內(nèi)容提要：

周一股民們完全沉浸在印花稅減半的股歷史上引發(fā)的漲停未能復(fù)現(xiàn)的巨大失落中，未能充分關(guān)注恒大在停牌近一年半后復(fù)牌的第一天，就在香港股市創(chuàng)下了暴跌九成的歷史記錄這一非常強(qiáng)烈的股市風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。恒大股票映射著地產(chǎn)股的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中國(guó)股市也將產(chǎn)生重大影響。

8月28日，所有中國(guó)股民的目光，都被A股印花稅減半征收等所謂四大利好落地而吸引。

財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。與此同時(shí)，有關(guān)部門(mén)還推出了“收緊IPO節(jié)奏”、“上市公司存在破發(fā)、破凈或三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅等不得減持股份”等利好措施，與印花稅減半征收，組成了一套令人眼花繚亂的吸引股民信心的組合拳。

中國(guó)媒體《證券時(shí)報(bào)》在周日將該政策稱為“重磅利好”。還有網(wǎng)友將其稱之為“史詩(shī)級(jí)利好”。

上周末官宣4項(xiàng)重大政策利好，令資本市場(chǎng)大為振奮，28日滬指一度高開(kāi)漲逾5％。然而，上述政策集中在資本市場(chǎng)本身，而股市更多是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，目前部分投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱，加之周日（8月27日）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于需求疲軟擠壓了企業(yè)的利潤(rùn)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)第七個(gè)月下滑，今年7月份同比下降了6.7%。綜合的信息拖累了市場(chǎng)的表現(xiàn)。

截至8月28日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3098點(diǎn)，漲1.13％；深證成指報(bào)10233點(diǎn)，漲幅1.01%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2060點(diǎn)，漲0.96%。市場(chǎng)成交額顯著放大，全天超過(guò)1.1萬(wàn)億元，北向資金凈賣(mài)出逾80億元。

三郎認(rèn)為，盡管周一A股未能承接住力度極大的政策利好，市場(chǎng)高開(kāi)低走，但周末的所謂利好以及周一股市的表現(xiàn)，其實(shí)都在預(yù)料之中，對(duì)股市未來(lái)的變化和走向，并無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。就如三郎在《7月工業(yè)利潤(rùn)是持續(xù)改善還是繼續(xù)惡化，是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)走向的關(guān)鍵》一文中所預(yù)判，“降低印花稅，雖然是投資者的利好，但并非宏觀經(jīng)濟(jì)面的利好，不可能因此導(dǎo)致股市的反轉(zhuǎn)“。

但曾經(jīng)的中國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)----房地產(chǎn)行業(yè)的一哥恒大，在停牌近一年半后復(fù)牌的第一天，就在香港股市創(chuàng)下了暴跌記錄，這倒是非常值得投資者關(guān)注。

至關(guān)重要的是，周一股民們完全沉浸在印花稅減半歷史上引發(fā)的漲停未能復(fù)現(xiàn)的巨大失落中，未能充分關(guān)注這一非常強(qiáng)烈的股市風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

從港交所的盤(pán)面信息看，陷入2.4萬(wàn)億債務(wù)危機(jī)的恒大股票，周一在香港股市一度跌幅高達(dá)87%，從停牌前的每股1.69港元跳崖式跌至每股0.22港元，這是該公司上市以來(lái)的最低記錄。

為什么說(shuō)恒大是非常強(qiáng)烈的股市風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，關(guān)注恒大的走勢(shì)比關(guān)注印花稅之類的股市政策層面的消息更為重要呢？

第一、關(guān)注恒大這樣的股票，能真正培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2020年7月6日，恒大股票還站在每股27.11港元的高價(jià)上。三年之后，恒大收盤(pán)在0.35港元，資產(chǎn)損失幅度超過(guò)98.7%。

復(fù)牌直接跌成仙股，想當(dāng)初3700億港元市值的國(guó)內(nèi)第一大房企，目前市值縮水到不足50億港元，縮水了98.65%。

根據(jù)公開(kāi)資料，仙股一般是指股價(jià)已經(jīng)低于1港元。而恒大股票僅0.35港元，屬于仙股中的垃圾股，投資風(fēng)險(xiǎn)極大。

第二、恒大股票映射著地產(chǎn)股的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

恒大雖然天雷滾滾，負(fù)債高達(dá)2.4萬(wàn)億元。但實(shí)事求是地評(píng)估分析，由于其投資與購(gòu)地多集中于2-3線城市，在建的樓盤(pán)也不是太多，加之出險(xiǎn)時(shí)間最早，債務(wù)暴露得最為充分，從已經(jīng)暴露的債務(wù)和資產(chǎn)來(lái)看，其資產(chǎn)折現(xiàn)率、償債率，在房企中還不是最差的那一批。

