25萬億美元市場恐陷入惡性循環(huán)！美聯(lián)儲的QT或需提前結束？(2)

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2023-10-26 14:38:44 今日頭條

“市場上很多人都在問‘美聯(lián)儲什么時候停止量化緊縮？’我的答案是——不會很快，”杜德利上周表示。這意味著價值25.8萬億美元的美國國債市場沒能迎來任何安慰。有跡象表明，買家對吸收規(guī)模不斷擴大的長期債務的態(tài)度越來越猶豫。本月10年期和30年期國債拍賣反響不佳。由于預算赤字不斷擴大，債券供應將繼續(xù)增加。在上個月結束的財年中，美國預算赤字達到了1.7萬億美元。

美國財政部負責金融市場事務的助理部長弗羅斯特（Josh Frost）上個月在講話中表示：“未來幾個季度可能有必要進一步逐步增加息票拍賣規(guī)模。” 該部門的最新借款計劃將于11月1日發(fā)布。與此同時，美國國債其他的傳統(tǒng)大買家卻也沒有采取行動，其中包括日本投資者。如今的邊際買家是對沖基金和其他對價格更加敏感的基金——這是推動收益率上漲的動力之一。

德意志銀行首席國際策略師艾倫·魯斯金（Alan Ruskin）表示，長期國債收益率在沒有重整的情況下攀升意味著QT“可能是一個問題”。他表示，這還可能迫使“銀行進行更多的對沖，金融機構面臨更多的未實現(xiàn)損失，然后債券收益率又將進一步走高，從而形成惡性循環(huán)?！?目前讓美聯(lián)儲官員感到安慰的是，流動性主要來自美聯(lián)儲的逆回購計劃（即貨幣市場基金和其他資金存放現(xiàn)金的RRP ），而不是來自與經(jīng)濟關系更密切的銀行準備金。2019年銀行準備金的下滑引發(fā)了金融市場動蕩，導致美聯(lián)儲取消了QT。

曾在紐約聯(lián)儲負責資產(chǎn)負債表管理的達拉斯聯(lián)儲主席洛根上周在Money marketers會議上表示，政策制定者有一個他們關注的指標儀表盤，可以了解準備金何時達到稀缺水平。洛根說，“（距離準備金稀缺）還有很長一段時間，”。她表示，目前她專注于RRP，并“等待它降至接近零的水平”。

PGIM Fixed Income首席全球經(jīng)濟學家戴利普?辛格（Daleep Singh）表示：“自美聯(lián)儲去年6月開始QT以來，銀行準備金僅略有下降?！彼饲霸诩~約聯(lián)儲和美國財政部工作?！暗罱K，隨著RRP工具的耗盡，”在其他條件相同的情況下，“美聯(lián)儲縮表將對銀行準備金施加下行壓力?！彼f，這可能會引發(fā)金融體系的問題。周二晚間，10年期國債收益率約為4.86%，自8月底以來上漲了四分之三以上。摩根大通全球研究主席喬伊斯·張（Joyce Chang）在一份報告中寫道，QT是“一種被低估的風險，這將幫助收益率在更長時間內(nèi)走高。

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(責任編輯：傅鑫)

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