投資A股，請記住這些常識段永平說，做投資不能說一點計算都沒有，“毛估估”一下公司的合理估值是有必要的。芒格說，投資需要具備常識。所謂常識又是大部分人所不具備的，但又一目了然的規(guī)律。比如樹不會長到天上去，比如我們看不清2060年的寧德時代?！懊拦馈币埠?，常識也好，很多時候就是一些大數(shù)。比如人類歷史上發(fā)展中國家經(jīng)濟高速增長的年數(shù)大約就是40年，進入發(fā)達國家之后，各國的出生率不斷下降。中國的GDP大約是120萬億人民幣。記住這些大數(shù)對于我們把握經(jīng)濟的基本規(guī)律可能有幫助。在資本市場也存在很多這樣的大數(shù)，也應成為我們投資理財?shù)某ＷR。A股市場有牛熊A股有熊市，也有牛市，總體來說，牛短熊長;A股已經(jīng)53次跌破3000點，過去52次都回來了，回到3000點是大概率的;過去22年，A股經(jīng)歷了8次熊市，平均回撤時間為15.7個月，平均回撤幅度為41.5%;過去22年，A股經(jīng)歷了5次牛市，平均上漲時間為20.2個月，平均上漲幅度為202%;過去22年，5次牛市，平均持續(xù)時間不超過2年。圖1 8次熊市的回撤幅度這些經(jīng)驗統(tǒng)計有何用呢？就是警示我們，在市場狂熱的時候，多一分清醒。在市場恐慌的時候，多一分堅定。要學會用周期思維看待A股。A股的市場特征和應對辦法圖2 A股和美股的年度K線 數(shù)據(jù)來源：Wind.說完A股的牛熊周期，我們再看A股的年線特征。以滬深300為例，自2002年起，年線上漲的次數(shù)有10次，連續(xù)兩年上漲的情況出了2次，未出現(xiàn)連續(xù)上漲三年及其以上的的情況。年線下跌的次數(shù)有12次，連續(xù)兩年下跌的情況出現(xiàn)了3次，連續(xù)三年下跌的情況出現(xiàn)了一次（截至2023年10月27日。）。未出現(xiàn)連續(xù)四年及其以上下跌的情況。表1 滬深300和標普500的年線特征

統(tǒng)計區(qū)間為：2002-2023年10月27日。標普500長序列統(tǒng)計區(qū)間為1945年-2002年。連續(xù)上漲、下跌年份數(shù)是基于滾動連續(xù)年份來統(tǒng)計，比如1993-1995年三年上漲，那么連續(xù)兩年上漲的數(shù)目就是2次，1993-1994,1994-1995，以此類推。數(shù)據(jù)來自Wind.

從A股的年線特征來看，我們看到的是，A股的上漲的持續(xù)性不強，連續(xù)2年上漲的年份也只有2次。這意味著，漲多了就下跌的風險很大。也可以理解為，均值回歸的特征對于A股市場體現(xiàn)的非常明顯。而這對投資者來說是一個巨大的挑戰(zhàn)。圖3 估值指標對于滬深300的有效性明顯強于納斯達克100 數(shù)據(jù)來自：嘉實財富，Wind.總結來看，從滬深300和標普500的年線的斜率來看，滬深300以周期為主，以趨勢為輔，而標普500是以趨勢為主，周期為輔。對于A股特點，我們說他沒有機會，并不客觀。如下圖所示，在牛市來的時候，他的彈性要比標普500強。圖4：滬深300和標普500年度漲跌幅對比 數(shù)據(jù)來自：Wind.

但我們從A股掘金的時候，要注意和美股采用不同的姿勢。

針對A股這樣強周期，弱趨勢，牛短熊長的市場，我們的基本原則就是：見好就收，落袋為安。

我們可以通過持續(xù)的把收益部分以一定規(guī)則分紅的方式實現(xiàn)上述原則。

當下的熊市是史上最漫長的熊市A股市場最近第53次跌破了3000點。投資者感到絕望。這種絕望并非毫無道理。

因為，我們正在經(jīng)歷史上最長的一次熊市。

以滬深300為例，這一輪熊市始于2021年2月，到今天已經(jīng)有32個月了，持續(xù)時間超過了以往的任何一次熊市。表2 以滬深300為例統(tǒng)計的A股過去22年的8次熊市物極必反。不論是從點位，還是從熊市的持續(xù)時間來看，當前的A股市場已經(jīng)接近極限位置。綜合經(jīng)濟基本面，政策面，以及中美關系的變化，再結合A股的歷史牛熊規(guī)律統(tǒng)計，年線特征（連續(xù)下跌4年的市場還未出現(xiàn)），

我們認為，未來一年左右的時間，A股市場可能機會明顯大于風險。

重要聲明：本文中的信息或所表述的觀點并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到接收人特殊的投資目標、財務狀況或需求，不應被作為投資決策的依據(jù)。載于本文的數(shù)據(jù)、信息源于市場公開信息或其他本公司認為可信賴的來源，但本公司并不就其準確性或完整性作出明確或隱含的聲明或保證。本文轉載的第三方報告或資料、信息等，轉載內(nèi)容僅代表該第三方觀點，并不代表本公司的立場。本公司不保證本文中觀點或陳述不會發(fā)生任何變更，在不同時期，本公司可發(fā)出與本文所載資料、意見及推測不一致的報告。投資有風險，本公司不保證投資者一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。投資者應充分考慮其風險承受能力、風險識別能力，謹慎投資。