有些下沉三四線城市、土地儲(chǔ)備主要集中在三四線、手頭還有很多已動(dòng)工樓盤(pán)的房地產(chǎn)企業(yè)，一方面?zhèn)鶆?wù)還沒(méi)有充分暴露，另一方面在建項(xiàng)目將增加更多的債務(wù)，另外，其資產(chǎn)折現(xiàn)率、償債率，大概率還不如恒大。

因此，我們必須意識(shí)到，恒大股票復(fù)盤(pán)后斷崖式下跌，映射著地產(chǎn)股的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

第三、投資者對(duì)待恒大股票的態(tài)度，意味著目前拯救地產(chǎn)企業(yè)的政策并不被市場(chǎng)看好。

國(guó)證大數(shù)據(jù)依據(jù)手頭所掌握的數(shù)據(jù)和其他訊息，判斷恒大還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有走出困境。就目前的市場(chǎng)情緒、供求關(guān)系與購(gòu)買(mǎi)能力綜合判斷，恒大或者其他房企，通過(guò)拋售房屋就能償還債務(wù)的可能性微乎其微，拋售儲(chǔ)備土地和儲(chǔ)備項(xiàng)目，圈內(nèi)又不太可能尋找到足夠的接盤(pán)力量，地方政府化解地方債與投融資平臺(tái)債務(wù)已經(jīng)手忙腳亂還未找到妥善的化債方案，也不太可能回購(gòu)房企的儲(chǔ)備土地或者儲(chǔ)備項(xiàng)目。因此，實(shí)際上，恒大和其他處于風(fēng)險(xiǎn)漩渦中的地產(chǎn)商，很難從政府已經(jīng)出臺(tái)的房地產(chǎn)提振計(jì)劃中受益并化解危機(jī)。

第四、恒大股票走勢(shì)對(duì)中國(guó)股市也將產(chǎn)生重大影響。

房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)約占中國(guó)GDP的四分之一，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱。20世紀(jì)90年代末的住房改革引發(fā)了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，而擁有房產(chǎn)被視為結(jié)婚的先決條件這一社會(huì)規(guī)范也刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

但近年來(lái)，隨著城市化接近收尾階段，居民住房擁有面積已經(jīng)超過(guò)一些發(fā)達(dá)國(guó)家，房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)和居民債務(wù)率高企，償債能力出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，政府認(rèn)為房產(chǎn)行業(yè)的巨額債務(wù)對(duì)中國(guó)的金融體系和整體經(jīng)濟(jì)健康構(gòu)成了不可接受的風(fēng)險(xiǎn)。為了降低該行業(yè)的負(fù)債率，政府自2020年起逐步收緊了開(kāi)發(fā)商獲得信貸的條件，隨之而來(lái)發(fā)生了房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷違約潮。

如果房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)危機(jī)難以迅速化解，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，無(wú)疑將對(duì)房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)居民生活也將產(chǎn)生較大的困擾。

根據(jù)中國(guó)恒大在周日（27日）公布的中期業(yè)績(jī)，其2023年上半年收入為1281.81億元人民幣，同比增長(zhǎng)43.57%；公司股東應(yīng)占虧損330.12億元，同比收窄50.25%；每股基本虧損2.972元。

截至2023年6月30日，恒大負(fù)債總額2.389萬(wàn)億元，剔除合約負(fù)債6039.8億元后，負(fù)債額為17842.2億元，其中借款6247.7億元、應(yīng)付貿(mào)易賬款及其他應(yīng)付款項(xiàng)10565.7億元、其他負(fù)債1028.8億元。

今后恒大的發(fā)展走勢(shì)將主要取決于是否能夠延長(zhǎng)還債期限，以及離岸債務(wù)重組計(jì)劃能否獲得批準(zhǔn)。今年九月，香港及開(kāi)曼群島法庭將就恒大的離岸債務(wù)重組一事作出裁決。

2021年底，恒大陷入財(cái)務(wù)困境，無(wú)法按期償還債務(wù)。由于離岸債務(wù)已經(jīng)超過(guò)2400億人民幣，數(shù)周前，恒大已經(jīng)在美國(guó)提出了破產(chǎn)保護(hù)。

目前，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)整體陷入危機(jī)。近來(lái)另一家大型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商“碧桂園”也不斷傳出負(fù)面消息。這家主要在中國(guó)中小城市開(kāi)發(fā)高端房產(chǎn)的企業(yè)本月初叫停了部分債券交易，并發(fā)出今年上半年虧損可能高達(dá)560億元的警告。碧桂園目前披露的欠債達(dá)1.4萬(wàn)億元。