·凱（Richard Kaye）表示，一些企業(yè)無法將增加的采購成本轉(zhuǎn)移到價(jià)格上，導(dǎo)致企業(yè)利潤下滑，需警惕由此帶來的負(fù)面影響。

在日本著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家野口悠紀(jì)雄看來，日元持續(xù)走弱將令日本“國力”受損，打擊日本從海外吸引人才的能力，還將阻礙經(jīng)濟(jì)增長。野口悠紀(jì)雄曾在《失去的三十年》一書中回顧了平成時(shí)期日本經(jīng)濟(jì)的失敗歷程，認(rèn)為“未能較好應(yīng)對(duì)人口老齡化”“未能發(fā)展新商業(yè)模式和新產(chǎn)業(yè)”等因素，是日本“失去三十年”的重要原因。

彭博社：受日美利率差異影響，對(duì)沖基金加倍做空日元

彭博社19日同樣注意到，在美聯(lián)儲(chǔ)正大幅加息抑制通脹之時(shí)，日本央行仍然堅(jiān)持維持利率不變以提振日本經(jīng)濟(jì)。隨著日美貨幣政策分歧逐步擴(kuò)大，促使日元這種曾經(jīng)的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”在投資者中“失寵”，做空日元成為今年最熱門的宏觀交易之一。對(duì)沖基金已將看空日元的押注增加至3個(gè)月高點(diǎn)，投資者紛紛預(yù)期，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)競(jìng)相加息的背景下，日本將表現(xiàn)疲弱，面臨進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

《日經(jīng)新聞》還認(rèn)為，盡管日元貶值會(huì)帶來提高出口競(jìng)爭力、吸引海外游客等積極因素，但日本在1990年代以后的追求日元貶值的政策之下，IT產(chǎn)業(yè)投資不足等因素?fù)p害了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭力。

“如果依靠日元貶值生存的企業(yè)數(shù)量增加，日本產(chǎn)業(yè)的整體生產(chǎn)效率將下降，從而導(dǎo)致工資水平位于低位徘徊?！狈▏屠桡y行證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家河野龍?zhí)删嬲f，倘若過度依賴日元貶值和貨幣寬松政策的支撐，而對(duì)改革態(tài)度消極，那么日本國力的下降將在所難免。